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天然橡膠自2020年1月初至5月，整體行情呈先下后小幅向上的態(tài)勢，3月底4月初的價格為階段性底部，5月天膠絕地反彈，震蕩上行，但總體反彈幅度不很大。生意社監(jiān)測的華東地區(qū)天然橡膠（標一）數(shù)據(jù)顯示，寶島全乳2020年5月1日市場主流報價9600元/噸左右，29日主流報價10030元/噸，較4月上調(diào)4.48%；其中1日價格9600元/噸也是本月至今的價格最低點，20日10170元/噸也即本月的價格最高點，最大震幅5.94%.
因素分析：
供應(yīng)：我國產(chǎn)區(qū)天氣干旱、蟲病、膠價低位等因素影響，新膠產(chǎn)量很小，版納產(chǎn)區(qū)橡膠現(xiàn)貨已缺口多日，價格堅挺。東南亞產(chǎn)區(qū)中，泰國南部出現(xiàn)多日降雨、越南高溫干旱，影響割膠進程，業(yè)界預(yù)計6月國外產(chǎn)量改觀恐難實現(xiàn)。全國現(xiàn)貨膠庫存仍居高，但當(dāng)前也是新膠空窗期，對于天膠現(xiàn)貨庫存的消耗有助推作用。
庫存：數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，上期所天然橡膠庫存238399噸，倉單232640 噸，較上周分別減少996噸和1910噸；20號膠庫存68465噸，倉單67254噸，較上周分別減少1443噸和1341噸；從庫存數(shù)據(jù)來看，天然橡膠期貨庫存連續(xù)下降，且消耗速度較前段時間加快。據(jù)悉，當(dāng)前青島保稅區(qū)橡膠庫存居于高位、去庫存壓力較重。與之形成鮮明對比的是，云南版納等地，新膠老膠皆缺口很大，國外膠無法進口，當(dāng)?shù)啬z價居高。從全國市場來看，供大于需的矛盾占據(jù)主導(dǎo)，但分區(qū)域來看，云南版納等地則是需大于供。
進出口：ANRPC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，東南亞四大主產(chǎn)區(qū)4月天然橡膠出口量78.94萬噸，同比上升10.72％，增速轉(zhuǎn)負為正。而上述四大主產(chǎn)區(qū)，占我國進口量的90％左右。就我國而言，2020年前三個月天然橡膠進口量均出現(xiàn)下滑，而4月進口量48.4萬噸，同比上漲17.6％，增速轉(zhuǎn)負為正。
需求：輪胎企業(yè)：當(dāng)前形勢下，國內(nèi)外輪胎企業(yè)開工率仍處于低位。截至5月21日，國內(nèi)全鋼胎開工率為65.35%（+2.57%），國內(nèi)半鋼胎開工率為63.25%（+3.06%）。中橡協(xié)統(tǒng)計企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，一季度出口值下降9.6%，其中，輪胎下降4.9%，出口降幅小于其他指標。從市場的反應(yīng)來看，華北華東地區(qū)貿(mào)易商普遍感覺本月至今橡膠原料成交量較3月和4月有很大差距，本月成交量遠低于上兩個月。汽車方面：中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-4月份我國汽車的產(chǎn)銷量分別完成559.6萬輛和576.1萬輛，同比下降了33.4%和31.1%之多。4月，我國汽車產(chǎn)銷分別為210.2萬輛和207萬輛，環(huán)比增長46.6%和43.5%，同比分別增長2.3%和4.4%，增速為今年以來的首次增長，汽車銷量結(jié)束連續(xù)21個月的下降。但作為汽車最重要的配件之一的輪胎產(chǎn)量卻沒有走出下滑通道，4月國內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為6661.2萬條，同比下滑12.2%；1-4月累計產(chǎn)量21807.2萬條，同比下滑17.4%.2020年4月重卡市場預(yù)計銷售各類車型約19.12萬輛，環(huán)比增長59.35％，同比大幅增長61％，1-4月累計增長4.72％。
宏觀政策：政府工作報告指出，預(yù)計全年為企業(yè)新增減負超過2.5萬億元。今年繼續(xù)執(zhí)行下調(diào)增值稅稅率和企業(yè)養(yǎng)老保險費率等制度，新增減稅降費約5000億元。前期出臺6月前到期的減稅降費政策，包括免征中小微企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)和工傷保險單位繳費，減免小規(guī)模納稅人增值稅，免征公共交通運輸、餐飲住宿、旅游娛樂、文化體育等服務(wù)增值稅，減免民航發(fā)展基金、港口建設(shè)費，執(zhí)行期限全部延長到今年年底。小微企業(yè)、個體工商戶所得稅繳納一律延緩到明年。預(yù)計全年為企業(yè)新增減負超過2.5萬億元。其次，政府工作報告說，中小微企業(yè)貸款延期還本付息政策再延長至明年3月底，對普惠型小微企業(yè)貸款應(yīng)延盡延，對其他困難企業(yè)貸款協(xié)商延期。業(yè)界認為，疫情打亂了橡膠輪胎行業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營秩序，政府工作報告給行業(yè)企業(yè)吃了“定心丸”，各項稅費優(yōu)惠政策的落實，用“真金白銀”支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，助力企業(yè)發(fā)展。
后市預(yù)測：
全國兩會釋放積極的宏觀政策，中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境相對寬松，是個大利好。供應(yīng)上，云南地區(qū)局部嚴重貨源緊張，華北華東貨源充足，新膠空窗期的利好可以重視。下游需求上，輪胎企業(yè)會逐步受益于宏觀政策利好及各地刺激汽車消費的舉措，開工率有望提升，天膠需求有望等來增長期；國外恢復(fù)經(jīng)濟，開工復(fù)產(chǎn)，需求暫時萎靡，消費形勢短期改變較難。后市，6月新膠產(chǎn)量可能沒有預(yù)期那么快大幅增加，去庫存仍將持續(xù)，我們分析認為天膠短期的行情也許可以有所期待。
