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元旦過后尿素在局部備貨的需求下走高，節(jié)后市場延續(xù)春節(jié)前行情繼續(xù)走高，但從2月中旬開始，隨著國家對煤炭管控的進一步升級，以及化肥保供穩(wěn)價工作的部署，期貨盤面率先大幅走低，隨后現(xiàn)貨市場下游對高價尿素采購積極性不高，價格也有所回調(diào)，但進入3月份隨著春耕農(nóng)需的啟動，價格開始小幅波動，截至3月2日，山東地區(qū)尿素主流價格為2670元/噸，尿素期貨05合約收盤價格為2467元/噸。因期貨價格持續(xù)走弱，基差逐漸走強，期貨從春節(jié)后的平水擴大至貼水200元/噸。
煤炭價格繼續(xù)走高難度大，天然氣或受國際市場波及
春節(jié)后煤炭價格延續(xù)節(jié)前反彈趨勢，繼續(xù)上行，隨后國家發(fā)改委加強管控力度，2月9日發(fā)改委在相關(guān)視頻會議上強調(diào)要繼續(xù)保障供應(yīng)安全，防止煤炭價格虛高，并明確動力煤坑口價格需穩(wěn)定在700元/噸以下，港口價格需穩(wěn)定在900元/噸以下。會議之后，部分地區(qū)坑口價格大幅下調(diào)至700元/噸附近。2月25日，發(fā)改委在《關(guān)于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》中表示，從多年市場運行情況來看，近期階段秦皇島港下水煤（5500千卡）中長期交易價格每噸570~770元（含稅）較為合理，折晉陜蒙坑口價分別為370-570元/噸、320-350元/噸、200-460元/噸，自今年5月1日起開始執(zhí)行。從中長期來看，國內(nèi)的煤炭價格仍有較大的下行空間，進入3月份后，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，煤炭的需求也將逐漸減弱，預(yù)計煤炭價格將繼續(xù)下行。
天然氣價格一反常態(tài)，持續(xù)走高。由于全球天然氣資源的短缺，推動天然氣價格持續(xù)上行，國內(nèi)天然氣價格隨之走高，截至3月1日，中國LNG出廠價格指數(shù)高達近8400元/噸，月漲幅為84.4%。近期俄烏局勢影響擴大，俄羅斯為主要的天然氣出口國，從目前的情況來看，短期內(nèi)天然氣價格難以回到往年同期的價格，后期若天然氣價格持續(xù)過高，那么氣頭尿素企業(yè)的開工將受到影響，建議持續(xù)關(guān)注國際天然氣價格的走勢，以及氣頭企業(yè)的開工情況。
日產(chǎn)量達到同期高位，庫存處于正常水平
春節(jié)后尿素企業(yè)開工快速恢復(fù)，2月上旬尿素日產(chǎn)量便達到16萬噸，但是隨著冬奧會的舉行，華北地區(qū)部分煤頭尿素企業(yè)有限產(chǎn)，臨近月底因天然氣短缺，部分氣頭尿素企業(yè)開始停產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，全國尿素企業(yè)開工率為68.92%，周環(huán)比下滑1.79個百分點，同比下滑5.14個百分點；全國尿素日產(chǎn)量為15.32萬噸，周環(huán)比減少0.40萬噸，同比減少0.52萬噸。2月上旬以后日產(chǎn)量逐漸下滑的主要原因在于，山西、河北，以及內(nèi)蒙、新疆地區(qū)的產(chǎn)量有所下降，山西和河北日產(chǎn)量下滑主要是受冬奧會的影響，華北地區(qū)的部分企業(yè)開工受限，而內(nèi)蒙和新疆地區(qū)的日產(chǎn)量是下旬天然氣資源受限被迫減產(chǎn)。3月中旬“兩會”結(jié)束以后，華北地區(qū)尿素企業(yè)產(chǎn)量會有提升，但鑒于目前俄烏局勢的擴大，氣頭尿素企業(yè)仍需觀察。
春耕旺季逐漸啟動，需求對價格有支撐
春節(jié)后部分地區(qū)農(nóng)需有所啟動，而且復(fù)合肥企業(yè)開工率在保持在高位，這一度支撐尿素價格走強，2月中旬以后，隨著尿素價格的走高，下游抵觸情緒增強，另外局部農(nóng)業(yè)備肥階段性收尾，成交有所放緩。而工業(yè)方面，正月十五后膠板廠、三聚氰胺企業(yè)等開工也陸續(xù)恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，復(fù)合肥企業(yè)開工率為54.88%，月環(huán)比上升19.47個百分點；三聚氰胺企業(yè)開工率為65.82%，月環(huán)比下滑0.14個百分點。目前三聚氰胺企業(yè)仍然在逐步復(fù)產(chǎn)中，后期開工率將繼續(xù)回升。3-4月份是復(fù)合肥企業(yè)的生產(chǎn)旺季，因此，3月份尿素工農(nóng)業(yè)需求仍然存在剛需，盡管成本端的回調(diào)將拖累尿素上行的腳步，但下游剛需對尿素價格在一定程度上形成支撐。
后市展望
冬奧會結(jié)束后，華北地區(qū)尿素企業(yè)有復(fù)產(chǎn)行為，但復(fù)產(chǎn)幅度不大，隨著殘奧會、“兩會”的舉行，華北地區(qū)尿素企業(yè)仍然受限，疊加氣頭尿素因資源短缺被迫減產(chǎn)，因此在3月上旬，尿素日產(chǎn)量恢復(fù)有限，3月中下旬以后，尿素日產(chǎn)量或有恢復(fù)到16萬噸以上的可能，另外部分淡儲貨源也將對供應(yīng)端形成補充。而需求方面，春耕旺季的來臨疊加工業(yè)下游開工率持續(xù)提升，國內(nèi)剛需逐步釋放，市場剛需對尿素價格形成一定支撐，但支撐力度有限。
總體來說，3月份國內(nèi)尿素市場呈現(xiàn)供需兩旺的局面，而成本端的走低或?qū)δ蛩貎r格形成拖累。俄烏沖突給海外市場帶來的不確定性極大，國際尿素價格波動或?qū)@著上升。目前05合約貼水較大，短期持續(xù)下行的空間有限，也不排除出現(xiàn)階段性反彈的可能，但節(jié)奏較難把握，建議觀望為主，若后期盤面持續(xù)大幅反彈，且基差明顯走弱，可考慮擇機逢高沽空。
