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二季度以來(lái)，在“化肥+鋰電池”雙景氣賽道的推動(dòng)下，磷化工板塊持續(xù)走強(qiáng)。7月7日，磷化工板塊指數(shù)為2416.03，與4月份低點(diǎn)相比，漲幅達(dá)到近40%。多家證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著三季度磷化工旺季到來(lái)，行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上。
磷化工板塊持續(xù)走強(qiáng)
7月5日，磷化工龍頭企業(yè)興發(fā)集團(tuán)發(fā)布今年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36.2億~37.2億元，同比增長(zhǎng)217.31%~226.08%。值得關(guān)注的是，如此高增速是建立在2021年利潤(rùn)高企的基礎(chǔ)上，去年該公司就以42億元的凈利潤(rùn)創(chuàng)下上市以來(lái)新高。
與此同時(shí)，新安股份、川金諾等磷化工板塊公司也于近期陸續(xù)發(fā)布今年上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，新安股份預(yù)計(jì)2022年上半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)23億~24億元，同比增長(zhǎng)173%~185%。川金諾預(yù)計(jì)盈利1.73億~2.13億元，同比增長(zhǎng)344%~447%。泰和科技預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.20億~2.60億元，同比增長(zhǎng)209.95%~266.30%。
光大證券等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于磷化工等上游原產(chǎn)品供給偏緊，疊加化肥等下游需求在高糧價(jià)背景下提升，使磷化工行業(yè)維持較高的景氣程度。二季度，除少數(shù)產(chǎn)品外，大部分磷化工產(chǎn)品均保持上漲。7月7日，磷酸一銨、磷酸二銨、磷礦石、磷酸市場(chǎng)均價(jià)分別為4666.67元、4700元、1066.67元、1.01萬(wàn)元，比一季度末分別上漲81.82%、49.2%、128.57%、94.86%。
國(guó)盛證券等機(jī)構(gòu)依然看好后市，認(rèn)為隨著三季度磷化工旺季到來(lái)，行業(yè)景氣有望持續(xù)向上。
新能源提供需求增量
事實(shí)上，從去年開(kāi)始磷化工板塊就進(jìn)入高景氣周期，歸因于下游肥料和新能源領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)拉動(dòng)。一方面，2020年以來(lái)全球糧食價(jià)格上行，農(nóng)戶種植熱情提高，驅(qū)動(dòng)化肥需求量增加。另一方面，磷酸鐵鋰作為新能源汽車的正極材料之一，受益于新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)升溫，市場(chǎng)價(jià)格始終高位。
磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的上游為磷礦石，中游為黃磷、濕法磷酸和濕法凈化磷酸，下游為各種含磷的終端產(chǎn)品，其主要原料為磷酸一銨、磷酸二銨等磷肥。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)磷礦石71%產(chǎn)量用于生產(chǎn)磷復(fù)肥，其余部分主要用于生產(chǎn)黃磷、磷酸鹽和其他磷化物。
國(guó)金證券分析師陳屹認(rèn)為，我國(guó)農(nóng)資相關(guān)整體需求相對(duì)較大。在國(guó)家持續(xù)倡導(dǎo)化肥零增長(zhǎng)、負(fù)增長(zhǎng)的政策下，化肥的使用量從2017年開(kāi)始呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，且已經(jīng)經(jīng)歷了最終的快速下行階段，目前行業(yè)需求整體趨于相對(duì)平穩(wěn)。
在新能源應(yīng)用方面，雖然目前需求基數(shù)相對(duì)較小，但是伴隨電池廠商不斷提升磷酸鐵鋰電池的續(xù)航里程，磷酸鐵鋰在動(dòng)力電池領(lǐng)域的占比呈現(xiàn)明顯上升態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，到2025年全球磷酸鐵鋰的需求量為265萬(wàn)噸，2021~2025年的年化復(fù)合增速為56.7%，對(duì)于上游的磷化工企業(yè)將會(huì)產(chǎn)生可觀的需求增量。
磷化工企業(yè)加碼布局
新能源材料的發(fā)展向好，將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈布局的重構(gòu)。業(yè)界普遍認(rèn)為，磷酸鐵是磷化工行業(yè)最大新增需求的來(lái)源。
中研普華研究員崔鑲表示，從供需平衡來(lái)看，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)磷酸鐵供不應(yīng)求的局面。因此，在市場(chǎng)供求、原料價(jià)格等因素影響下，許多企業(yè)紛紛布局磷酸鐵項(xiàng)目，通過(guò)拓寬業(yè)務(wù)版圖，謀求發(fā)展新機(jī)會(huì)。
多方陣營(yíng)在磷酸鐵單環(huán)節(jié)交匯，有的磷化工企業(yè)從上游向下游延伸，有的磷酸鐵鋰廠家從下游向上游延伸，也有原本的磷酸鐵生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)充，同時(shí)還有鈦白粉企業(yè)借助鐵資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行橫向延伸。如興發(fā)集團(tuán)近期表示，本次可轉(zhuǎn)債募資主要用于20萬(wàn)噸/年電池級(jí)磷酸鐵項(xiàng)目及配套10萬(wàn)噸/年濕法磷酸精制技術(shù)改造項(xiàng)目;云天化50萬(wàn)噸/年磷酸鐵項(xiàng)目中，一期年產(chǎn)10萬(wàn)噸/年磷酸鐵工程預(yù)計(jì)將于今年8月底投產(chǎn);云圖控股有35萬(wàn)噸/年磷酸鐵在建產(chǎn)能，預(yù)計(jì)于2023年逐步投產(chǎn);川發(fā)龍蟒、新洋豐亦有磷酸鐵產(chǎn)能在建。
對(duì)于肥料企業(yè)而言，向上游擴(kuò)張后，無(wú)需外采原料，對(duì)于降低產(chǎn)業(yè)鏈成本大有好處。如以復(fù)合肥產(chǎn)銷為主的大型農(nóng)資服務(wù)企業(yè)史丹利發(fā)布公告稱，投資44.70億元建設(shè)新能源材料前驅(qū)體磷酸鐵及配套項(xiàng)目。磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)湖南裕能在云南基地建設(shè)50萬(wàn)噸/年磷酸鐵和50萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰項(xiàng)目，一期項(xiàng)目生產(chǎn)線已于6月29日投產(chǎn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有意向的磷酸鐵產(chǎn)能建設(shè)超過(guò)600萬(wàn)噸/年。需要警惕的是，隨著新產(chǎn)能集中落地，行業(yè)存在過(guò)剩隱憂，原料自給度高和產(chǎn)業(yè)鏈配套全的企業(yè)，通過(guò)成本管控或?qū)⒄紦?jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
