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6月中旬至9月上旬，橡膠盤面持續(xù)走弱，2301合約最低至12185元/噸，甚至中間沒有出現(xiàn)像樣的反彈，直至9月中旬2301合約開始止跌反彈。相對前期，此次反彈較快，幅度也大于前期，目前盤面最高至13300元/噸，最大反彈幅度9.15%，似乎有扭轉(zhuǎn)前期弱勢之跡象。那么，目前的基本面是否支持橡膠反彈呢？
產(chǎn)量呈增長態(tài)勢
今年天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會(ANRPC)月產(chǎn)量同比大部分為增長。從2011年至今的數(shù)據(jù)來看，前7個月累計產(chǎn)量僅低于2018年、2019年同期水平，已處于歷史同期中高位水平。從國別來看，泰國產(chǎn)量逐月增加，7月同比增長6.4%；印尼產(chǎn)量相對較穩(wěn)定，7月同比增長2.9%；馬來西亞產(chǎn)量較去年同期減少3千噸；印度7月產(chǎn)量同比增加8千噸；越南月產(chǎn)量穩(wěn)定增加；我國7月產(chǎn)量較去年同期略增加。可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)地區(qū)產(chǎn)量依然為增加，而東南亞國家進(jìn)入旺產(chǎn)季，目前8月數(shù)據(jù)仍未出，在無極端天氣的影響下，預(yù)計8月產(chǎn)量大概率為增長。
從天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會的消費量來看，2月、3月、4月消費為同比下滑，而1月、5月、6月、7月為不同程度的增長，其中7月同比增長10.96%，為今年同比增長幅度最大的月份；前7個月橡膠累計消費為5683.9千噸，較去年同期增長3.67%。目前8月數(shù)據(jù)仍未出，預(yù)計8月數(shù)據(jù)較好，一是因為去年同期基數(shù)較低，二是因為今年的環(huán)比數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)。
綜合來看，橡膠供給端產(chǎn)量后期大概率為穩(wěn)中有增態(tài)勢，而消費端環(huán)比、同比均出現(xiàn)不同程度的恢復(fù)，由于未出現(xiàn)潛在增長點或未有超預(yù)期表現(xiàn)，使得需求端預(yù)期較為悲觀，這也是前期橡膠盤面持續(xù)走弱的原因。對于后期，我們認(rèn)為，在供給端未有大的改觀的情況下，需求端是否超預(yù)期才是盤面扭轉(zhuǎn)的推力。
內(nèi)外價格處于歷史中位水平
從現(xiàn)貨價格來看，今年云南國營全乳膠上海市場價持續(xù)下移，3月月均價跌破13000元/噸關(guān)口，8月均價為12044元/關(guān)口，9月日報價多在12000元/噸以下，目前均價在11800元/噸。與歷史同期相比，橡膠價格低于2017年及2021年同期，與2020年同期相當(dāng)，仍高于2015年、2016年、2018年、2019年同期，整體處于中位水平。
外圍報價方面，4月之后泰國曼谷RSS3的FOB報價開始回落，4月最高價格達(dá)到81.54泰銖/公斤，均價為77.84泰銖/公斤，超過去年同期；5月、6月、7月價格持續(xù)下滑，8月價格跌破70泰銖/公斤至61.01泰銖/公斤；9月價格下滑至60泰銖/公斤以下，目前維持在58泰銖/公斤左右。與歷史同期相比，現(xiàn)貨價格低于2017年、2020年、2021年同期，處于中位水平。
從今年輪胎開工率來看，整體未有亮眼表現(xiàn)，以穩(wěn)中偏弱運行為主。對于后期的輪胎開工率走勢，預(yù)計出現(xiàn)大幅下跌的可能性較小，而恢復(fù)態(tài)勢亦持保守態(tài)度，預(yù)計難超預(yù)期，不排除中間出現(xiàn)反復(fù)的可能。
綜上所述，目前來看，橡膠市場仍為供給寬松格局，產(chǎn)量增長較為確定；而消費端恢復(fù)較為緩慢，在復(fù)雜的宏觀環(huán)境下，需求出現(xiàn)超預(yù)期增長的可能性較低。因此，橡膠偏弱局面暫難扭轉(zhuǎn)，近期盤面的反彈或僅是資金、情緒的短期反映。
