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從韓國芳烴出口量來看，最主要的是PX，純苯次之，甲苯和MX出口量在2014年之后明顯萎縮，粗二甲苯出口量有所增加，主要的芳烴出口市場為中國。2018年之后，韓國PX出口量下降明顯，與我國大煉化下游配套PX集中投產(chǎn)后進(jìn)口依存度下降有關(guān)，純苯出口量依舊保持在正常水平。下文對韓國最主要的兩種芳烴出口產(chǎn)品PX和純苯進(jìn)行分析，以期理順芳烴產(chǎn)品的市場格局變化。整體來看，2022年以來芳烴調(diào)油需求增加，韓國芳烴產(chǎn)品流向美國，導(dǎo)致亞洲市場的供需平衡被打破，我國PX和純苯及下游化工品受油品市場的影響加大。
[PX原料參與調(diào)油供應(yīng)季節(jié)性萎縮]
韓國是我國最大的PX進(jìn)口來源國，隨著我國產(chǎn)能快速投放，進(jìn)口需求下降，韓國PX對我國的供應(yīng)明顯下滑。2022年以來，芳烴調(diào)油需求增長，甲苯、MX等原料價(jià)格上漲，PX生產(chǎn)利潤低下，韓國PX開工率進(jìn)一步下降，對外出口也持續(xù)走低，我國自韓國的PX進(jìn)口量持續(xù)萎縮。
目前，我國依舊是韓國最大的PX出口目的國，但整體貿(mào)易量呈下降趨勢。韓國對我國PX出口下降，其一，我國產(chǎn)能快速增長，對外依存度下降；其二，我國集中投產(chǎn)后，韓國部分落后產(chǎn)能也逐漸退出，其年度總出口量自2018年后逐年下降；其三，2022年以來，美國芳烴調(diào)油需求增加明顯，韓國甲苯、粗二甲苯等PX原料不斷流行美國市場，這從韓國近幾年的開工率表現(xiàn)可以得到驗(yàn)證。2021年，韓國PX開工率最高在90%附近，大部分時(shí)間維持在85%左右的高位；2022年，韓國PX開工率大部分時(shí)間維持在60%附近，其短流程裝置原料流向調(diào)油市場，開工率下降。
從我國PX進(jìn)口量數(shù)據(jù)來看，2018年以來，PX進(jìn)口依存度自58%以上的高位持續(xù)回落；2022年以來，PX進(jìn)口依存度快速回落，月度進(jìn)口量占比降至30%以內(nèi)，主要與芳烴需求導(dǎo)致甲苯、二甲苯等原料價(jià)格大漲、PX原料短缺導(dǎo)致亞洲產(chǎn)量收縮有關(guān)。從最近兩年的進(jìn)口來源地來看，除自韓國的進(jìn)口量明顯下降外，自文萊、印度、泰國、阿曼的進(jìn)口量也有所下降，自日本、新加坡的進(jìn)口量小幅增長。2022年的數(shù)據(jù)顯示，韓國依舊是我國最大的PX進(jìn)口來源國，占我國PX進(jìn)口量的四成左右，日本占比17%，文萊占比11.5%，新加坡占比5.3%。
從往年的季節(jié)性表現(xiàn)來看，每年一季度和四季度是韓國對我國PX出口的高峰期，二季度、三季度由于檢修，出口量往往會有階段性下降。2022年，美國調(diào)油需求導(dǎo)致韓國PX和原料持續(xù)流向美國市場，對我國的PX出口大幅下降，最低出現(xiàn)在7月（只有21萬噸），調(diào)油季過后，10月韓國對我國的出口量恢復(fù)到40.7萬噸的水平。
在PX市場上，我國是主要的需求國，韓國是主要的供應(yīng)國。我國大煉化投產(chǎn)對PX的進(jìn)口需求下降，韓國PX的出口量同步下降。目前雖然國內(nèi)PX需求旺盛，但韓國的甲苯、二甲苯等原料持續(xù)出口至美國，造成韓國PX的開工率維持在低位，對我國的出口也維持在低位。根據(jù)往年的季節(jié)性走勢分析，二季度、三季度韓國PX對我國的出口將保持在偏低水平，四季度后將有所回升，主要是裝置檢修及調(diào)油需求的季節(jié)性表現(xiàn)。PX進(jìn)口量萎縮導(dǎo)致我國供應(yīng)邊際收縮，國內(nèi)聚酯開工較高，PTA開工上升與PX裝置集中檢修相遇，PX成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)瓶頸。PX價(jià)格上漲推升PTA及下游產(chǎn)品成本，是近期PTA價(jià)格上漲的重要原因之一。
[純苯間接參與調(diào)油供需平衡被打破]
2022年，韓國共計(jì)出口純苯257萬噸，比2021年增加9萬噸，增幅3.63%。過去5年，韓國純苯年均出口量在249萬噸左右。由此可見，隨著韓國煉能見頂，純苯出口量的上限已至。2022年，韓國月均出口純苯21萬噸左右，其中約60%發(fā)往中國，25%發(fā)往美國，剩下的發(fā)往日本及其他區(qū)域。近10年，韓國出口到我國的純苯占比從10%逐步提升至60%。
歐美的供應(yīng)鏈早已成熟，歐洲與北美形成區(qū)域供需平衡。由于運(yùn)費(fèi)高昂，韓國出口至美國的純苯占比近10年也呈逐年下滑趨勢。10年前，歐盟開啟了碳中和、碳達(dá)峰的綠色能源轉(zhuǎn)型之路，煉化裝置因高能耗逐步進(jìn)入去產(chǎn)能階段。俄烏沖突發(fā)生后，歐美原本的物流及供需平衡被打破，產(chǎn)能瓶頸和裝置老化問題暴露，汽油價(jià)格高啟，夏季調(diào)油的高辛烷值芳烴組分短缺，不得不溢價(jià)從其他區(qū)域購買。美國大量進(jìn)口純苯主要是與乙烯或丙烯生成乙苯或異丙苯參與調(diào)油，雖然純苯因其致癌性不能直接用來調(diào)油，但還是受到芳烴調(diào)油需求邏輯的利多提振。2022年6月，美韓純苯價(jià)差一度拉升至800美元/噸的歷史高位，后期雖然快速回落，但目前美韓純苯價(jià)差仍維持在200美元/噸的偏高水平。
從全球來看，東亞地區(qū)煉能僅次于歐美，夏季調(diào)油芳烴組分可以做到區(qū)域內(nèi)平衡，但美國大量從亞洲采購芳烴產(chǎn)品導(dǎo)致亞洲區(qū)域平衡被打破。今年2月，韓國純苯發(fā)往美國的占比已經(jīng)達(dá)到49%，我國降至42%。韓國純苯出口總量受產(chǎn)能限制已至“天花板”，美國的虹吸擠占了其他區(qū)域的資源，東亞區(qū)域的純苯特別是我國的純苯進(jìn)入再平衡階段。2022年，我國純苯進(jìn)口量約為332萬噸，依存度為15%，其中進(jìn)口量的48%來自韓國。從季節(jié)性來看，來自韓國的純苯進(jìn)口量具備中間低、兩邊高的特點(diǎn)，其一，韓國煉化企業(yè)一般在二季度進(jìn)行春檢，產(chǎn)量會有所下滑；其二，5—9月是美國夏季汽油調(diào)油季，與我國競爭高辛烷值芳烴調(diào)油組分，純苯也是間接參與調(diào)油的芳烴產(chǎn)品之一。
從國內(nèi)純苯產(chǎn)業(yè)鏈來看，純苯與下游苯乙烯均處于產(chǎn)能釋放周期，并且苯乙烯產(chǎn)能增速高于純苯，理論上對純苯需求有支撐作用，但由于市場持續(xù)看空苯乙烯，加工費(fèi)被壓縮在虧損狀態(tài)，導(dǎo)致苯乙烯提前開啟春季檢修，對純苯的需求支撐力度減弱。雖然純苯的進(jìn)口量環(huán)比下降，但苯乙烯去庫時(shí)間早于純苯，力度也強(qiáng)于純苯。
展望后市，苯乙烯春檢接近尾聲，裝置逐步重啟，開工率已經(jīng)恢復(fù)到七成以上。純苯跟隨煉化裝置，檢修逐步開啟，供需格局向上。二季度，韓國韓華、LG、YNCC，中國臺灣FCFC也有檢修計(jì)劃，疊加美國虹吸，4—6月我國純苯進(jìn)口量預(yù)計(jì)下滑，港口庫存將繼續(xù)去化，苯乙烯出口量預(yù)計(jì)增加。策略上，推薦買純苯拋石腦油，或者買純苯拋苯乙烯。
