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價格方面：再創(chuàng)低位 波動增強(qiáng)
2020年初始，延續(xù)2019年年底價格，一路平穩(wěn)進(jìn)入春節(jié)，一月走勢相較2019年更為和緩，但伴隨疫情爆發(fā)，下游企業(yè)多延遲復(fù)工，需求寥寥下，價格大幅度下滑，二月中旬第一次刷新三年內(nèi)低價，山東出廠價格到達(dá)7850元/噸；之后伴隨企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，行情有所回升，但整體低位運(yùn)行。一季度末，國內(nèi)疫情有所控制，但國外疫情加重，加之原油失控引發(fā)整個行業(yè)擔(dān)憂，價格跌勢不止，在四月初再次刷新三年內(nèi)新低，山東出廠價格到達(dá)6400元/噸，到達(dá)如此低價后，PO在原料丙烯瘋狂帶動下被動兩日內(nèi)跟漲2000元/噸，而后又迅速隨之回落，走出一個短促的峰值，待峰值過后，價格回歸至合理區(qū)間波動運(yùn)行，但由于二季度國內(nèi)外大型裝置輪番檢修釋放利好，下游剛需逐步恢復(fù)，市場由此開啟了觸底回升，單邊上行走勢，直至6月份今年首次到達(dá)萬元大關(guān)，趕超去年同期價格。
縱觀2020年上半年價格運(yùn)行，山東PO價格運(yùn)行區(qū)間跨度較大，據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年山東現(xiàn)匯出廠PO均價在8722.65元/噸，同比2019年均價9766.57元/噸下跌了1043.92元/噸，下滑10.69%.主要原因是疫情影響下，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境及消費(fèi)端受創(chuàng)，國內(nèi)外需求均受打擊劇烈萎縮，而原油一度失控出現(xiàn)負(fù)值更是不斷加劇場內(nèi)業(yè)者的擔(dān)憂情緒，雖四月下旬開始市場止跌，呈現(xiàn)持續(xù)上漲走勢，但整體價格區(qū)間仍多低于往年。
除了均價整體偏低外，今年上半年整體價格運(yùn)行較比往年都多顯活躍，但也不同往常，部分時段甚至出現(xiàn)與往年相反的行情走勢，整體年內(nèi)價格運(yùn)行呈現(xiàn)暴漲急停，波動周期頻繁短促，往年的漲跌節(jié)奏以及淡旺季均被打亂，而供應(yīng)面持續(xù)偏緊給予加持，且成本面液氯不再倒掛，高位持堅(jiān)，成本面在PO價格低位時也常常起到保底作用，整個上半年P(guān)O價格多數(shù)圍繞在8000-9000元/噸區(qū)間內(nèi)徘徊，而成本線也圍繞8000元/噸上下波動。
利潤方面：利潤大幅縮水 盈虧邊緣徘徊
今年P(guān)O成本面較比往年更具“存在感”：尤其丙烯市場今年上半年可謂風(fēng)云再起，行情發(fā)展瞬息萬變：不止有過5100元/噸的谷底時刻，也曾攀上7950元/噸的高峰，整體市場運(yùn)行區(qū)間大致處于5000-7500元/噸，均價約6397元/噸。與原油相關(guān)性相關(guān)系數(shù)為0.588，相關(guān)程度較去年同期增強(qiáng)。整體來看，上半年行情雖受到國內(nèi)外疫情錯峰影響，以及國際原油暴跌所帶來的的利空疊加，但由于國內(nèi)疫情形勢控制得當(dāng)，且有部分下游產(chǎn)品作為防疫物資需求支撐下，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈整體復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程較快，市場運(yùn)行并未陷入谷底。
而液氯方面，也更顯強(qiáng)勢：自進(jìn)入2020年以來，價格還未有過往年的倒掛現(xiàn)象，且據(jù)監(jiān)測，液氯上半年平均價格在525元/噸，同比去年同期漲幅70.5%（去年同期平均價格在308元/噸）。液氯價格攀高原因有三。首先，受本年度國內(nèi)衛(wèi)生事件影響，國內(nèi)燒堿價格整體貼近成本線，氯堿平衡的大邏輯下，上半年國內(nèi)液氯整體走出相對高位的表現(xiàn)。其次，上半年國內(nèi)氯堿企業(yè)檢修減產(chǎn)較多，供應(yīng)端的調(diào)整不斷上演減產(chǎn)挺價邏輯，導(dǎo)致國內(nèi)液氯市場整體表現(xiàn)相對強(qiáng)勢。第三，上半年宏觀面刺激政策加碼，利好帶動下液氯下游諸如PVC等行業(yè)表現(xiàn)搶眼，利潤修復(fù)較好，開工維持偏高狀態(tài)。
國內(nèi)環(huán)氧丙烷2020年上半年利潤較比2019年出現(xiàn)了再度下滑，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年上半年國內(nèi)氯醇法平均利潤在789.39元/噸，同比2019年平均利潤1622.48元/噸下跌833.09元/噸，下滑51.35%，利潤同比折半，即使高點(diǎn)也始終未突破2000元/噸，其中三四月份更是一度出現(xiàn)持續(xù)的虧損負(fù)值。之后則多在成本線邊緣至千元區(qū)間內(nèi)徘徊震蕩，整個上半年來看，PO工廠利潤大幅縮水。在PO往年暴利“一去難復(fù)返”的時代背景下，后期原料及成本面對PO價格的影響因素將進(jìn)一步加深。
供應(yīng)端：國內(nèi)進(jìn)口雙雙走低 供應(yīng)緊張貫穿始終
供應(yīng)方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)2020年上半年，國內(nèi)環(huán)氧丙烷總產(chǎn)量在120.30萬噸，較比去年同期的138.74萬噸縮減了18.44萬噸，下滑13.29%.今年整體開工明顯偏低，平均月開工率僅在72%左右。往年環(huán)氧丙烷月產(chǎn)量均在20萬噸以上位置，但今年受到疫情需求不振以及成本高位的雙重壓力，PO工廠的降負(fù)生產(chǎn)成為常態(tài)，其中萬華裝置更是在二季度停車檢修兩個月左右，吉林神華及金浦錦湖開年至今未曾開車，供應(yīng)端的持續(xù)偏低，在五六月份也始終默默給予PO市場一定支撐。
此外，據(jù)市場跟蹤調(diào)研獲知，原本今年國內(nèi)環(huán)氧丙烷實(shí)現(xiàn)率較高的新增產(chǎn)能項(xiàng)目：金嶺淮安一期15萬噸/年HPPO裝置、中海殼牌29萬噸/年P(guān)O/SM裝置，以及天津大沽20萬噸/年聯(lián)產(chǎn)裝置等，由于受到疫情影響，基本均有延遲。下半年金陵亨斯邁計(jì)劃四季度停車檢修，預(yù)計(jì)PO縮量4萬噸左右，全年環(huán)丙產(chǎn)量預(yù)計(jì)相較往年均將處于偏低水平。
進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年1-5月PO進(jìn)口量在19.60萬噸左右，同比2019年1-5月的18.14萬噸進(jìn)口量，小幅增長8.05%.6月份數(shù)據(jù)海關(guān)雖然尚未發(fā)布，但受沙特及韓國兩大主要貨源地裝置檢修的影響，進(jìn)口貨源縮減，預(yù)計(jì)6月PO進(jìn)口量在2.5萬噸左右，故此中宇資訊預(yù)估，上半年進(jìn)口總量預(yù)計(jì)在22.10萬噸，與去年同期21.20萬噸相比小幅增長4.25%，同比上半年數(shù)據(jù)看似相差不大，但主要是由于2019年進(jìn)口量也多集中在下半年，而縱觀今年進(jìn)口量的集中釋放仍聚焦于下半年期間。而從進(jìn)口來源國占比來看，相較2019年，今年上半年進(jìn)口來源國更加集中，沙特、美國、韓國、泰國四家?guī)缀醴Q雄割據(jù)，共占據(jù)進(jìn)口總量的96%：其中沙特進(jìn)口量雖仍處第一位，但占比同比縮減5%左右，美國以及韓國貨源占比則有明顯提升，主要由于沙特裝置上半年檢修，且受到疫情影響，恢復(fù)遲緩，出現(xiàn)波段性PO進(jìn)口量預(yù)期縮減，而韓國裝置雖也有檢修，但今年相較去年新產(chǎn)能已在正常生產(chǎn)輸出，總量及占比均有提升，此外，利安德增加了從美國的調(diào)貨量，使得美國一躍成為上半年排名第三位的進(jìn)口來源國。
后續(xù)下半年來看，泰國新增PTT裝置預(yù)計(jì)在三季度中建成，該裝置配套13萬噸/年聚醚裝置，大概4成左右自用，剩余出口，因此下半年泰國進(jìn)口占比預(yù)計(jì)還將增多，而沙特及韓國裝置7、8月份逐步恢復(fù)供應(yīng)，8-12月預(yù)計(jì)PO月進(jìn)口量均將沖擊5萬噸/月，綜上各方增減因素，預(yù)計(jì)2020年我國全年進(jìn)口PO量在55萬噸上下，同比19年增長16.06%.
需求方面：內(nèi)外貿(mào)均萎縮 需求難有放量
2020年上半年國內(nèi)聚醚市場受疫情及原油暴跌影響，價格跌幅較大，在4月初山東普通軟泡聚醚價格刷新歷史新低6800元/噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年山東軟泡聚醚散水現(xiàn)匯出廠均價在9218元/噸，同比較2019年上半年均價10413元/噸下跌1195元/噸，下滑11.5%.在第一季度中，隨著國內(nèi)疫情得以控制，但海外疫情的爆發(fā)，華東及華南主力下游出口訂單大比例取消，國內(nèi)外聚醚需求受到影響，而且春節(jié)前下游海綿廠及家具廠原料備貨充足，節(jié)后補(bǔ)貨積極性顯弱，整體聚醚廠開工率偏低，在成本需求雙重利空下，聚醚價格不斷下行，并在4月4日創(chuàng)下歷史新低。
二季度隨著新加坡、印度尼西亞等東南亞國家政府管控陸續(xù)封城，到目前6月份的分階段解封，聚醚出口逐漸恢復(fù)好轉(zhuǎn)，市場逐步進(jìn)入正軌，且場內(nèi)部分彈性體、高回彈聚醚需求增加，原料PO成本面支撐向上，聚醚價格不斷跟隨上行，并有望在6-8月份恢復(fù)去年同期水平。下游在原料采購上多采取“少量多次”的保守原則，聚醚廠整體上半年銷量較比去年均出現(xiàn)了大幅下滑，據(jù)中宇資訊調(diào)研統(tǒng)計(jì)，整體聚醚行業(yè)硬泡類聚醚銷量今年上半年較比軟泡類聚醚銷量下滑受損偏弱，部分以軟泡類為主產(chǎn)的企業(yè)銷量下滑幾近折半，終端產(chǎn)量同比有近12.7%-24.1%幅度的減少，整體需求疲軟，市場上鮮有“備貨、做庫存”出現(xiàn)。隨著政府一系列刺激消費(fèi)利好政策出臺，預(yù)計(jì)下半年終端需求和產(chǎn)量有望增加，從而帶動原材料聚醚出貨，但還是以內(nèi)銷市場為主，出口方面需經(jīng)過較長低迷階段，逐步恢復(fù)回暖。
上半年歷經(jīng)波折 下半年能否破局求新
整體2020年上半年，國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場可謂歷經(jīng)波折，影響因素增多下，行情轉(zhuǎn)折反復(fù)，節(jié)奏難以把控，場內(nèi)業(yè)者多呼看不透今年的市場。下半年三季度將步入傳統(tǒng)需求旺季金九銀十，在經(jīng)過二季度持續(xù)上行周期后，下游及終端普遍承壓較大，三季度市場預(yù)計(jì)存先回落后反彈的預(yù)期，或?qū)⒃俣瘸霈F(xiàn)波段性走低及走高行情。下半年伴隨沙特、韓國裝置恢復(fù)供應(yīng)及泰國裝置投產(chǎn)，PO進(jìn)口量預(yù)計(jì)較比上半年能有較大提高，但下游聚醚新增產(chǎn)能也多有延遲，同時還需關(guān)注疫情對出口方面的影響及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況，預(yù)計(jì)需求端還需要一段較長的“恢復(fù)期”，短時較難給予持續(xù)穩(wěn)健的支撐，環(huán)丙市場下半年預(yù)計(jì)還將多依靠供應(yīng)端及成本面的支撐得以上行。
