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目前，與礦價大幅下跌相關(guān)的盤面交易數(shù)據(jù)、基本面需求數(shù)據(jù)的趨勢和變化情況均與2019年有較大區(qū)別，短期內(nèi)鐵礦不具備大幅下跌的條件。
盤面信息
從價格關(guān)系上看，鐵礦石現(xiàn)貨方面，2019年鐵礦現(xiàn)貨在7月初達(dá)到900元/噸的高位，隨后開始了將近一個月的波動行情。在2019年7月31日，PB粉現(xiàn)貨價格觸及最后887元/噸的價位后，鐵礦石現(xiàn)貨價格開始下跌。期貨合約的價格變化趨勢基本與現(xiàn)貨價格一致。09合約在7月30日達(dá)到906元/噸高點，隨后開始下降。但斷崖式的快速下行則是在下一周的第一個交易日，2019年8月5日才啟動的。
從合約持倉量上看，2019年鐵礦價格的快速下行與主力合約換月有著密切關(guān)系。2019年鐵礦期現(xiàn)價格的快速下降發(fā)生在期貨主力合約換月后。2019年7月30日時，連鐵09合約雙邊持倉為98.23萬手，01合約雙邊持倉為99.40萬手，01合約與09合約的持倉量之比為1.01，前一日為0.92，01合約持倉量首次超過09合約持倉量。而今年的01合約持倉增長較慢，7月23日01-09合約持倉量比值為0.42，而2019年的7月23日01-09合約持倉量比值已達(dá)到0.68.
從鐵礦指數(shù)的歷史波動率角度看，本年度鐵礦歷史波動率總體高于2019年約10%左右。2019年鐵礦波動率在7月初時首次觸及0.8%，隨后進(jìn)入一段快速上升期。2019年7月末鐵礦石價格快速下降時，歷史波動率在0.9%左右徘徊，當(dāng)波動率觸及1%時，鐵礦指數(shù)的下降趨勢告一段落。從2020年的波動率數(shù)據(jù)看，目前鐵礦指數(shù)歷史波動率變化不大，沒有明顯的上升趨勢。
我們定義投機(jī)度為合約成交量與合約持倉量之比，從投機(jī)度角度分析2019年的下跌情況（合約持倉量按雙邊持倉計算）。2019年7月中旬時，09合約投機(jī)度最高達(dá)到2.10，隨后投機(jī)度開始迅速下降。2019年8月1日礦價開始迅速下跌時，09合約投機(jī)度下降至0.63的最低點。從2020年的數(shù)據(jù)上看，今年的09合約投機(jī)度總體變化幅度小于2019年，沒有明顯的快速下行趨勢。2020年7月23日投機(jī)度為1.21，去年同期為0.84.
基本面信息
供給端和庫存端的基本面數(shù)據(jù)和礦價的大幅下行沒有較為明顯的相關(guān)關(guān)系。2019年礦價大幅下行的7、8月，外礦總體供給處于季節(jié)性適中的區(qū)間內(nèi)，且澳洲發(fā)貨量還稍有下降。今年同期的巴西和澳洲發(fā)貨總量基本與去年一致。
從港口礦石庫存和礦石到港量的角度看，2019年鐵礦石期現(xiàn)價格開始下跌的同時，港口庫存為低位震蕩、小幅上升的狀態(tài)，沒有較為明顯的累庫現(xiàn)象，可見港口庫存的累庫趨勢和礦價大幅下行沒有較強(qiáng)的、直接的相關(guān)關(guān)系。到港量方面，同樣未見較為明顯的對應(yīng)關(guān)系。同時值得注意的是，2020年7月港口庫存的累庫速率高于去年同期0.6個百分點，且本月到港量顯著高于往年，7月前三周到港同比多出約1000萬噸。
需求端數(shù)據(jù)的變化是礦價下行的主要基本面背景。疏港量方面，2020年的港口疏港量自春節(jié)以來顯著高于2019年同期疏港量，基本上位于300萬噸/日以上運行。在2019年礦價大幅下降的同時，港口疏港量結(jié)束了自當(dāng)年4月12到7月26日的、在280萬噸-300萬噸內(nèi)的區(qū)間波動行態(tài)。2019年8月2日港口疏港量報262.1萬噸，環(huán)比減少24.54萬噸/日，相當(dāng)于每周減少了172萬噸的礦石需求。
從下游需求數(shù)據(jù)上看，在2019年礦價在大幅下跌的前一個月，鋼廠開工率和生產(chǎn)率已經(jīng)開始出現(xiàn)下降。2019年時，唐山高爐開工率從6月12日開始下降，在7月中旬時觸及最低點55%，降幅為20%.而鋼廠日均鐵水產(chǎn)量自6月14日開始下降，在當(dāng)年8月3日時觸及低點，降幅為7%.
總結(jié)
從盤面交易數(shù)據(jù)上看，2019年礦價大幅下跌的時間節(jié)點與主力合約移倉換月一致，且大幅下跌的時間節(jié)點前后伴隨著鐵礦指數(shù)歷史波動率的快速上行。主力合約的投機(jī)度在下跌前兩周觸及高點。
基本面端的供給和庫存數(shù)據(jù)變化與盤面價格大幅下行沒有直接的、較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。但需求的大幅減少為價格波動創(chuàng)造了條件。從2019年的經(jīng)驗看，在礦價大幅下行前，下游鋼廠需求已開始下調(diào)一個月之久。
從目前的情況看，2009合約歷史波動率振幅較少，投機(jī)度小于2019年同期水平。鋼廠高爐開工情況良好，鐵水產(chǎn)量維持高水平，下游需求旺盛。導(dǎo)致礦價大幅下跌的盤面交易數(shù)據(jù)、基本面需求數(shù)據(jù)的趨勢和變化情況均與2019年有較大區(qū)別，短期內(nèi)鐵礦不具備大幅下跌的條件。
