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1. 煉廠開工負(fù)荷高位回落
今年年初以來，受到春節(jié)因素以及疫情的沖擊，國內(nèi)瀝青煉廠開工負(fù)荷持續(xù)走低，最低至30%左右，為歷史新低，而3月份以后，隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工的推進(jìn)，國內(nèi)瀝青煉廠開工率持續(xù)走高，煉廠瀝青生產(chǎn)及供應(yīng)也在逐步恢復(fù)，尤其是5月份以來，國內(nèi)瀝青煉廠推漲意愿比較強(qiáng)烈，使得瀝青加工利潤一直處于較高水平，進(jìn)一步增強(qiáng)了煉廠開工意愿，但7月份以后，隨著利潤的收縮以及需求的減緩，煉廠開工負(fù)荷也有所下降。從產(chǎn)量方面看，一季度煉廠開工率的走低也令國內(nèi)瀝青產(chǎn)量有所下降，但4月份以后逐步恢復(fù)，二季度瀝青產(chǎn)量大幅提升，1-6月份國內(nèi)瀝青產(chǎn)量同比下降3%，同比降幅明顯收縮，而5月份單月產(chǎn)量達(dá)到286萬噸，創(chuàng)歷史新高。后期國內(nèi)瀝青產(chǎn)出要看利潤以及需求情況，當(dāng)前來看，利潤已經(jīng)大幅收縮，不支持開工率進(jìn)一步走高，而雨季過后需求能否再度發(fā)力是產(chǎn)出是否會繼續(xù)維持高位的關(guān)鍵。
2. 煉廠累庫但整體可控
5月份以來，由于終端需求好轉(zhuǎn)以及貿(mào)易商低價(jià)采購積極性增強(qiáng)，國內(nèi)瀝青煉廠庫存持續(xù)走低，根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，截止6月底，國內(nèi)瀝青煉廠庫存率降至30%左右，但7月份以來，由于全國范圍內(nèi)的降雨增多，瀝青剛性需求減弱，加之前期下游囤貨較多，整體采購積極性下降，煉廠出貨放緩，煉廠庫存在7月份有所上升，尤其是華東和華北地區(qū)煉廠庫存上升明顯，并對煉廠調(diào)價(jià)形成一定制約。從社會庫存角度看，根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，當(dāng)前國內(nèi)瀝青社會庫存雖然處在高位，但與歷史同期水平持平，而華東地區(qū)社會庫存明顯上升，整體壓力較大?？傮w來看，在經(jīng)歷了二季度的持續(xù)去庫后，7、8月份在降雨影響下，下游需求下降進(jìn)而影響到煉廠出貨，7月份以后煉廠庫存壓力明顯上升，但整體可控，預(yù)計(jì)9月份以后，隨著天氣的轉(zhuǎn)好，終端需求將再度回升，屆時(shí)煉廠庫存壓力將再度緩解。
3. 全國范圍內(nèi)降雨仍然較多 瀝青剛需受抑制
今年年初，受疫情影響，公路項(xiàng)目施工受阻，瀝青需求大幅萎縮，而隨著國內(nèi)疫情防控管控的逐步放松，二季度國內(nèi)終端公路項(xiàng)目逐步啟動，并帶動瀝青終端需求恢復(fù)。但進(jìn)入7月份，隨著全國范圍內(nèi)的降雨逐步增多，瀝青剛性需求季節(jié)性走弱，而價(jià)格的走高也令囤貨需求下降。7月下旬華東地區(qū)梅雨季節(jié)結(jié)束，但部分地區(qū)仍有強(qiáng)降雨，或?qū)⒊掷m(xù)到8月中下旬，預(yù)計(jì)9月份以后，隨著天氣的轉(zhuǎn)好，瀝青剛性需求將逐步恢復(fù)，同時(shí)疊加季節(jié)性消費(fèi)旺季以及今年大基建的環(huán)境，瀝青需求有望進(jìn)一步改善。
4.地方政府專項(xiàng)債不斷發(fā)力
今年年初以來，地方政府專項(xiàng)債政策不斷發(fā)力，財(cái)政部等相關(guān)部門接連下達(dá)地方政府專項(xiàng)債額度，并督促以及擴(kuò)大專項(xiàng)債發(fā)行，同時(shí)明確了今年地方政府專項(xiàng)債不得用于土儲和棚改，將側(cè)重于基建。從專項(xiàng)債發(fā)行額度上看，預(yù)計(jì)2020年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行額度將達(dá)到3.75萬億元，同比將增加1.6萬億元，而2019年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行2.15萬億元，同比增加8000萬億元。過去幾年，專項(xiàng)債投向基建領(lǐng)域的占比在30%上下，而今年前幾個(gè)月占比高達(dá)70%.
今年上半年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度明顯加快，截至今年5月底，新增專項(xiàng)債的發(fā)行金額達(dá)到2.15萬億元，已經(jīng)達(dá)到全年計(jì)劃發(fā)行總量的57%，1月份單月發(fā)行量達(dá)到7148億元，而5月份單月發(fā)行量高達(dá)9980億元，創(chuàng)單月歷史新高。從專項(xiàng)債投向來看，在明確了今年專項(xiàng)債投向側(cè)重于基建的前提下，1-6月份有60%的項(xiàng)目收益專項(xiàng)債投向了收費(fèi)公路，另外軌道交通占比在27%.
而7月29日，財(cái)政部發(fā)布關(guān)于加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知稱，對近期下達(dá)及后續(xù)擬下達(dá)的新增專項(xiàng)債券，妥善做好穩(wěn)投資穩(wěn)增長和維護(hù)債券市場穩(wěn)定工作，力爭在10月底前發(fā)行完畢；優(yōu)化新增專項(xiàng)債券資金投向，堅(jiān)持專項(xiàng)債券必須用于有一定收益的公益性項(xiàng)目，如交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源項(xiàng)目、農(nóng)林水利等；加快新增專項(xiàng)債券資金使用進(jìn)度，抓緊安排已發(fā)行未使用的新增專項(xiàng)債券資金投入使用，做好與近期下達(dá)批次的新增專項(xiàng)債券資金使用的銜接。
整體來看，今年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行呈現(xiàn)出發(fā)行總量顯著增加、發(fā)行進(jìn)度明顯加快、投向基建的比例明顯提升等特點(diǎn)，而政策的發(fā)力也會對公路建設(shè)以及瀝青需求形成進(jìn)一步支持。
