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進(jìn)入下半年，PTA將從延續(xù)6月份的利潤壓縮走勢開始，主要原因在近端多套裝置重啟下，供應(yīng)環(huán)比放量。同時(shí)下半年P(guān)TA供應(yīng)端依然有1040萬噸新增產(chǎn)能量待釋放，首先恒力石化250萬噸裝置將在6月底7月初上線，因此下半年前端PTA利潤壓縮的壓力增大，其余產(chǎn)能增量多在4季度上線，實(shí)際供應(yīng)兌現(xiàn)到市場集中在11-12月份。總體看在2020年P(guān)TA擴(kuò)產(chǎn)能的周期當(dāng)中，價(jià)格將面臨比較大的上行阻力。
上半年疫情影響下PTA價(jià)格滑坡打出堅(jiān)實(shí)底部，下半年很難再靠近上半年的絕對低價(jià)，首先在于疫情已經(jīng)較一季度好轉(zhuǎn)，需求量級(jí)提升，雖紡服恢復(fù)速度緩慢，但整體已經(jīng)好于一季度；其次是原油及PX價(jià)格上漲，PTA加工費(fèi)已經(jīng)壓縮至600元/噸，從成本定價(jià)的角度考慮，PTA要想再次回落至一季度低點(diǎn)，需要油價(jià)再次出現(xiàn)20-30美金的跌幅，而從石油供需看，均較一季度明顯好轉(zhuǎn)，因此個(gè)位數(shù)油價(jià)甚至負(fù)油價(jià)已經(jīng)成為歷史，目前美原油40美金/桶，以600元/噸的加工費(fèi)核算PTA成本價(jià)為3600元/噸。
我們將目前PTA在運(yùn)行裝置按照加工成本劃分為A，B，C，D四類，加工成本分別為800，650，400，以及300元/噸，伴隨下半年P(guān)TA利潤壓縮的預(yù)期，加工成本偏高的A類裝置將面臨被動(dòng)停車的風(fēng)險(xiǎn)，這部分產(chǎn)能占全部產(chǎn)能的比重為20%，約為1200萬噸，且多數(shù)為產(chǎn)能較小的老舊裝置，保守估計(jì)會(huì)有520萬噸左右停車，在需求不變的情況下能夠幫助PTA實(shí)現(xiàn)輕微去庫。
總體來說，在PTA下半年產(chǎn)能增量大于聚酯的情況下，產(chǎn)能過剩情況將進(jìn)一步加劇，三季度淡季背景下，加工費(fèi)壓縮勢在必行。此外成本端原油隨需求恢復(fù)有震蕩偏強(qiáng)的預(yù)期，對PTA絕對價(jià)格有支撐，因此三季度PTA更偏向震蕩調(diào)整，僅需警惕天氣炎熱裝置意外停車市場短期炒作的異動(dòng)。最后基于調(diào)整期內(nèi)利潤壓縮、部分產(chǎn)能出清的預(yù)期，PTA將緩慢迎來庫存的消化，這部分預(yù)期在四季度初期的季節(jié)性旺季表現(xiàn)會(huì)更加明顯，價(jià)格也將上行突破震蕩區(qū)間。
