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煉廠利潤(rùn)處于盈虧平衡線附近
1―5月，受疫情的影響，國(guó)內(nèi)煉廠特別是地?zé)捚髽I(yè)的生產(chǎn)受到較大影響，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，加之國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫，瀝青煉廠利潤(rùn)居高不下，最高時(shí)接近1000元/噸。然而，疫情得到有效控制后，在利潤(rùn)高企以及下游補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的刺激下，煉廠開始加大負(fù)荷生產(chǎn)。截至8月26日，瀝青裝置開工負(fù)荷達(dá)到57%的近兩年的相對(duì)高點(diǎn)，遠(yuǎn)高于2月中旬24.8%的歷史低點(diǎn)。
不過，需要注意，隨著供應(yīng)的增加以及瀝青價(jià)格的回落，瀝青煉廠利潤(rùn)逐漸下滑。截至8月26日當(dāng)周，加工馬瑞原油的平均利潤(rùn)為13.14元/噸，處于盈虧平衡線附近，遠(yuǎn)低于往年平均水平。在這種情況下，煉廠開工負(fù)荷不僅難以進(jìn)一步提升，甚至存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。
消費(fèi)旺季將逐漸體現(xiàn)
瀝青在鋪路的過程中對(duì)外部環(huán)境具有較高的要求。當(dāng)溫度低于5℃時(shí)，由于加熱的瀝青會(huì)快速凝結(jié)，會(huì)嚴(yán)重影響鋪路效率。與此同時(shí)，持續(xù)降水會(huì)導(dǎo)致瀝青產(chǎn)生空隙、降低強(qiáng)度,從而導(dǎo)致路面容易斷裂、縮短使用年限。因此，為了規(guī)避北方的低溫和南方的降雨，瀝青消費(fèi)主要集中在6―11月。受疫情的影響，今年除重點(diǎn)工程外，復(fù)工和開工較往年有所推遲。另外，今年由于長(zhǎng)江流域爆發(fā)多年不遇的洪水，沿線工程施工進(jìn)度遲緩，抑制了部分瀝青需求。
但是，為了對(duì)沖疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，政府加大了基建方面的投入，并且發(fā)行專項(xiàng)債為基建募集資金。與此同時(shí)，8月26日國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，部署防汛救災(zāi)以及災(zāi)后恢復(fù)重建工作。會(huì)議信息透露，約有1000億元的資金用于災(zāi)后恢復(fù)重建項(xiàng)目，災(zāi)后重建對(duì)于瀝青需求有一定刺激作用。更為重要的是，南方雨季臨近尾聲，推遲的消費(fèi)旺季也將逐漸體現(xiàn)出來(lái)。
后市預(yù)測(cè)
隨著南方洪澇災(zāi)害的緩解以及政府對(duì)基建項(xiàng)目的投入，需求端將為瀝青市場(chǎng)提供支撐。短期內(nèi)，瀝青期價(jià)不具備大幅下挫的條件，反而有望反彈，并檢驗(yàn)上方壓力。操作上，建議前期空單止盈，或背靠2650元/噸輕倉(cāng)布局多單。
