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回調(diào)早有預(yù)兆，市場投資者對經(jīng)濟(jì)及燃料需求復(fù)蘇的耐心正在下降。美國CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日當(dāng)周，美國投機(jī)基金多頭凈持倉占總持倉量比例下降至24.4%，自6月23日當(dāng)周攀上年內(nèi)高點之后一路下挫，這體現(xiàn)了市場看空情緒正在積聚。因世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程遠(yuǎn)遜于預(yù)期，盡管近期公布的亞洲、歐洲及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不乏亮眼表現(xiàn)，但對于市場投資者而言，小范圍的漸進(jìn)性的收復(fù)失地遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因金融市場在美聯(lián)儲的寬松政策下已經(jīng)超前注入了過多水分，在一段時間內(nèi)，美國股市幾乎難以尋覓到空頭力量，這在疫情環(huán)境下是極其不正常的，本周期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度出現(xiàn)溫和走強(qiáng)跡象，但這反而抬升了風(fēng)險厭惡情緒，美股暴跌美元轉(zhuǎn)升，對油價形成了負(fù)面沖擊。
另一方面，供應(yīng)端正在擴(kuò)張。北美方面，前期受颶風(fēng)勞拉侵襲影響關(guān)閉的美國墨西哥灣地區(qū)油氣產(chǎn)能快速恢復(fù)，美國安全與環(huán)境執(zhí)法局公布數(shù)據(jù)顯示，截至外盤時間9月3日，墨西哥灣北部海上原油產(chǎn)能僅剩余16.3%尚未恢復(fù)，同時美國原油出口量持續(xù)增長，盡管EIA庫存報告顯示。另外，OPEC+原油供應(yīng)也因減產(chǎn)規(guī)模削減的原因錄得上升，市場數(shù)據(jù)顯示，OPEC 8月原油產(chǎn)量增加了接近100萬桶/日，而OPEC的盟友國也正在悄然調(diào)整原油產(chǎn)出，俄羅斯能源部旗下的CDU-TEK部門初步數(shù)據(jù)顯示，8月俄羅斯開采了4170萬噸原油和凝析油，按比例換算相當(dāng)于986萬桶/日，這一數(shù)值較7月份增加了5.1%。而近期核心產(chǎn)油國的能源首腦表態(tài)顯得過于樂觀，俄羅斯能源部長諾瓦克及沙特能源大臣均樂觀預(yù)計2020年四季度原油需求將迅速復(fù)蘇至疫情之前，這將影響本月中下旬的OPEC+聯(lián)合監(jiān)督會議的政策討論，從而為油價前景施加了壓力。更為關(guān)鍵的可能是，在既定的減產(chǎn)框架下，部分產(chǎn)油國的補(bǔ)償減產(chǎn)本該成為繼續(xù)托舉油價底部的核心支撐，但按照當(dāng)前狀況，以伊拉克為代表的超產(chǎn)國在補(bǔ)償減產(chǎn)方面仍然表現(xiàn)不堪，8月伊拉克產(chǎn)量僅環(huán)比下降了7萬桶/日至372萬桶/日，而根據(jù)補(bǔ)償減產(chǎn)機(jī)制，其最高日產(chǎn)量應(yīng)限定在340萬桶/日下方，而距離目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，并且伊拉克正在尋求補(bǔ)償減產(chǎn)執(zhí)行展期，這令原油供應(yīng)持續(xù)擴(kuò)張的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。
盡管美國原油及成品油庫存均錄得大幅度下降，但美國汽油及精煉油引申需求表現(xiàn)趨于下降，美國汽油消費旺季已經(jīng)在8月份結(jié)束，進(jìn)入美國煉廠檢修高峰時段令市場擔(dān)憂需求增速陷入停滯，這對美原油WTI原油基準(zhǔn)價格形成了更大的壓力，本周期內(nèi)W-B價差擴(kuò)張至兩周高點。盡管當(dāng)前市場存在諸多利空，但中宇資訊原油研究組認(rèn)為，原油期貨價格寬幅回調(diào)乃至從新下探超低油價區(qū)域的可能性微乎其微，因美國疫情曲線趨于平緩，且美國原油及成品油庫存仍處于下行通道，需求擔(dān)憂短線可能進(jìn)一步壓低油價，但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇燃料需求擴(kuò)張表現(xiàn)是確切的，我們認(rèn)為下一周期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將對風(fēng)險市場形成安撫作用，歐美原油期貨價格也將從新獲得信心支撐，判斷美原油WTI或重返42美元/桶上方，布倫特也將從新站上45美元/桶一線。
