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隨著全球范圍內(nèi)大部區(qū)域的疫情緩解和封鎖解除，燃料需求當(dāng)然是確確實(shí)實(shí)在復(fù)蘇的，但問題是，需求復(fù)蘇與采購強(qiáng)度存在周期差異，在二季度超低油價(jià)與超級遠(yuǎn)期溢價(jià)結(jié)構(gòu)的驅(qū)使下，以亞太市場為代表的石油消費(fèi)國和大型貿(mào)易商進(jìn)行了過度的超買操作。盡管美國疫情曲線放緩，但亞太及歐洲地區(qū)疫情反撲，來自亞太地區(qū)尤其中國的原油采購規(guī)模削減以及印度疫情的大爆發(fā)令原油市場壓力陡增，同時(shí)因?yàn)楫a(chǎn)油國按計(jì)劃放松減產(chǎn)，核心產(chǎn)油國8月原油產(chǎn)量都出現(xiàn)了較大規(guī)模增長，并且伊拉克等國的補(bǔ)償減產(chǎn)措施執(zhí)行不力，這削弱了減產(chǎn)協(xié)議對油價(jià)底部的支撐。傳統(tǒng)產(chǎn)油國代表OPEC正在面臨亞太及美國市場需求削弱的雙重壓力，而美國內(nèi)部原油及成品油消費(fèi)正在進(jìn)入傳統(tǒng)衰減季，本周期內(nèi)美國原油和成品油庫存開始逆轉(zhuǎn)前期的下行趨勢，且美國煉廠設(shè)備利用率大幅下降，更加重了市場疑慮。原油過剩前景打破了自5月以來國際石油市場延續(xù)的“低需求情境下的相對平衡”。
基于煉油利潤率低下、需求萎縮的考量，全球最大的石油出口國、也是石油卡特爾最具話語權(quán)的沙特阿拉伯調(diào)降了對所有目的地的原油出口價(jià)格，且幅度之大超出預(yù)期。沙特將其基準(zhǔn)原油—阿拉伯輕質(zhì)原油的10月對亞洲出口價(jià)格下調(diào)1.4美元/桶，較阿曼/迪拜平均價(jià)格貼水0.5美元/桶，該幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期，此外沙特阿拉伯將10月面向美國的阿拉伯輕質(zhì)原油售價(jià)定為較美國含硫原油指數(shù)(ASCI)升水1.05美元，較9月下降0.6美元/桶。沙特將10月面向西北歐客戶的阿拉的伯輕質(zhì)原油官方銷售價(jià)格定為較ICE布倫特原油結(jié)算價(jià)貼水2美元/桶，較9月下降0.2美元/桶。沙特將10月售往地中海地區(qū)的阿拉伯輕質(zhì)原油的官方售價(jià)定為貼水1.6美元/桶。沙特此次大舉調(diào)降原油官價(jià)，令市場擔(dān)憂新一輪的價(jià)格戰(zhàn)將開啟，因此前核心產(chǎn)油國能源領(lǐng)導(dǎo)人表達(dá)了重奪市場份額的意愿。而上一次油價(jià)的坍塌式下跌正始于價(jià)格戰(zhàn)，沙特舉動(dòng)令市場神經(jīng)驟然繃緊，恐慌情緒令油價(jià)大幅度下跌。
本周期數(shù)據(jù)繼續(xù)驗(yàn)證信心下降跡象。美國CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日當(dāng)周，美國投機(jī)基金多頭凈持倉占總持倉量比例下降至23.8%，繼續(xù)刷新自6月23日當(dāng)周以來的最低水平。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升緩慢的事實(shí)令市場操作者逐漸認(rèn)清了后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)恢復(fù)或?qū)⑦h(yuǎn)遜預(yù)期的事實(shí)，美國金融市場在美聯(lián)儲(chǔ)大舉放水的情況下保持強(qiáng)勁的可持續(xù)性存疑，近期美國股市大舉下跌，影響原油金融溢價(jià)快速擠出。
隨著煉廠檢修季來臨，美國石油行業(yè)數(shù)據(jù)趨向消極，短期市場再難尋覓堅(jiān)實(shí)支撐，市場注意力將集中于OPEC+能否快速做出應(yīng)對反應(yīng)，這是唯一可以迅速平復(fù)市場情緒的方式，下周OPEC+會(huì)議將成為重中之重，中宇資訊原油研究組認(rèn)為，產(chǎn)油國對需求恢復(fù)的過度樂觀、風(fēng)險(xiǎn)市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過度樂觀將在現(xiàn)階段得到平抑，國際油價(jià)的部分金融溢價(jià)將繼續(xù)擠出，短期歐美原油期貨價(jià)格仍然存在1~2美元/桶的下行空間，不過產(chǎn)油國仍然有機(jī)會(huì)通過更加強(qiáng)硬的促進(jìn)減產(chǎn)補(bǔ)償及調(diào)整新的產(chǎn)量目標(biāo)來提振油價(jià)，盡管需求恢復(fù)速度不及預(yù)期，但世界燃料需求正在切實(shí)復(fù)蘇，這就意味著油價(jià)難以再度跌落超低油價(jià)區(qū)域。
