從上下游來看,焦煤總體供應(yīng)相對寬松,焦炭的強勢主要來自焦化產(chǎn)能的縮減,而非原料端與需求端。隨著進入冬季施工淡季,鋼材需求下降,鋼廠開工率下行,鐵水產(chǎn)量或?qū)⑾陆怠?br data-filtered="filtered" />
近期焦炭價格穩(wěn)定上漲,走勢較強。現(xiàn)貨已經(jīng)過6輪提漲,期貨不斷創(chuàng)出新高?;罘矫?,目前現(xiàn)貨對1月基差大幅走低,已接近歷史最低位。盤面1—5價差不斷走強,與2016年及2018年同期水平相近。
今年受焦化去產(chǎn)能以及環(huán)保政策等因素影響,不同類型焦化廠的開工率呈分化之勢。大型設(shè)備受影響較小,在利潤刺激下開工率達到歷史新高;小產(chǎn)能受影響較大,開工受到明顯抑制,至今仍未回到去年水平。
對于焦炭的原料,焦煤總體上供應(yīng)是充裕的。鋼廠庫存以及可用天數(shù)雖然有所下降,但絕對水平不低。港口的焦煤庫存也是如此,雖然低于去年同期,但相較其余年份都要高。從產(chǎn)量看,焦煤與焦炭均已處于同期較高水平,焦炭從8月開始已高于去年。
近期限產(chǎn)政策的發(fā)布比較頻繁,對鋼廠開工造成一定影響,開工率不斷走低。產(chǎn)量總體也在走低,但仍明顯高于去年同期。高爐利潤有所好轉(zhuǎn),但整體盈利水平并不高。焦化利潤迅速升高,已達到同期最高水平。
焦炭目前總體上仍然處于緊平衡狀態(tài),原料端焦煤供應(yīng)相對寬松,下游鋼廠生產(chǎn)面臨季節(jié)性回落,焦炭的強勢很大程度來自產(chǎn)能壓減政策。目前現(xiàn)貨基差已接近歷史低位,或?qū)⑽诂F(xiàn)交易者入場做空。同時除非現(xiàn)貨繼續(xù)提漲第七、第八輪,否則期貨上行空間將受到壓制。
綜合以上因素,我們認為,焦炭存在高位回落的可能,以擇機做空焦炭作為邏輯出發(fā)點提出以下兩個策略:1.擇機做焦炭1—5反套,即做多焦炭2105合約同時做空焦炭2101合約,入場價差250以上,止盈價差200以下,止損價差300以上。2.擇機單邊做空焦炭2101合約,2400以上入場,止盈2300以下,止損2450以上。