在線留言
宏觀
短期的外圍宏觀環(huán)境不確定性是較高的。當前美國大選的最終結(jié)果還沒有出爐，雖然拜登已經(jīng)宣布成功當選，但特朗普仍未承認敗選，大選的結(jié)果將按照美國的法律和程序作出確定?？梢悦鞔_的一點是，在明年1月20日新一屆美國政府正式就職之前，特朗普和現(xiàn)任政府仍然可能出臺進一步的強化措施以鞏固過去四年的成果。這些措施非常難以預(yù)測，并很可能對市場造成沖擊。
中期的外圍宏觀環(huán)境確定性相對較高。還是美國大選，都會努力推出很大規(guī)模的新冠救濟法案，而美聯(lián)儲在明年三季度前開始減少資產(chǎn)購買的可能性較低。疫情方面，我們不對疫苗的效果做出預(yù)測，但經(jīng)過今年一年的觀察，當天氣轉(zhuǎn)暖時，疫情的影響是有所減輕的，今年夏季歐美的疫情都有所改善。中期政策寬松以及疫情影響減輕應(yīng)該是可預(yù)期的。
國內(nèi)的宏觀環(huán)境相對穩(wěn)定，政策具有連續(xù)性和可預(yù)測性，國內(nèi)經(jīng)濟形勢也在不斷好轉(zhuǎn)，且超預(yù)期。
庫存
上海期貨交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，交易所天然橡膠庫存小計25.35萬噸，現(xiàn)有倉單22.5萬噸。隨著2011合約到期，老膠倉單將被注銷，預(yù)計將有超過16萬噸的倉單集中注銷，而目前2020年新全乳倉單數(shù)量有限，倉單總量還會進一步下降。
青島保稅區(qū)橡膠庫存已經(jīng)持續(xù)半年處于去庫存狀態(tài)。截至10月30日，青島地區(qū)樣本庫庫存總量為79.51萬噸，較10月23日減少1.81萬噸，環(huán)比降低2.23%。
近幾年來，天然橡膠價格受庫存壓制明顯，疫情等帶來的供需剪刀差正使得累庫的慣性發(fā)生改變，窺一斑而知全豹，天然橡膠的基本面情況正逐步改善。
供應(yīng)
在供應(yīng)方面，疫情、干旱以及病蟲害等使得國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)云南、海南的割膠活動相比正常年份推遲了1—2個月，5月中下旬的時候割膠活動進展依然緩慢，9、10月份割膠旺季又受到臺風(fēng)天氣的影響；東南亞主產(chǎn)區(qū)在上半年疫情期間主要受到行動管制令和物流運輸效率的影響，下半年割膠活動和運輸逐步恢復(fù)，但疫情帶來乳膠手套需求增加，大大刺激了天然乳膠的需求，天然乳膠分流原料，原料供應(yīng)階段性緊張。
受疫情及干旱、降雨等天氣因素影響，今年全球天然橡膠總體將出現(xiàn)減產(chǎn)。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球2020年1—9月份天然橡膠累計產(chǎn)量781.6萬噸，較2019年同期產(chǎn)量下降約60萬噸；2020年1—9月份我國天然橡膠累計產(chǎn)量42.6萬噸，較2019年同期減產(chǎn)10.4萬噸，降幅達20%。
為了維護膠農(nóng)利益，11月3日，泰國批準了100.42億泰銖的預(yù)算，用于橡膠價格保證計劃第二階段的開展，泰國將通過農(nóng)業(yè)及農(nóng)業(yè)合作社銀行（BAAC）提供給膠農(nóng)。第二階段保價計劃從今年10月至明年3月進行，優(yōu)質(zhì)膠片的保證價格為每公斤60泰銖，新鮮乳膠為每公斤57泰銖，杯膠為每公斤23泰銖，每戶最高可申報25萊。補貼金的百分之四十將支付給工人，百分之六十將支付給農(nóng)場主。主產(chǎn)國的挺價措施對穩(wěn)定供應(yīng)有一定幫助，對價格有托底作用，但不足以推動價格的上揚。
在進口方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年9月中國天然橡膠及合成橡膠（包含膠乳）進口69.75萬噸，環(huán)比增長28%，同比增長62.7%。2020年1—9月中國天然橡膠累計進口421.22萬噸，累計同比上漲13.61%。進口數(shù)據(jù)增加而庫存數(shù)據(jù)并沒有顯著增加，從側(cè)面反映國內(nèi)整體需求情況有所改善。
需求
在汽車行業(yè)，乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)顯示，10月份國內(nèi)汽車銷量同比增長8%，達到近200萬輛。今年第一季度，汽車銷量同比下降41%。乘聯(lián)會預(yù)測，在經(jīng)濟復(fù)蘇之后，2020年的銷量將僅下降7%，2021年將恢復(fù)增長。
而惠譽國際信用評級的數(shù)據(jù)顯示，第三季度，中國商用車銷量同比增長20%，達到134萬輛，成為中國汽車市場的又一個驅(qū)動力。由于推動新的基礎(chǔ)設(shè)施項目以幫助刺激經(jīng)濟，卡車銷售尤其強勁。
在輪胎行業(yè)，國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為8156.1萬條，同比增15.4%。國內(nèi)汽車產(chǎn)量連續(xù)6個月同比增長，有效提振配套輪胎的需求。輪胎出口形勢自下半年起轉(zhuǎn)好，9、10月份訂單形勢依舊樂觀。
需求端整體表現(xiàn)較強，輪胎和汽車行業(yè)景氣度回升，明年的表現(xiàn)也值得期待。
綜上所述，短期來看，外圍宏觀面還存在著不確定性，但到了明年的二季度或三季度，宏觀不確定性消除，財政、貨幣政策寬松，疫情影響減弱，供應(yīng)端穩(wěn)定，需求端值得期待。近期1月合約的表現(xiàn)可能只是預(yù)演或者前奏，在天時、地利、人和之下，5月合約或者9月合約有望在合適的時機演繹一波高潮。
