成本支撐削弱
供應(yīng)存增長(zhǎng)預(yù)期,原油高位承壓。回顧之前OPEC達(dá)成延長(zhǎng)減產(chǎn)的背景可以發(fā)現(xiàn),沙特之所以同意減產(chǎn)是因?yàn)槎砹_斯及美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)動(dòng)能不足,沙特在享受高油價(jià)的福利的同時(shí)又不失市場(chǎng)份額是推動(dòng)本輪減產(chǎn)達(dá)成的重要原因。后期來(lái)看,美國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)逐步恢復(fù),在沙特減產(chǎn)后,美國(guó)或彌補(bǔ)一部分沙特的供應(yīng)缺口。
EIA數(shù)據(jù)顯示,截至3月3日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量增加90萬(wàn)桶/日至1090萬(wàn)桶/日,同時(shí)數(shù)據(jù)顯示2月美國(guó)取代沙特成為印度第二大原油出口國(guó),沙特市場(chǎng)份額遭遇蠶食。此外,俄羅斯方面暗示其原油產(chǎn)量也會(huì)回升。因此,在美國(guó)和俄羅斯產(chǎn)量回升的情況下,沙特增產(chǎn)的可能性增大,預(yù)計(jì)在3月底OPEC會(huì)議前,原油供應(yīng)增加的預(yù)期就可能會(huì)在市場(chǎng)中反映,后期原油或面臨一定的回調(diào)壓力,成本端利空瀝青價(jià)格。
供應(yīng)維持寬松
瀝青煉廠裝置開(kāi)工率穩(wěn)步提升,供應(yīng)維持寬松。2月由于春節(jié)前煉廠以降負(fù)排庫(kù)為主,節(jié)后下游成交清淡,部分裝置停工或轉(zhuǎn)產(chǎn),煉廠低負(fù)荷運(yùn)行,2月瀝青產(chǎn)量環(huán)比下降明顯。數(shù)據(jù)顯示,2月國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量216.4萬(wàn)噸,環(huán)比下降16.29%。進(jìn)入3月以后,節(jié)前鎖價(jià)的貿(mào)易商開(kāi)始逐步提貨,加之瀝青價(jià)格相較焦化料仍有優(yōu)勢(shì),瀝青供應(yīng)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì),3月國(guó)內(nèi)煉廠計(jì)劃排產(chǎn)253.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加16.4%,按照截至3月10日的平均裝置開(kāi)工率測(cè)算,到3月底還需要生產(chǎn)140萬(wàn)噸左右才能達(dá)到生產(chǎn)計(jì)劃。綜合來(lái)看,目前煉廠開(kāi)工率仍有一定的提升需求,預(yù)計(jì)瀝青供應(yīng)端將維持寬松。
高庫(kù)存延續(xù)
瀝青終端需求釋放有限,短期高庫(kù)存將延續(xù)。由于瀝青需求的傳導(dǎo)機(jī)制是煉廠到貿(mào)易商再到終端項(xiàng)目,貿(mào)易商的接貨并不能反映終端的實(shí)際需求。春節(jié)后的一周至3月底,煉廠庫(kù)存出現(xiàn)一定程度的下降,資源由煉廠向中間商轉(zhuǎn)移,而下游實(shí)際需求并未跟上,導(dǎo)致對(duì)應(yīng)的社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)一定程度的回升。3月以后,煉廠已執(zhí)行前期訂單為主,資源繼續(xù)向貿(mào)易商轉(zhuǎn)移,同時(shí)高價(jià)瀝青抑制下游的接貨積極性,終端需求沒(méi)有起色,使得瀝青社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)增加。
此外,后期到港的國(guó)外進(jìn)口瀝青在終端需求沒(méi)有改善的背景下也成為社會(huì)庫(kù)存的一部分,進(jìn)一步加劇了當(dāng)前瀝青的庫(kù)存壓力。數(shù)據(jù)顯示,截至3月10日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)瀝青社會(huì)庫(kù)存為75.4萬(wàn)噸,較春節(jié)前增加10.41萬(wàn)噸。后期來(lái)看,雨水天氣影響下游施工,加之供應(yīng)穩(wěn)步增長(zhǎng),預(yù)計(jì)瀝青高庫(kù)存壓力仍將持續(xù)。
原油在供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期的利空壓制下,面臨一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),削弱瀝青成本端支撐。基本面上,當(dāng)前煉廠開(kāi)工率穩(wěn)步提升,瀝青供應(yīng)相對(duì)寬松,同時(shí)下游終端需求表現(xiàn)疲弱,供需矛盾使得瀝青延續(xù)高庫(kù)存壓力。綜合來(lái)看,瀝青在成本端與基本面的利空影響下,后期將繼續(xù)承壓。