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聚烯烴集中投產(chǎn)，09合約供應承壓
聚烯烴二季度開始有產(chǎn)能集中釋放。其中PP投產(chǎn)壓力較大。PP新投產(chǎn)裝置海國龍油，東明石化已出產(chǎn)品。中韓石化裝置投產(chǎn)中，且5月鴻基石化仍有寧波?；懂a(chǎn)，上半年總計投產(chǎn)255萬噸。09合約成接新投產(chǎn)能210萬噸。相比05合約產(chǎn)能增速達7.2%。 05合約產(chǎn)能增速為4%左右。
PE產(chǎn)能投放總計610萬噸，上半年計劃投產(chǎn)180萬噸產(chǎn)能，大慶聯(lián)誼已出產(chǎn)品。天津石化已經(jīng)投產(chǎn)。05合約僅大慶一套裝置投產(chǎn)穩(wěn)定運行，產(chǎn)能增速1.75%，09合約有華泰盛富、衛(wèi)星石化、中韓石化、魯清石化等195萬噸裝置。09合約產(chǎn)能增速8.4%，其中LL投產(chǎn)僅全密度裝置總計80萬噸產(chǎn)能。HD產(chǎn)能投放集中，壓力較大。
據(jù)測算，2021年3月國內(nèi)PE石化企業(yè)檢修裝置環(huán)比2月有所增加，涉及檢修年產(chǎn)能在443萬噸，檢修損失量在7.28萬噸，總量較2月增加2.49萬噸，2月檢修損失量修正為4.79萬噸。3月沈陽化工全月大修，茂名石化、燕山石化月內(nèi)也陸續(xù)進入大修，其余裝置檢修時間相對較短，月內(nèi)檢修損失量處于中等偏低水平，對國產(chǎn)供應影響不大。4月涉及檢修新增產(chǎn)能200多萬噸，PE檢修損失量大約20.01萬噸，其中線性損失3.56萬噸，高壓損失5.85萬噸，低壓損失10.6萬噸，總量較3月份增加12.73萬噸。5月檢修新增250萬噸左右，部分3月檢修裝置集中重啟，損失量較4月減少，總計大約10萬噸左右（因蒲城和寶豐檢修時間未確定，檢修量暫未計入）。
聚丙烯裝置3月產(chǎn)量損失量約16.8萬噸，環(huán)比2月份的9.93萬噸增加6.87萬噸，環(huán)比增幅約在69.15%。4月PP檢修損失量約在20.36萬噸，環(huán)比3月份的16.80萬噸增加21.19%。4月新增九江石化、燕山石化、撫順石化、上海石化等裝置檢修，加之3月的多數(shù)檢修裝置依舊延續(xù)檢修，4月檢修量整體上升。5月檢修涉及裝置較少，新增檢修約100萬噸產(chǎn)能裝置，大約12萬噸損失量，其中有4萬噸是常年停車損失量。
總體來看4月檢修小高峰，5月由于重啟裝置較多，以及涉及檢修裝置減少等原因，檢修損失量環(huán)比下降。且PE檢修計劃量稍多于PP。
進口4-5月仍有明顯減少
我國聚乙烯進口依存度占比45%以上。PE主要進口自伊朗、沙特、卡塔爾。 PP進口依存度比較低，占比18%左右。PP進口主要是中東、北亞，前三大進口來源韓國、沙特、新加坡。
年后外盤供應的緊張推升了聚烯烴價格持續(xù)長高，進口倒掛。裝船日期主要集中在3、4月份，來源國主要是沙特、卡塔爾等地區(qū)，船期大約在26-30天左右，因此這批進口料的到港時間預計在4月下旬到5月上旬。從海關(guān)披露的數(shù)據(jù)看，3月聚烯烴進口超預期，不但沒有減少反而比1月及去年同期進口量還要多。同樣PP出口不及預期，在前期資金炒作下強勢的漲幅，全由不及預期統(tǒng)統(tǒng)吐了回去。市場傳聞，3月進口超預期是由于2月進口貨源集中在三月到港，從港口庫存偏高可以側(cè)面驗證。
而2月之后外盤聚烯烴貨源緊俏，進口利潤大幅倒掛，外盤的強勢價格導致中東等地區(qū)的貨源出口到歐美地區(qū)的意愿增加。預計4月-5月進口量仍然偏少。進口端供應出現(xiàn)明顯縮量。
需求走弱
原料價格上漲，下游需求受抑制。原本需求就比較弱。農(nóng)膜恰逢季節(jié)性走低。據(jù)隆眾資訊調(diào)研統(tǒng)計，年前地膜開工較往年偏高，目前地膜開工率下降明顯， 1-3月份整體地膜開工相差不大。由于后期4月份地膜開工不及往年，2021年地膜開工整體較往年欠佳。PE下游方面表現(xiàn)偏弱，PE功能膜需求維持弱勢，后續(xù)訂單跟進不暢，廠家開工維持低位。EVA日光膜和PO膜需求季節(jié)結(jié)束。地膜需求較往年有所減弱，廠家后續(xù)訂單跟進緩慢，廠家開工較前期回落較快。地膜生產(chǎn)提前收尾，地膜開工率較2020年開工減半，較2019年下降3成以上。PE其他下游。包裝膜，管材等開工維持同比偏高位置，中空開工較差，其它HDPE拉絲等下游行業(yè)訂單情況一般，對原料的采購意向偏弱。終端工廠多謹慎觀望，現(xiàn)貨市場成交清淡。整體四五月會有需求邊際走弱，六七月份達到低點。
PP下游投機需求減少，近期下跌行情并沒有刺激下游大批量拿貨，下游成品原料庫存都有下降的趨勢，加工費用也是有上漲，可能是前期需求透支的結(jié)果導致，目前還在消化的階段。BOPP膜近期行情較為一般，利潤大約在1500-1700元/噸左右。統(tǒng)計BOPP此番下調(diào)主因為市場需求陸續(xù)轉(zhuǎn)淡導致：膜價高位欠缺買盤支撐、高價下調(diào)階段用戶拿貨積極性不高、膜廠累積訂單陸續(xù)交付完畢。3月8日過后BOPP市場需求回歸平淡，在過去近一個半月的時間內(nèi)，僅上周四（4月15日）日成交量尚可，在460噸左右。截至4月21日，BOPP日接單量平均在142噸，較一季度均值高6噸，如若刨除4月15日數(shù)據(jù)，4月日均接單在117噸。而累積訂單來講，BOPP企業(yè)累積訂單已陸續(xù)交付完畢，當前膜廠訂單排產(chǎn)周期多數(shù)已在一周以內(nèi)，交期快，且陸續(xù)有現(xiàn)貨庫存。4月BOPP膜廠接單量偏少的現(xiàn)狀已對二季度膜市需求情況有一定反饋，接下來5月-6月BOPP市場用戶采購剛需的節(jié)奏或?qū)⒗^續(xù)維持。出口量或有縮減可能。
結(jié)論及操作
4月檢修量達到峰值，5月在裝置重啟以及新增產(chǎn)能的作用下，雖進口仍然偏少但供應端壓力逐漸體現(xiàn)。下游需求受制于新訂單，剛需接貨為主。需求預計逐漸走弱，尤其PE農(nóng)膜需求季節(jié)性低位。投機需求的退出，下游需求難有起色。預計5月聚烯烴價格仍以震蕩偏弱為主。而農(nóng)膜的提前收尾，以及季節(jié)性走弱，下游需求相對PP更弱。短期內(nèi)相對PP走弱。策略91反套擇機入場，單邊推薦聚烯烴逢高做空。
