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證券時(shí)報(bào)·e公司記者近日采訪家電、汽車等行業(yè)企業(yè)了解到，面對(duì)短期內(nèi)成本激增的情況，多數(shù)企業(yè)受影響明顯。不過，基于不同行業(yè)、不同產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的背景，各個(gè)企業(yè)成本傳導(dǎo)方式各異，市場(chǎng)對(duì)短期利潤率波動(dòng)的寬容度也在逐步提高。
制造業(yè)陷被動(dòng)漲價(jià)
此前因連續(xù)降價(jià)而受到市場(chǎng)關(guān)注的新能源汽車標(biāo)桿企業(yè)特斯拉，轉(zhuǎn)頭漲價(jià)了。
特斯拉中國官方在5月8日宣布，國產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版上漲1000元，售價(jià)變?yōu)?5.09萬元。這是今年以來國產(chǎn)特斯拉的第二次漲價(jià)，此前國產(chǎn)特斯拉依靠多次降價(jià)搶占市場(chǎng)，例如標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版Model 3從最初的35萬余元一路降至24.99萬元。
一反往常的是，今年以來特斯拉對(duì)Model Y和Model 3車型進(jìn)行多次漲價(jià)，其中3月份國產(chǎn)Model Y全系就漲了8000元，4月份美國市場(chǎng)的Model 3售價(jià)也已經(jīng)接連三次上調(diào)，漲幅達(dá)2000美元。
對(duì)于此次價(jià)格調(diào)整，特斯拉稱“反映了成本波動(dòng)的實(shí)際情況”，但并沒有解釋具體是哪方面成本。而在去年年底，特斯拉全球副總裁陶琳曾公開表示，電動(dòng)車的價(jià)格與成本相關(guān)，受原料成本以及電動(dòng)車零部件成本價(jià)格因素影響。
部分國內(nèi)自主品牌受到的影響也正在顯現(xiàn)。以長城汽車為例，公司今年第一季度綜合毛利率為15.13%，同比提升5.8個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比下降了3.13個(gè)百分點(diǎn)；單車盈利也環(huán)比下降了約25%至0.48萬元。對(duì)此，東北證券分析指出，主要原因包括原材料價(jià)格的上漲帶來單車原材料成本上漲1000-2000元，以及芯片緊張?jiān)斐傻谝患径扰l(fā)環(huán)比下滑，導(dǎo)致單車固定成本上升。
原材料價(jià)格上漲帶來的連鎖效應(yīng)已在多個(gè)細(xì)分行業(yè)顯現(xiàn)。以銅、鋁、鋼材等為基礎(chǔ)原材料的家電行業(yè)，成為受波及程度較深的行業(yè)之一。
自今年1月起，家電行業(yè)就開始掀起漲價(jià)潮。奧克斯在一份漲價(jià)通知中表示，從2021年1月1日起，網(wǎng)批產(chǎn)品在2020年12月開單價(jià)基礎(chǔ)上，掛機(jī)每套上調(diào)100元-200元不等，柜機(jī)上漲200-300元不等。緊接著，海信空調(diào)方面也表示，由于上游原材料價(jià)格上漲等原因，海信部分空調(diào)產(chǎn)品已提價(jià)。除此之外，志高、美博等二三線空調(diào)品牌也發(fā)布調(diào)價(jià)通知，漲價(jià)幅度在100元-300元不等。
不僅僅是空調(diào)，冰箱、冰柜同樣開啟漲價(jià)模式。今年1月15日，TCL宣布，對(duì)冰箱、洗衣機(jī)、冷柜等產(chǎn)品漲價(jià)5%-15%。美的集團(tuán)也于今年2月底向渠道商發(fā)放漲價(jià)通知函，稱由于原材料持續(xù)上漲，決定自3月1日起，美的冰箱產(chǎn)品價(jià)格體系上調(diào)10%至15%。
除國產(chǎn)家電品牌外，國外品牌如博世、西門子、松下的部分高端家電產(chǎn)品也出現(xiàn)提價(jià)，其中，松下品牌個(gè)別高端產(chǎn)品提價(jià)接近1000元。
超乎想象的成本激增
近半年多來，在全球持續(xù)的貨幣寬松加持下，包括黑色、有色、化工、農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的眾多大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，多數(shù)創(chuàng)出歷史、階段新高。
就在5月12日，國內(nèi)期貨市場(chǎng)上，鐵礦石主力合約2109再度上行，最高至1358元/噸，再度刷新歷史高點(diǎn)。焦煤主力合約2109也在當(dāng)日刷新歷史極值，至2138.5元/噸。作為二者的下游產(chǎn)品，鋼鐵系商品在2021年1-4月間也出現(xiàn)價(jià)格飛速上漲，螺紋鋼、熱扎板卷、線材等期貨商品主力合約均在近日刷新了歷史高點(diǎn)。
除黑色系外，超20000元/噸的鋁價(jià)、近3000元/噸的玻璃和直奔80000元/噸的滬銅，都不斷刷新著市場(chǎng)認(rèn)知，也沖擊著下游制造業(yè)的成本壓力防線。
“（銅）價(jià)格在一個(gè)月就漲了近1萬元/噸，這個(gè)漲幅太快了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期?，F(xiàn)在也不清楚會(huì)漲到多少，但目前的成本已經(jīng)太高了。我們現(xiàn)在基本以降庫存為主，不敢大批量備貨。”一位廣東小家電企業(yè)采購負(fù)責(zé)人表示，鑒于小家電行業(yè)競爭激烈，他們還不敢貿(mào)然漲價(jià)，但如果原材料價(jià)格持續(xù)上漲，逼近盈虧平衡，那就不得不漲價(jià)了，“不漲價(jià)就會(huì)虧本”。
同為小家電企業(yè)，小熊電器（002959）也面臨這一壓力。在近日舉辦的機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研活動(dòng)中，小熊電器直言不諱地指出：“目前當(dāng)務(wù)之急是應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格大幅上漲。”
據(jù)格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家三大家電巨頭年報(bào)顯示，三家企業(yè)的主要原材料均為各種等級(jí)的銅材、鋼材、鋁材和塑料等，且成本占比較大。2020年，三家企業(yè)原材料占總成本的比例分別為86.90%、84.47%和83.2%。
“這次的原材料漲價(jià)跟往常不一樣，漲價(jià)時(shí)間有點(diǎn)特殊，往年春節(jié)后會(huì)降價(jià)，但從2020年底開始上漲一直延續(xù)到現(xiàn)在，這么長時(shí)間的漲價(jià)是我們預(yù)期不到的，對(duì)企業(yè)經(jīng)營有很大的壓力。”小熊電器表示。
“2021年一季度，原材料漲價(jià)已經(jīng)對(duì)成本產(chǎn)生了一定影響，公司通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、上調(diào)銷售價(jià)格的舉措應(yīng)對(duì)，消化了原材料漲價(jià)的影響。第一季度毛利率沒有受太大影響，說明公司經(jīng)營得當(dāng)，這兩方面因素都在發(fā)揮作用。”小熊電器表示，今年年初以來，原材料漲價(jià)更快，會(huì)對(duì)第二季度產(chǎn)生新的影響，成本壓力比較大。“我們會(huì)延續(xù)之前的舉措，維持合理的毛利率，但能不能完全消化有待觀察，我們會(huì)盡最大努力，希望不要偏差太大。后續(xù)會(huì)進(jìn)一步觀察原材料價(jià)格的變動(dòng)，并采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，同時(shí)也會(huì)兼顧價(jià)格調(diào)整對(duì)收入的影響。”
新能源車上游的鋰電產(chǎn)業(yè)，也是受到本輪成本沖擊的典型代表。
鋰電原材料從去年開始經(jīng)歷了一場(chǎng)兇猛的漲價(jià)潮，正極材料、負(fù)極材料、電解液和隔膜四大主要材料都受到了較大影響。
以正極材料為例，磷酸鐵鋰電池的原材料磷酸鋰去年低位價(jià)格不到4萬元/噸，而5月12日市場(chǎng)報(bào)價(jià)超過8萬元/噸，推動(dòng)每噸磷酸鐵鋰電池材料價(jià)格從3萬余元漲至超5萬元；在鎳、鈷、錳價(jià)格一路飆升之下，三元電池材料價(jià)格也從11萬-12萬元/噸漲至15萬-16萬元/噸。電池負(fù)極的石墨漲勢(shì)并不明顯，但所需原材料還包含漲勢(shì)猛烈的銅。
“去年底原材料就開始漲價(jià)，一開始大家覺得還可以忍一忍，但長期漲價(jià)造成現(xiàn)在壓力確實(shí)挺大了。”天津斯科蘭德科技有限公司總經(jīng)理李積剛告訴記者，原材料漲價(jià)后消費(fèi)領(lǐng)域的3C產(chǎn)品基本都在漲價(jià)了，但動(dòng)力電池方面的壓力主要由電池廠承擔(dān)。
“動(dòng)力電池的下游是各大車廠，他們的議價(jià)能力比較強(qiáng)，而且此前一般都簽訂了長期合同，因此電池廠很難提價(jià)，只能靠壓縮毛利率來承壓。不過，行業(yè)龍頭寧德時(shí)代市場(chǎng)占有率比較高，能夠較早預(yù)測(cè)未來的需求量，提前一年鎖定原材料，因此有更強(qiáng)的價(jià)格消化能力。”李積剛稱。
雖然成本壓力驟增，但李積剛坦言：“鋰電行業(yè)現(xiàn)在還談不上艱難，可以說是難而不艱，主要因?yàn)榇蠹夷軌蛲ㄟ^各種方式降本，新能源領(lǐng)域的市場(chǎng)需求也在快速增加，僅去年的規(guī)模就翻了幾番，規(guī)模效應(yīng)也能幫助企業(yè)降低成本，價(jià)格可由量來消化。馬路上的綠牌車越來越多，大家能夠承受壓力的原因是未來可期。”
對(duì)于鋰電原材料未來的價(jià)格走勢(shì)，李積剛認(rèn)為，鋰礦石的價(jià)格目前基本已經(jīng)達(dá)到頂峰，其他原材料受到的影響因素太多，依然難以判斷。
下游應(yīng)對(duì)傳導(dǎo)方式各異
按照慣常思維，面對(duì)上游瘋狂漲價(jià)，中、下游企業(yè)唯有啟動(dòng)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制應(yīng)對(duì)。不過采訪中記者也了解到，對(duì)于身處不同行業(yè)、不同產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的各個(gè)企業(yè)而言，價(jià)格傳導(dǎo)的順利程度不一，市場(chǎng)對(duì)短期利潤率波動(dòng)的寬容度也在提高。
在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上，部分零部件廠商能夠?qū)r(jià)格向下游傳導(dǎo)。記者在華南地區(qū)一家汽車輪轂生產(chǎn)商了解到，其主要原材料為鋁錠，價(jià)格從去年約1.4萬元/噸漲至近日接近2萬元/噸，增長了近50%。鋁錠價(jià)格在生產(chǎn)成本中占據(jù)大頭，其他成本主要是設(shè)備損耗、水電費(fèi)用以及人工成本等。
該廠商相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，雖然鋁錠漲價(jià)直接增加了公司生產(chǎn)成本，但公司銷售市場(chǎng)主要在海外，產(chǎn)品品牌及銷售渠道方面具有一定優(yōu)勢(shì)，因此能夠通過漲價(jià)轉(zhuǎn)移成本。“即使原材料大幅上漲，分?jǐn)偟浇K端產(chǎn)品上價(jià)格漲幅也不會(huì)很大，輕微漲幅在下游市場(chǎng)是可以被接受的。”
而在各大家電企業(yè)紛紛漲價(jià)之際，作為空調(diào)龍頭的格力電器表現(xiàn)頗為微妙。
今年3月，市場(chǎng)傳出一份《安徽盛世欣興格力貿(mào)易有限公司文件》，該文件稱，因大宗材料價(jià)格持續(xù)上漲，空調(diào)制造成本持續(xù)走高，接珠?？偛客ㄖ?，自3月16日起，將執(zhí)行新的供價(jià)體系。具體標(biāo)準(zhǔn)為：掛機(jī)200~300元；柜機(jī)300~500元。
針對(duì)這一事項(xiàng)，證券時(shí)報(bào)·e公司記者第一時(shí)間向格力電器求證，公司相關(guān)人士回應(yīng)稱：“我們目前還是按照原來的價(jià)格政策，沒有漲價(jià)。”
值得一提的是，關(guān)于格力是否漲價(jià)的話題，還“驚動(dòng)”了當(dāng)時(shí)身在北京參加兩會(huì)的董明珠。她在受訪時(shí)表示：“是因?yàn)榻阢~價(jià)在上漲，但不是長期的。格力堅(jiān)持不漲價(jià)，但如果銅價(jià)繼續(xù)上漲，就要視情況而定了，不要把這個(gè)馬上轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者。”
家電行業(yè)資深觀察家劉步塵在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，目前幾乎所有品類的家電產(chǎn)品零售價(jià)格較往年均有明顯提升，一般認(rèn)為和上游原材料漲價(jià)有關(guān)，這說明漲價(jià)實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了。家電漲價(jià)并不是把上游原材料的漲幅原原本本地轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，一般是上游原材料漲價(jià)幅度大，整機(jī)漲價(jià)幅度小，家電制造商自身消化了一部分漲幅。
“許多人有一個(gè)錯(cuò)誤的觀念：原材料漲價(jià)終端產(chǎn)品一定漲價(jià)。其實(shí)，影響產(chǎn)品在銷售市場(chǎng)價(jià)格的因素很多，不止原材料一個(gè)因素，比如市場(chǎng)需求、品牌格局、企業(yè)銷售目標(biāo)、企業(yè)盈利能力等等，都對(duì)終端價(jià)格形成影響。”劉步塵指出，原材料漲價(jià)和整機(jī)漲價(jià)之間不完全是因果關(guān)系，一般來說，平均毛利比較高的產(chǎn)品品類，及盈利能力強(qiáng)的家電企業(yè)，對(duì)原材料漲價(jià)的消化能力更強(qiáng)一些。“比如，空調(diào)和廚電產(chǎn)品，是所有家電產(chǎn)品品類中平均毛利比較高的產(chǎn)品。而格力是所有大家電企業(yè)中毛利率最高的企業(yè)。”
證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，今年一季度，格力電器的銷售毛利率為24.43%，而去年全年的銷售毛利率則為26.14%；美的集團(tuán)一季度銷售毛利率為23%，去年全年則為25.11%，兩大白電巨頭均出現(xiàn)了2%左右的毛利率下降。
一位家電代理經(jīng)銷商向記者表示，相比較幾大家電巨頭，規(guī)模較小的家電企業(yè)沒有太大品牌溢價(jià)能力，毛利率水平也相對(duì)微薄，在這波來勢(shì)洶洶原材料漲價(jià)潮中較為被動(dòng)。家電產(chǎn)業(yè)分析師洪仕斌也認(rèn)為，一般對(duì)于頭部家電企業(yè)，漲價(jià)對(duì)業(yè)績影響不大。另外，龍頭企業(yè)可以通過規(guī)模采購優(yōu)勢(shì)來緩解壓力。
大宗暴漲影響會(huì)否持續(xù)
本輪全球大宗商品超級(jí)牛市帶來的影響無疑深遠(yuǎn)，但下游企業(yè)受影響程度也并非如市場(chǎng)所預(yù)期的那樣沉重。
“原材料漲價(jià)直接導(dǎo)致整車漲價(jià)的邏輯并不一定成立。車企仍具備一定毛利空間，價(jià)格并非完全由原材料決定，其中還包含了品牌、定價(jià)體系、銷售渠道等因素，并且國內(nèi)汽車市場(chǎng)競爭比較激烈，車企漲價(jià)會(huì)非常謹(jǐn)慎。”一位私募機(jī)構(gòu)研究員對(duì)記者表示。
在整車端，原材料漲價(jià)產(chǎn)生的影響或許有限。上述研究員分析，在新能源車領(lǐng)域，單車金屬用量并不多。以銷量排名靠前的某美國品牌電動(dòng)車為例，其采用811電池單車帶電量約75度，共需要約7kg鈷、56kg鎳、50kg鋰鹽，在目前的價(jià)格水平下合計(jì)對(duì)應(yīng)成本約1.4萬元，占車售價(jià)約5%，金屬漲價(jià)影響相對(duì)有限；如果換成某國產(chǎn)的爆款小型電動(dòng)車，采用磷酸鐵鋰方案帶電量僅10度，制備該電池僅需要約5.2kg的碳酸鋰，對(duì)應(yīng)成本不足500元，僅占車售價(jià)約2%。目前高端新能源車轉(zhuǎn)向811路線，較貴的鈷用量減少而鎳用量增加，綜合成本持續(xù)降低；而中低端車型多使用磷酸鐵鋰電池，綜合成本較三元體系更低。
目前來看，上游漲價(jià)的影響大多能被車企消化。東方證券研報(bào)指出，今年第一季度，較多車企的毛利率受到會(huì)計(jì)新準(zhǔn)則的影響，同時(shí)大宗原材料漲價(jià)導(dǎo)致成本增加，在此不利因素影響的背景下，14家車企中有仍8家企業(yè)實(shí)現(xiàn)毛利率同比增長，如金龍汽車、長城汽車、長安汽車、上汽集團(tuán)等。
此外，總體來看，上游價(jià)格上漲會(huì)否傳導(dǎo)到終端，也因行業(yè)而異。
上述研究員表示，大多行業(yè)都會(huì)因成本上升而提價(jià)，只是有早晚之別，成本較低的行業(yè)提價(jià)較慢。比如輪胎原材料橡膠漲價(jià)，但由于美國對(duì)各國的關(guān)稅差異，在越南生產(chǎn)的賽輪輪胎關(guān)稅較低，相對(duì)在泰國的玲瓏輪胎和森麒麟來說提價(jià)會(huì)更加從容。而下游價(jià)格彈性較弱的建筑企業(yè)、火電廠等則難以傳導(dǎo)。
“動(dòng)力電池是一個(gè)比較特殊的現(xiàn)象，為了推動(dòng)新能源車的普及，其價(jià)格必須要不斷下降。而對(duì)大多數(shù)其他行業(yè)來說，價(jià)格壓力要辯證地看。漲價(jià)從當(dāng)前看是受損的，但如果企業(yè)在價(jià)格高點(diǎn)上簽新訂單，之后上游價(jià)格降下來企業(yè)反而是受益的。”上述研究員認(rèn)為，這也是一些利潤率承壓的股票并沒有暴跌的原因，市場(chǎng)愈發(fā)成熟后，短期利潤率變化影響并不大，更多關(guān)注的還是長期前景的穩(wěn)定性。
在連續(xù)暴漲之后。5月13日，國內(nèi)期貨市場(chǎng)上黑色系商品出現(xiàn)顯著回調(diào)。截至當(dāng)日下午收盤，鐵礦石報(bào)跌7.49%、動(dòng)力煤跌4.58%、焦煤焦炭跌幅超3%；有色商品中，滬鋁主力合約價(jià)格也連續(xù)回調(diào)，跌回20000元/噸以下位置。市場(chǎng)關(guān)于大宗牛市的持續(xù)性討論再度燃起。
寶城期貨金融研究所所長程小勇認(rèn)為，對(duì)于此輪大宗商品價(jià)格上漲，基本上沒有人認(rèn)為和流動(dòng)性泛濫無關(guān)，疫情沖擊疊加經(jīng)濟(jì)長期失衡（通脹持續(xù)低迷、潛在生產(chǎn)率下降、產(chǎn)出缺口擴(kuò)大和貧富分化加?。┦沟萌蛑饕?jīng)濟(jì)體都不愿意經(jīng)濟(jì)陷入通縮的困境。
他表示，原材料價(jià)格暴漲帶來產(chǎn)業(yè)失衡，上游和中游產(chǎn)業(yè)利潤增速遠(yuǎn)超過下游的利潤增速，由于上中下游產(chǎn)業(yè)是共生關(guān)系，產(chǎn)業(yè)失衡可能會(huì)導(dǎo)致終端消費(fèi)未來進(jìn)入明顯的減速階段。而全球主要經(jīng)濟(jì)體儲(chǔ)蓄率居高不下，意味著社會(huì)總需求擴(kuò)張因經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇而不足，但是供應(yīng)端驅(qū)動(dòng)的原材料價(jià)格上漲短期兇猛可能帶來各國貨幣當(dāng)局被迫出臺(tái)政策防止產(chǎn)業(yè)失衡和經(jīng)濟(jì)局部過熱。因此，大宗商品持續(xù)暴漲可能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非是好事。
值得關(guān)注的是，近期中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長駱鐵軍就公開表態(tài)，鐵礦石價(jià)格居高不下的主要原因，在于供給端高度集中，主導(dǎo)權(quán)掌握在賣方手中。此外，市場(chǎng)預(yù)期和炒作成分很大。他呼吁，要在市場(chǎng)機(jī)制失靈的情況下，發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，有效遏制鐵礦石價(jià)格不斷上漲勢(shì)頭。中鋼協(xié)報(bào)告分析稱，從需求端看，由于前期鋼材價(jià)格上漲速度較快、幅度較大，造船、家電等下游用鋼行業(yè)難以承受鋼價(jià)持續(xù)高位，后期鋼價(jià)難以持續(xù)大幅上漲。
為防范大宗商品遭資本炒作的風(fēng)險(xiǎn)，上期所5月10日公告稱，自5月12日交易(即5月11日晚夜盤)起，螺紋鋼Rb2110合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之一，熱軋卷板Hc2110合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之一。當(dāng)日大商所也公告表示，近期市場(chǎng)運(yùn)行不確定因素較多，大宗商品，特別是焦煤、焦炭和鐵礦石價(jià)格波動(dòng)較大。請(qǐng)各市場(chǎng)主體理性合規(guī)參與，防控風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
