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5月20日，大宗商品股期聯(lián)袂大跌。國內(nèi)期貨市場上焦煤、動力煤期貨跌停；A股市場上，鋼鐵、采掘、有色金屬等與大宗商品相關(guān)的順周期板塊攜手領(lǐng)跌。
近期，國內(nèi)多方密集出手，為火熱的大宗商品行情降溫。與此同時，美聯(lián)儲4月會議紀(jì)要出現(xiàn)“鷹派”聲音，市場對其貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的預(yù)期升溫，同樣不利于大宗商品走勢。當(dāng)前大宗商品價格的大跌是短期回調(diào)還是見頂信號？券商機構(gòu)存在分歧。
股期聯(lián)袂下跌
近期火熱的大宗商品市場出現(xiàn)明顯降溫，與大宗商品相關(guān)的順周期板塊集體回調(diào)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日A股收盤，鋼鐵板塊跌逾4%，采掘、有色金屬板塊均跌逾3%，攜手領(lǐng)跌申萬一級行業(yè)指數(shù)。期貨市場上，動力煤、焦煤期貨均跌停，鐵礦石期貨主力合約跌逾5%。
分析人士稱，來自于國內(nèi)和國際的多重壓力促使大宗商品行情降溫。
一方面，國內(nèi)多方密集出手，維護(hù)商品價格平穩(wěn)運行。近期召開的兩次國務(wù)院常務(wù)會議均提到了大宗商品漲價相關(guān)問題。5月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。5月12日的國務(wù)院常務(wù)會議要求，跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。
各個期貨交易所近期針對期貨行情積極調(diào)整交易規(guī)則。5月19日，大連商品交易所公告稱，修改鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則。5月17日，鄭州商品交易所公告稱，調(diào)整純堿、菜油、菜粕、動力煤期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度。5月14日，上海期貨交易所公告稱，調(diào)整螺紋鋼、熱軋卷板期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度。
另一方面，美聯(lián)儲貨幣政策收縮預(yù)期升溫也不利于大宗商品走勢。北京時間5月20日凌晨公布的美聯(lián)儲4月份會議紀(jì)要顯示，一些與會官員提到：“如果美國經(jīng)濟繼續(xù)朝著美聯(lián)儲的目標(biāo)迅速修復(fù)，那么在未來幾次會議上討論調(diào)整資產(chǎn)購買速度的計劃是合適的。”
分析人士稱，美聯(lián)儲此份會議紀(jì)要釋放的信號加強了市場對美聯(lián)儲即將收緊貨幣政策的預(yù)期。一旦貨幣政策收緊，美元則迎來上行動力，將對大宗商品走勢形成打壓。
券商激辯后市走向
這一輪大宗商品的股期聯(lián)動上漲可謂波瀾壯闊。不過，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，鋼鐵等順周期板塊以及相關(guān)商品近兩周走勢較弱。當(dāng)前時點的大跌是見頂信號還是短期回調(diào)？
有機構(gòu)人士認(rèn)為，資源品仍有供需缺口，大宗商品行情還未結(jié)束。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂分析稱，整體來看，疫情對海外經(jīng)濟的沖擊偏向中長期，全球商品需求仍未恢復(fù)至疫情前水平。另外，現(xiàn)在談美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向還言之過早，美聯(lián)儲政策是否轉(zhuǎn)向要看全球疫情的真正拐點是否到來。
銀河證券策略分析師曾萬平判斷，大宗商品短期受挫，但難言牛市結(jié)束。短期大宗商品漲價動力弱化，相關(guān)市場可能延續(xù)震蕩態(tài)勢。但從供需角度看，目前資源品供給整體壓力較低，下游產(chǎn)品需求或持續(xù)增長，供需錯配下，大宗商品仍有漲價動力。“在供給大幅度上升、需求大幅下降之前，不宜斷定大宗商品牛市已經(jīng)結(jié)束。”曾萬平表示。
也有機構(gòu)人士認(rèn)為，從投資策略角度看，大宗商品或已不是投資優(yōu)選。
中信證券策略秦培景團隊日前發(fā)表觀點稱，今年以來商品價格過快上漲已經(jīng)開始對經(jīng)濟預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面擾動，反過來制約了漲價的持續(xù)性，政策及時應(yīng)對也有效抑制了短期投機行為。5月中旬開始，商品價格的修正預(yù)計將緩解國內(nèi)貨幣調(diào)控收緊預(yù)期，驅(qū)動增量資金持續(xù)穩(wěn)步入場，存量資金則從順周期板塊擴散至高彈性板塊。在此背景下，漲價的持續(xù)性和中下游需求進(jìn)入了交互矛盾期，周期邏輯將階段性淡化，成長板塊料將迎來一輪估值修復(fù)行情。
“隨著大宗商品價格開始調(diào)整，周期股的交易價值逐步減弱，建議逐步減倉周期類股票，加倉業(yè)績穩(wěn)定、成長性高的白馬股。”渤海證券金融工程分析師郝倞表示。
