5月以來,尿素期現(xiàn)價(jià)格雙雙走高,截至6月1日,尿素2107合約收盤價(jià)2345元/噸,月環(huán)比上漲10%左右。隨著夏季備肥階段逐漸到來,市場(chǎng)價(jià)格仍有積極驅(qū)動(dòng)因素。
供應(yīng)端彈性較小
尿素日產(chǎn)量4月底逐漸回升至同期高位。截至5月21日,全國(guó)尿素日均產(chǎn)量16.40萬噸,周環(huán)比上漲1.49%,同比下降3.59%。其中,氣頭裝置日產(chǎn)量4.33萬噸,周環(huán)比基本持平,同比下降0.87%;煤頭裝置日均產(chǎn)量12.07萬噸,周環(huán)比增加1.24%,同比下降3.23%。分區(qū)域來看,尿素交割區(qū)域供應(yīng)量整體有所增加,河南產(chǎn)區(qū)日均產(chǎn)量9825噸,環(huán)比增長(zhǎng)11.28%;山東產(chǎn)區(qū)日均產(chǎn)量18446噸,環(huán)比下降7.89%;山西產(chǎn)區(qū)日均產(chǎn)量22993噸,環(huán)比增加0.25%;安徽產(chǎn)區(qū)日均產(chǎn)量6380噸,環(huán)比增加34.91%;內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)日均產(chǎn)量21143噸,環(huán)比增加3.42%。然而,在高利潤(rùn)刺激下,尿素產(chǎn)量增量空間有限,受制于產(chǎn)能存量規(guī)模和碳中和背景下的能耗控制,尿素供應(yīng)端彈性較小。
低庫(kù)存支撐尿素價(jià)格維持高位。截至5月21日,尿素企業(yè)庫(kù)存9.90萬噸,環(huán)比下降8.33%,同比減少84.32%;尿素港口庫(kù)存32.80萬噸,周環(huán)比上升13.15%,同比上升79.72%。低庫(kù)存的延續(xù)以及供應(yīng)彈性下降,限制市場(chǎng)貨源有效供應(yīng),同時(shí)不排除市場(chǎng)出現(xiàn)部分投機(jī)隱形庫(kù)存,但目前來看低庫(kù)存以及未來夏季用肥預(yù)期仍將為尿素價(jià)格提供有效支撐。
價(jià)格倒掛利空“印標(biāo)”
印度RCF發(fā)布尿素新一輪進(jìn)口招標(biāo),5月25日開標(biāo),有效期至6月2日,最晚船期6月30日。盡管印度4月份至今開展連續(xù)招標(biāo),但國(guó)內(nèi)貨源參與程度受制于內(nèi)外盤價(jià)格倒掛。同時(shí),F(xiàn)OB阿拉伯貼水FOB中國(guó)13.5美元/噸,國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)屬于國(guó)際報(bào)價(jià)區(qū)間上限,利空實(shí)際潛在出口量,市場(chǎng)對(duì)待印度招標(biāo)需謹(jǐn)慎。
夏季備肥旺季漸近,尿素企業(yè)訂單尚可。目前,農(nóng)業(yè)需求方面區(qū)域性分化,西南、西北、東北農(nóng)需穩(wěn)定,暫無集中性釋放。原料高價(jià)格的負(fù)反饋對(duì)下游需求施壓,復(fù)合肥企業(yè)以去庫(kù)為主,開工率有所下滑,但從6月開始,夏季備肥接踵而至,國(guó)內(nèi)的農(nóng)業(yè)需求仍然是尿素價(jià)格的主驅(qū)動(dòng)力。
轉(zhuǎn)入高位振蕩格局
綜上所述,尿素“高利潤(rùn)、高預(yù)收、低庫(kù)存和低供應(yīng)彈性”特征明顯,現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源偏緊,現(xiàn)貨價(jià)格居高不下,表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),但是市場(chǎng)需要注意需求端對(duì)高價(jià)負(fù)反饋以及內(nèi)外盤價(jià)格倒掛利空此次“印標(biāo)”出口預(yù)期。同時(shí)目前大宗商品受到政策壓力,市場(chǎng)情緒有所降溫,尿素升水結(jié)構(gòu)逐漸令盤面估值承壓,盤面逐漸轉(zhuǎn)入高位振蕩格局,下有支撐,上有阻力,區(qū)間操作為主。