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      原油 上漲行情值得期待

      A-A+日期:2021-06-21來源:恒力期貨    

      6月17日凌晨,美聯(lián)儲在議息會議結(jié)束后,釋放出2023年加息的利空消息,原油價格順勢回落,同時從技術(shù)面上看,原油周線出現(xiàn)了一定的背離走勢。由此,對于未來原油價格走勢,市場出現(xiàn)了一定分歧,但是筆者綜合考慮多個價格影響因素后認(rèn)為,原油下半年的上漲行情依然值得期待。

      供不應(yīng)求情況依然存在

      以沙特為首的OPEC,其原油產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的40%,出口量占全球的50%,如果加上俄羅斯、墨西哥等OPEC+里的其他11個非OPEC國家,原油產(chǎn)量占比則超過60%,出口量占比超過70%??梢哉f,原油過去一年來數(shù)倍的反彈幅度,OPEC+的減產(chǎn)決定占據(jù)了主導(dǎo)性作用。根據(jù)2020年4月達(dá)成的協(xié)議,從如今到明年4月,OPEC+仍將減產(chǎn)570萬桶/日。在國際原油市場出現(xiàn)供給缺口的情況下,OPEC+的上述決定仍將是原油走勢的基礎(chǔ)性因素。

      從近幾個月的情況來看,盡管該組織在5月和6月分別增產(chǎn)了35萬桶且沙特增產(chǎn)了60萬桶,但是全球原油庫存整體仍在快速削減,這意味著供不應(yīng)求的情況依然存在。進(jìn)入7月后,OPEC+將增產(chǎn)44萬桶,且沙特恢復(fù)40萬桶,但是WIT和布倫特原油7—8月的期貨合約比6月普遍升水5—6美元/桶,這意味著市場認(rèn)為7月后如果仍然保持現(xiàn)有增產(chǎn)計劃,供給會更加緊張。

      美國原油凈進(jìn)口量增加

      美國因素是近年來原油市場上最大的變量,也是導(dǎo)致原油價格戰(zhàn)的最重要因素。由于去年疫情導(dǎo)致資本開支嚴(yán)重不足,以及拜登政府出于環(huán)保因素考慮,有限制部分海洋油井的傾向,美國在今年剩余時間內(nèi)原油產(chǎn)量很難有大幅提升。貝克休斯公司的統(tǒng)計表明,截至6月11日,美國的鉆井平臺數(shù)只有461座,不足2018年和2019年同期的一半;而EIA公布的數(shù)據(jù)顯示,6月11日當(dāng)周,美國油田原油產(chǎn)量為1120萬桶,同比下滑7%;以周數(shù)據(jù)進(jìn)行推算,2021年前5個月,美國原油產(chǎn)量下滑超過10%;美國第一季度GDP環(huán)比折年率升至6.4%,5月失業(yè)率降至5.5%,隨著經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn),對原油的消費(fèi)量將穩(wěn)步增加。據(jù)統(tǒng)計,美國5月原油凈進(jìn)口量為321萬桶/日,是2019年9月以來的次高水平。同時,美國能源部公布的成品油庫存數(shù)據(jù)也是一個有力的佐證。截至6月11日,汽油庫存約2.43億桶,同比下滑5%,煤油、取暖油、餾分燃料油等油品庫存2.23億桶,同比下滑16%。

      此外,夏季作為傳統(tǒng)的汽柴油消費(fèi)旺季,今年7—9月將是一個明顯的油品去庫存階段。屆時,美國非但不會再給原油多頭“添堵”,反倒很可能成為下半年原油消費(fèi)市場的一匹“黑馬”。

      不必?fù)?dān)憂伊朗原油供給

      伊朗問題是今年原油市場空頭的重要抓手,但是從現(xiàn)在的情況看,由于伊朗堅持美國應(yīng)該“一項不增、一項不減”地重返伊核協(xié)議,而美國國內(nèi)的黨派之爭嚴(yán)重,導(dǎo)致談判進(jìn)展緩慢。即便美國滿足伊朗的條件,也需要很長時間來履行國內(nèi)的批準(zhǔn)程序,并解決特朗普政府時期設(shè)置的法律障礙。根據(jù)6月17日的最新消息,法國外交部表示,伊核協(xié)議談判仍然存在“重大分歧”。因此,預(yù)計各方重新達(dá)成協(xié)議且解除伊朗原油出口禁令的時間至少還需要幾個月。

      另外,伊朗即便恢復(fù)出口,也沒有想象中那么可怕。根據(jù)OPEC的數(shù)據(jù),伊朗在被制裁前,原油產(chǎn)量峰值在380萬桶/日左右,而5月已經(jīng)恢復(fù)到了250萬桶/日,未來增量空間也就是130萬桶/日。根據(jù)2015年以來的經(jīng)驗,從伊核協(xié)議達(dá)成當(dāng)月的280萬桶增至380萬桶,伊朗用了大概一年半。也就是說,至少下半年基本不太需要擔(dān)心伊朗原油沖擊市場。

      除了上述主要因素,我國和印度下半年的原油進(jìn)口量也會大概率超過市場預(yù)期。筆者由此認(rèn)為,原油市場下半年仍舊處于去庫周期,價格有較大的想象空間,上升至90美元/桶并非完全不可能。

       

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