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再生PVC的“非理性繁榮”
與其他再生塑料品種相比，再生PVC價格運行平穩(wěn)，少有大幅波動。但站在6月末看2021年上半年再生PVC價格走勢，卻呈現(xiàn)出難得一見的“繁榮”。
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年再生PVC一路向上，上漲扎實，截至6月末，硬質(zhì)料方面，白塑鋼國標水洗一級破碎約在4900元/噸，較年初上漲700元/噸，較去年同期上漲1000元/噸。小白管混合破碎約在3800元/噸，較年初上漲550元/噸，較去年同期上漲650元/噸。軟質(zhì)料方面，白透明發(fā)黃顆粒約在6400元/噸，較年初上漲1200元/噸，較去年同期上漲1650元/噸。白色門簾破碎料約在6950元/噸，較年初上漲1450元/噸，較去年同期上漲2050元/噸。
縱觀上半年來看，這波上漲行情從3月份開始，1、2月份因為傳統(tǒng)有傳統(tǒng)節(jié)日春節(jié)在，市場人氣稀少，交投有限，4、5月份均延續(xù)漲勢，6月份市場維持，變化不大。
上漲的主要原因分析
宏觀經(jīng)濟及外圍：經(jīng)濟恢復 資本推動。2021年上半年疫情較去年同期有明顯緩解，經(jīng)濟復蘇勢頭較前期有很大進步。各國釋放流動性，如美國，上半年繼續(xù)加碼寬松的貨幣政策，3月6日美國參議院通過了1.9萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃。寬松的貨幣政策帶來充足的流動下，大宗商品整體上揚，全球大宗商品迎來一波大牛市。
替代品方面：新料上漲至十年來新高?與再生料價差拉大。
春節(jié)后，包含PVC在內(nèi)的許多化工、塑料等原材料在春節(jié)后漲勢迅速。從圖2中可以看出，新料PVC在2021年上半年價格遠高于往年同期，以華東地區(qū)為例，1月初至6月29日，華東SG-5均價8560元/噸，較去年同期高2502元/噸，較去年全年高1919元/噸。
與再生料價差亦是如此，亦是創(chuàng)歷年來新高，華北硬質(zhì)料方面，新料與再生料2021年上半年平均價差在3455元/噸，較去年同期（1626元/噸）高1829元/噸，較去年全年（2180）高1275元/噸；華東軟質(zhì)料方面，新料與再生料2021年上半年平均價差在2065元/噸，較去年同期（736元/噸）高1329元/噸，較去年全年（1260）高805元/噸。
新料高價及與再生料巨大的價差，令下游對高價新料接受度降低，部分轉(zhuǎn)而尋求再生PVC貨源。
基本面：需求旺盛、供不應求、成本高企共同促成3、4、5月份市場上漲。新舊料價差較大引起對再生料需求激增；春節(jié)后各地區(qū)間開工節(jié)奏不一導致貨源供應緊張，需求激增后供不應求又加劇了貨源緊張情況，另外局部地區(qū)如江蘇地區(qū)在3月份環(huán)保檢查造成開工不穩(wěn)，局地貨源緊俏。另外毛料貨少價高也在一定程度上支撐了再生PVC市場走高。
此波上漲是全面上漲，上漲扎實，漸進式上漲為主。幾乎每個規(guī)格都面臨不止一次上漲，各地區(qū)間同類型貨源也呈現(xiàn)此起彼伏式上漲。
總之，需求旺盛、供不應求是支撐此波行情的主因，推動需求提升的背后則有宏觀和替代品的影子。
難得的賣方市場??部分新下游客戶需求涌入。從業(yè)者心態(tài)方面，也是今年值得一提的一筆。對于再生廠家而言，現(xiàn)階段尤其是3、4、5月份是難得的賣方市場，雖然會面臨貨源緊張、詢貨較多難以調(diào)配及毛料價高等情況，但因為是難得的賣方市場，因此對再生PVC消化漲勢后持續(xù)穩(wěn)步推進依然保有信心，部分商家認為與新料保持寬幅價差，不需要太擔心需求問題，關(guān)注點則放在如何獲取穩(wěn)定的毛料來源，進展到上漲后半段，5月份末期時候，廠家則繼續(xù)積極走貨，爭取落袋為安。
對于下游而言，再生料畢竟與新料仍存在較大價差，因此加大對再生料采購量將有利于降低成本，因此在3、4月份時候許多下游客戶積極詢貨再生PVC。對于再生廠家而言，此部分是新客戶且持久性待觀察，因此對該部分下游維持較高售價。
下半年展望
強勢的上半年市場已經(jīng)進入尾聲，而隨著上半年的主要利好支撐消化殆盡，PVC價格有望理性回歸，但目前基本面仍面臨基差過大、社會庫存絕對值過低、成本支撐等因素存在。市場向下空間不大，具體情況分析如下：
影響下半年再生PVC市場的因素主要有經(jīng)濟形勢、供需、新料PVC走勢等因素。
經(jīng)濟形勢：國際方面，下半年美國寬松的貨幣政策仍將延續(xù)，但繼續(xù)加碼的可能性降低，隨著通脹壓力的增加，在最新的一期美聯(lián)儲議息會議上，美聯(lián)儲釋放出加息動作可能會提前至明年的預期。遠期對大宗商品形成壓力，但2021年下半年寬松的貨幣現(xiàn)實仍將延續(xù)。國內(nèi)方面，當前我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好，面對下半年可能出現(xiàn)的外部變數(shù)、金融風險、經(jīng)濟增長等多項約束，堅持“穩(wěn)字當頭”仍將是貨幣政策應對復雜形勢的最優(yōu)解。整體而言宏觀外圍對商品市場仍是一個穩(wěn)定支持的氛圍。
供需：當前再生PVC廠家毛料及現(xiàn)貨庫存均處低位水平。需求方面，下游廠家剛需采買，整體處于供需緊平衡狀態(tài)，預計此供需態(tài)勢仍將維持。7、8月份天氣炎熱，慣例而言，部分廠家會選擇降低開工或夜間生產(chǎn)；環(huán)保檢查無論是省級還是中央級別在2021年較去年同期頻次多、力度大，目前暫未公布地區(qū)，因此這將是影響下半年開工的一個不確定因素，另外每年四季度大氣污染防治會對區(qū)域內(nèi)散亂污等企業(yè)進行嚴格限制生產(chǎn)，這也將對生產(chǎn)造成一定程度影響。
新料：下半年P(guān)VC利好相對上半年有減弱預期，但需求韌性較強，供需面不會明顯轉(zhuǎn)差，被壓抑的需求隨著價格回落后有回歸的可能，而成本端及基差居高不下預期仍將維持，都對下半年市場形成支撐。所以預期下半年P(guān)VC市場將回歸理性，價格重心或?qū)⒒芈洌蛳驴臻g暫時不大。
綜上所述，下半年再生PVC或仍將面對供需緊平衡局面；新料高位運行下，寬幅價差也對再生PVC形成一定程度支撐，因此預計再生PVC下半年或?qū)⒚媾R大穩(wěn)小動，穩(wěn)中窄盤局面，下跌風險不大。
