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對(duì)于2021年初第一輪的暴漲，我們?cè)谥暗姆治隼镆灿刑峒斑^，主要是2020年上半年受疫情影響國(guó)內(nèi)開工偏低，后續(xù)伴隨疫情緩解，行情轉(zhuǎn)暖后開工也隨之回升，但一直到2021年，也依舊維持在60%-70%的水平，整體開工率并不算高。而自2020年下半年BDO下游PTMEG到氨綸產(chǎn)業(yè)鏈都十分火爆，也使得其對(duì)BDO的消耗量長(zhǎng)期居于高位，BDO工廠在經(jīng)歷了上半年長(zhǎng)期的低位負(fù)荷后下半年訂單交付能力較弱，始終維持交付前期訂單狀態(tài)。這也是自年底BDO價(jià)格開始上行的背景因素，場(chǎng)內(nèi)貨源供應(yīng)相對(duì)偏緊。
同樣年內(nèi)的第二輪拉漲，也是基于供應(yīng)偏緊，從開工率統(tǒng)計(jì)圖可以看出，6月底國(guó)內(nèi)BDO裝置開工率尚在83%，但隨著裝置檢修不斷，到7月底，裝置開工僅在60%左右，據(jù)中宇資訊統(tǒng)計(jì)，7月內(nèi)BDO裝置平均開工率僅在72%，較上月下滑7個(gè)點(diǎn)，月內(nèi)供應(yīng)較上月減少13148噸。反觀需求面，BDO-PTMEG-氨綸產(chǎn)業(yè)鏈在上半年保持高關(guān)注率。疫情防控以及生活習(xí)慣改變導(dǎo)致氨綸開工較高，諸如口罩、防護(hù)服以及運(yùn)動(dòng)服、健身服等對(duì)于氨綸需求量平穩(wěn)，PTMEG開工甚至在9成以上。另外進(jìn)入7月以來，PBT行業(yè)開工提升至7成左右，也拉動(dòng)BDO需求量提升。供應(yīng)縮減以及下游需求平穩(wěn)是該輪價(jià)格上漲的關(guān)鍵。
而價(jià)格大幅上漲也導(dǎo)致工廠整體利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)，截止到7月底BDO炔醛法裝置年內(nèi)平均利潤(rùn)在10108元/噸，而2019-2020年內(nèi)，工廠平均利潤(rùn)甚至是虧損狀態(tài)，行業(yè)景氣度明顯處于上升時(shí)期。具體看下游方面，PTMEG是BDO占比最大的下游，目前數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)占比約52%，而PTMEG的主要下游氨綸產(chǎn)能產(chǎn)量仍在快速增長(zhǎng)；其次為PBT工程塑料，占26%；而PBA盡管目前占比不高，但隨著可降解塑料的爆發(fā)式增長(zhǎng)，未來對(duì)于BDO需求形成較大拉動(dòng)。
