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      原油進(jìn)入中期調(diào)整模式 走勢將更加復(fù)雜

      A-A+日期:2021-09-03來源:期貨日報    

      重回基本面主導(dǎo)

      原油市場牛市并未終結(jié),未來或表示更加強勢,但在這之前必須要經(jīng)歷一次充分的調(diào)整,預(yù)期調(diào)整目標(biāo)應(yīng)該在50—55美元/桶附近。

      最新一期的歐佩克會議塵埃落定,市場缺乏指引性亮點,原油較之前雖有反彈,但依舊處于相對弱勢中。未來原油市場供需將更加趨于理性下的平衡,作為全球大宗商品市場領(lǐng)頭羊的原油將在強現(xiàn)實和弱預(yù)期下博弈。

      目前國際油價很難用基本面供需給出準(zhǔn)確的界定,市場的核心影響因素依舊存在于人為控制產(chǎn)量、投機資金短期博弈和短期階段性供需平衡等方面,主要的理由有以下幾點:

      第一,無論是本輪大宗商品牛市還是國際油價大幅提升,都存在其重要的歷史背景,那就是“恐慌性過后的持續(xù)救治”,為了減少疫情對于全球性經(jīng)濟層面的打壓,大量資金不斷涌現(xiàn)并且配合著人為的供需調(diào)節(jié),在疫情發(fā)生后的一年有余時間里,這種情況并沒有改變。未來歐佩克依舊要控制產(chǎn)量,并不會讓油價放任自流、自我發(fā)揮。畢竟,變異病毒、美聯(lián)儲寬松退出節(jié)奏和通脹率博弈等都是其考量的因素。

      第二,從短期的資金介入和市場活躍度看,投機資金在迎合基本面的同時也與其展開積極博弈,當(dāng)然這里也存在產(chǎn)業(yè)資金或者說商業(yè)資金參與的可能。通過這輪(8月初至9月初)原油走勢可以清楚資金操作的大致邏輯:73—74美元/桶的價格在歷史層面中屬于相對偏高價位,在全球經(jīng)濟沒有亮點預(yù)期,歐佩克動用產(chǎn)量保護(hù)因素的基礎(chǔ)上,原油價格上漲過高的合理解釋只能是預(yù)期和資金因素,所以目前價格回落符合邏輯和基本面供需因素。另外,資金的短期撤離也導(dǎo)致市場熱度降溫,價格回落但并沒有誘使大量空頭進(jìn)場殺跌,可以佐證市場特別是空方的力量是有顧忌的,有預(yù)期的,思路是非常清晰的而不是肆無忌憚的打壓。

      第三,基于對全球經(jīng)濟預(yù)期的考量,北半球夏季需求高峰的整體結(jié)束,以及國內(nèi)地?zé)捳咝砸蛩氐挠绊?,這些都將使原油在相對穩(wěn)定過后,市場重新回歸基本面主導(dǎo),油價整體頹勢難以扭轉(zhuǎn)。

      以WTI原油指數(shù)為例,當(dāng)前市場可以大致分為三個階段。短線來看,油價在60美元/桶企穩(wěn)后展開了反彈,也就是說,價格在57—60美元/桶的支撐是相對可靠的,短期大幅下坡這個位置的可能性相對偏低一些。中期來看,市場需要一次“乾坤大挪移”來完成充分的換手和資金的進(jìn)出,才能為接下來的繼續(xù)牛市打好基礎(chǔ)。這里需要明確的是筆者并不認(rèn)為原油市場牛市終結(jié),未來原油可能會出現(xiàn)更高的價格,但在這之前必須要經(jīng)歷一次充分的調(diào)整,預(yù)期調(diào)整目標(biāo)應(yīng)該在50—55美元/桶附近。

      國際油價對于化工類衍生品走勢起到主導(dǎo)性作用,在國際油價短期進(jìn)入頹勢或是相對寬幅振蕩走勢中,那么國內(nèi)與原油走勢相關(guān)性強的化工品走勢波動將加大,相對弱勢可能體現(xiàn)得更加明顯一些。而一些傳導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)鏈端較長的品種,可能自身基本面發(fā)揮的特性更加主動一些,而受原油波動影響的因素可能相對降低一些。原油市場包括產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?,接下來的走勢將更加?fù)雜,畢竟原油牛市已經(jīng)進(jìn)入了中后期。

       

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