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7—8月，PTA裝置頻頻出現(xiàn)意外，裝置負(fù)荷延續(xù)偏低運(yùn)行態(tài)勢(shì)。同期，因利潤(rùn)回落、庫(kù)存攀升等不利因素影響，下游聚酯行業(yè)明顯降負(fù)。目前來(lái)看，PTA供需結(jié)構(gòu)尚可，未來(lái)仍有剛性需求帶動(dòng)，不必過(guò)分看空PTA。
PX階段性偏強(qiáng)
2019年大煉化產(chǎn)能開(kāi)始集中釋放，全年投產(chǎn)PX產(chǎn)能累計(jì)843萬(wàn)噸（恒逸文萊不計(jì)）。雖然2020年只有兩套新產(chǎn)能投產(chǎn)，但前期新產(chǎn)能釋放影響逐步體現(xiàn)，導(dǎo)致PX加工費(fèi)大幅萎縮，2020年P(guān)X平均加工費(fèi)不足200美元/噸。2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)只有中化泉州80萬(wàn)噸和浙石化250萬(wàn)噸PX裝置投產(chǎn)，前者主要在福建本地銷(xiāo)售，從產(chǎn)量來(lái)看，對(duì)應(yīng)福建百宏P(guān)TA新產(chǎn)能明顯不足，而后者基本可對(duì)應(yīng)逸盛新材料的PTA新產(chǎn)能。
由于投產(chǎn)周期錯(cuò)配，上半年P(guān)X加工費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)。2021年以來(lái)，PX-石腦油價(jià)差達(dá)到240美元/噸的良好水平。今年年底之前，PX市場(chǎng)計(jì)劃新增產(chǎn)能主要是浙石化剩余的250萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)與逸盛新材料二期PTA新產(chǎn)能的投產(chǎn)時(shí)間相當(dāng)，按照生產(chǎn)比例，兩套產(chǎn)能基本可匹配，后期PX價(jià)格有望延續(xù)良好態(tài)勢(shì)。
PTA供給壓力不大
2020年四季度至2021年一季度，PTA市場(chǎng)陸續(xù)有新鳳鳴二期、福建百宏以及虹港石化等三套大型裝置釋放，累計(jì)帶來(lái)750萬(wàn)噸的產(chǎn)能。雖然原油價(jià)格重心逐步抬升，疊加市場(chǎng)對(duì)于2021年春節(jié)后需求預(yù)期的向好支撐，PTA價(jià)格重心穩(wěn)步走高，但PTA加工費(fèi)卻在不斷萎縮，2月下旬最低降至200元/噸附近。3—5月因輔料醋酸價(jià)格較高，PTA加工費(fèi)持續(xù)偏低，廠家被動(dòng)減產(chǎn)現(xiàn)象增加。7—8月裝置意外停車(chē)頻頻發(fā)生，實(shí)際因裝置停車(chē)造成的產(chǎn)能損失超過(guò)100萬(wàn)噸/月。1—8月PTA行業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷只有81.3%，較2019年、2020年同期分別下降4個(gè)百分點(diǎn)和6.1個(gè)百分點(diǎn)。
隨著新裝置不斷投產(chǎn)，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)擠壓現(xiàn)象明顯，迫使一些高成本裝置逐步退出。截至目前，國(guó)內(nèi)處于長(zhǎng)停狀態(tài)（停車(chē)超過(guò)半年或明確關(guān)停）的裝置累計(jì)761.5萬(wàn)噸，其中2021年新進(jìn)入長(zhǎng)停狀態(tài)的有472.5萬(wàn)噸，由此來(lái)看，年內(nèi)凈增加PTA產(chǎn)能只有387.5萬(wàn)噸。9—10月還有虹港石化、恒力石化、福建百宏等多套大型裝置存在檢修預(yù)期，PTA行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷難有較大提升，而逸盛新材料二期新產(chǎn)能投放或推遲至年底，后期PTA供需矛盾激化概率不大。
下游需求有望修復(fù)
二季度之后，聚酯現(xiàn)金流大幅下滑。其中，長(zhǎng)絲FDY在盈虧線附近徘徊，短纖、瓶片也持續(xù)不佳。與此同時(shí)，聚酯庫(kù)存不斷攀升，近期FDY庫(kù)存達(dá)到26天的年內(nèi)高點(diǎn)，其他產(chǎn)品庫(kù)存也處于相對(duì)高位。8月中旬聚酯廠家開(kāi)始大規(guī)模減產(chǎn)，近兩周短纖、瓶片裝置陸續(xù)重啟，長(zhǎng)絲檢修裝置還沒(méi)有明確重啟時(shí)間。不過(guò)，通過(guò)本輪減產(chǎn)及促銷(xiāo)，長(zhǎng)絲庫(kù)存已較8月底高位回落2—4天，聚酯各產(chǎn)品現(xiàn)金流基本處于盈虧線上方，廠家繼續(xù)大幅減產(chǎn)意愿不強(qiáng)。
1—8月聚酯累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到3857萬(wàn)噸，同比增加15.3%。盡管近期聚酯行業(yè)負(fù)荷回落，但年內(nèi)行業(yè)平均開(kāi)工依然達(dá)到87.9%，為近五年偏高水平，同時(shí)四季度聚酯行業(yè)還有200萬(wàn)噸左右的新裝置計(jì)劃投放。當(dāng)前織造開(kāi)機(jī)率降至67%附近低位，不過(guò)，在“雙11”訂單及海外圣誕訂單的刺激下，后期消費(fèi)或有所修復(fù)。
總之，PTA成本端仍有支撐，階段性供給壓力不大，同時(shí)下游聚酯環(huán)節(jié)存在改善預(yù)期，不必過(guò)分看空PTA。
