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國慶長假期間，國際能源市場波動劇烈，天然氣價格變動尤為突出。天然氣暴漲直接推動成本抬升，眼下，采暖季的來臨，下游成本存在進(jìn)一步上漲預(yù)期。事實(shí)上，成本端的擾動正逐步影響下游玻璃、尿素、甲醇市場。
玻璃現(xiàn)貨先降后漲，受成本擾動？
國慶假期期間，國內(nèi)浮法玻璃市場延續(xù)弱格局，多地價格走低。廠家為了增加出庫，紛紛推出大幅度讓利和優(yōu)惠政策，其中沙河地區(qū)國慶期間降價300元/噸，武漢地區(qū)降價200元/噸左右。
節(jié)后首日，華北華東部分廠家陸續(xù)發(fā)布提漲預(yù)告，下游市場補(bǔ)庫熱情高漲，期貨盤面也迎來久違大漲，玻璃期貨上漲2.93%，報收2320元/噸。
對此，國投安信期貨分析師周小燕表示，節(jié)后玻璃期貨上漲的原因有兩方面：一方面，現(xiàn)貨端，下游開始補(bǔ)庫，節(jié)后出貨有所好轉(zhuǎn)，廠家?guī)齑婊蛴型疹^。另一方面，原料和燃料價格連續(xù)上漲，成本持續(xù)上漲。尤其是天然氣價格暴漲，成本存在繼續(xù)上抬預(yù)期。
“受到煤改氣等因素影響，玻璃生產(chǎn)成本近期出現(xiàn)大幅提升，尤其以煤制氣、天然氣為主要原料的玻璃，成本壓力更為明顯。”光大期貨分析師張凌璐表示，此外，北方玻璃生產(chǎn)線開工情況或因環(huán)保限產(chǎn)力度加大而下降。“無論以上哪種情況，國慶假期之后到年底這一階段都可能出現(xiàn)平板玻璃產(chǎn)線因原料不足或成本大幅提升而導(dǎo)致停產(chǎn)、減產(chǎn)的情況，從而導(dǎo)致期貨市場情緒回暖。”
據(jù)了解，目前，玻璃產(chǎn)線中有一半使用天然氣，以天然氣為代表的生產(chǎn)線，其中天然氣成本占比達(dá)到28%，純堿成本占比達(dá)到46%，人工、電費(fèi)、砂石等占比為26%，燃料和純堿是主要的成本來源。
“近期北半球中高緯度地區(qū)即將進(jìn)入采暖季，西歐、美國等地天然氣價格顯著攀升。國際和國內(nèi)能源價格共振上行態(tài)勢下，國內(nèi)天然氣尤其是工業(yè)用氣價格必將面臨上調(diào)壓力，節(jié)后玻璃期貨盤面的波動，部分體現(xiàn)了燃料價格成本攀升的可能性。”方正中期期貨分析師魏朝明表示。
對于節(jié)后現(xiàn)貨企業(yè)紛紛上調(diào)價格的行為，周小燕解釋說，一方面是為了刺激下游拿貨；另一方面，純堿、煤炭、天然氣漲價后成本大幅抬升，企業(yè)運(yùn)營成本增加，調(diào)漲意愿增強(qiáng)。
據(jù)張凌璐介紹，近期沙河地區(qū)部分玻璃企業(yè)產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，除個別企業(yè)維持較低產(chǎn)銷率之外，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)銷回歸至100%以上，甚至出現(xiàn)個別企業(yè)產(chǎn)銷高達(dá)200%、300%的情況。“在今年‘金九’旺季不旺的特點(diǎn)下，市場很可能抓住‘銀十’旺季的尾巴進(jìn)行備貨，畢竟年底前地產(chǎn)端趕工需求依舊存在支撐。”
“在煤炭、天然氣、重堿等原燃料價格持續(xù)攀升及現(xiàn)貨價格的持續(xù)回落的共同影響下，玻璃尤其是部分非標(biāo)準(zhǔn)品的生產(chǎn)利潤被顯著壓縮，此前盤面連續(xù)測試2200元/噸關(guān)口，觸及部分天然氣裝置的成本線。”魏朝明稱，隨著成本端和銷售端的雙重?cái)D壓，不同規(guī)格玻璃利潤較三季度高點(diǎn)均顯著下滑，企業(yè)庫存連續(xù)九周累積，承受了一定程度壓力。同時也要看到，玻璃企業(yè)經(jīng)受住了去年疫情期間超常規(guī)累庫的考驗(yàn)，而當(dāng)前庫存水平處于正常年度合理波動范圍，可以從容應(yīng)對。短暫下調(diào)價格后，玻璃企業(yè)出貨情況顯著好轉(zhuǎn)，資金壓力有所緩解。
目前來看，玻璃企業(yè)利潤尚可，依然存在點(diǎn)火的動力。“但如果原料和燃料繼續(xù)漲價，但下游需求又跟不上，利潤將繼續(xù)壓縮，或加速一些企業(yè)選擇檢修。”周小燕說，目前下游庫存低，加上持續(xù)降價后，現(xiàn)貨價格市場接受度提高，或存在補(bǔ)庫需求，現(xiàn)貨短期或有小幅回暖情緒，但中長期走勢還是要看背后地產(chǎn)的實(shí)際需求。
“在成本線上移和需求旺季共同作用下，四季度房地產(chǎn)竣工高峰期間維持現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺具備一定基礎(chǔ)。”在魏朝明看來，原燃料價格的持續(xù)攀升構(gòu)成了玻璃期貨盤面的堅(jiān)實(shí)底部，回升力度之強(qiáng)緣于大環(huán)境的改變。玻璃期貨盤面此前基于房地產(chǎn)竣工需求悲觀預(yù)期深度下挫，四季度將有所修正，玻璃期貨行情依然值得期待。
氣頭尿素產(chǎn)量的季節(jié)性波動需重點(diǎn)關(guān)注
外盤天然氣的大漲，對于國際尿素市場的影響也是最直接，主要體現(xiàn)在成本端。
冠通期貨分析師嚴(yán)森勝表示，海外氣頭尿素企業(yè)較多，天然氣價格上漲會直接影響到海外尿素生產(chǎn)成本。通過改變內(nèi)外價差，傳導(dǎo)給國內(nèi)市場。國內(nèi)氣頭尿素企業(yè)主要在西北地區(qū)，天然氣價格上漲后成本也會相應(yīng)增加。
據(jù)專業(yè)人士測算，按歐洲當(dāng)前的天然氣價格，當(dāng)?shù)啬蛩爻杀疽呀?jīng)達(dá)到800美元/噸出廠。而對于國內(nèi)市場來講，主要還是情緒的影響。
“以國際價格來看，就中東紙貨來講，9月30日在670美元/噸，10月7日在740美元/噸，漲幅70美元/噸，對國內(nèi)情緒形成重要利好。”招金期貨分析師蔡英超稱。
據(jù)蔡英超介紹，當(dāng)前國內(nèi)有效產(chǎn)能在7800萬噸左右，氣頭占比在25%左右，日總產(chǎn)量4萬噸左右。國內(nèi)尿素企業(yè)多是計(jì)劃氣，目前成本端暫時沒有太明顯的變化，氣頭按現(xiàn)在長協(xié)計(jì)劃內(nèi)用氣1.8—1.9元/立方米、計(jì)劃外3元/立方米，原料成本計(jì)劃內(nèi)1280元/噸、計(jì)劃外2120元/噸左右。“暫時來看，外盤價格的上漲暫未對國內(nèi)尿素現(xiàn)貨價格形成直接影響。”蔡英超稱，后期主要關(guān)注四季度氣頭限氣停車的情況。
國慶假期期間，國內(nèi)尿素價格大幅上漲，各地上漲幅度在150元/噸左右。以河南廠庫為例，從2720—2750元/噸上漲至2900—2940元/噸。
“一方面，源于印標(biāo)的推動，價格折合國內(nèi)4000元/噸，同時成交70萬噸，有近60萬噸中國貨源，進(jìn)一步刺激行情，但內(nèi)需疲弱；另一方面，是原料的強(qiáng)勢，主要是指煤炭的情況，國慶期間，煤炭上漲幅度達(dá)200元/噸，尿素企業(yè)原料到廠已達(dá)2000元/噸，成本端上漲明顯，而天然氣方面，暫時僅是情緒方面的影響。
在業(yè)內(nèi)人士看來，全球性天然氣價格的上漲，說明了天然氣的供應(yīng)緊張情況，而國內(nèi)天然氣以進(jìn)口為主，后期對于尿素的影響主要體現(xiàn)在為保證民用造成工業(yè)用氣減少，氣頭裝置停車，日供應(yīng)量降低。“不過，化肥保供政策也明確表示會優(yōu)先供應(yīng)化肥用氣，不過最終還是要關(guān)注執(zhí)行力度的情況。”蔡英超稱。
“目前主導(dǎo)尿素市場變化的因素主要在出口、產(chǎn)量、成本。當(dāng)前海外尿素價格處于歷史高位，埃及大顆粒FOB漲至800美元/噸。”嚴(yán)森勝表示，我國尿素行業(yè)以煤制尿素為主，天然氣漲價和尿素漲價不是簡單的線性關(guān)系，作為市場人士應(yīng)理性看待當(dāng)前的行情，未來北方取暖季到來后，氣頭企業(yè)限產(chǎn)和天然氣供應(yīng)情況更重要。
在嚴(yán)森勝看來，氣頭尿素產(chǎn)量的季節(jié)性波動對國內(nèi)尿素市場價格影響較大。“目前天然氣還未到冬季用氣高峰，實(shí)際成本增幅沒有煤制成本那么大。但隨著海外天然氣大漲，冬季氣頭尿素成本難免會有增加。今冬明春，氣頭企業(yè)仍有限產(chǎn)和成本上揚(yáng)的壓力。”
國外天然氣大漲對國內(nèi)甲醇市場影響有限
10月6日，英國天然氣期貨早盤一度暴漲40%，但受當(dāng)日俄羅斯總統(tǒng)普京在能源發(fā)展會議上“天然氣保供”言論影響，盤中價格出現(xiàn)回落。
受此影響，歐美甲醇價格顯著上漲，9月30日西北歐甲醇價格388—390歐元/噸，10月7日該價格升至459—461歐元/噸，國慶假期期間共上漲47歐元/噸。但與之相比，中國市場受到影響十分有限。國慶假期期間CFR中國價格始終維持在420—425美元/噸。
對此，一德期貨分析師胡欣解釋說，首先，我國天然氣價格與國外天然氣價格定價機(jī)制不同，我國工業(yè)天然氣偏剛性價格，不易受到國際市場波動影響；其次，我國甲醇的生產(chǎn)構(gòu)成中，天然氣制甲醇占比較小，煤炭仍是甲醇主要生產(chǎn)來源，因此煤炭價格對甲醇成本的影響更大；最后，受沿海地區(qū)限電影響，多數(shù)烯烴裝置處于停車或降負(fù)狀態(tài)，對進(jìn)口甲醇需求支撐有限，也不支持進(jìn)口價格大幅上漲。”在胡欣看來，盡管歐洲天然氣大幅上漲，但對我國甲醇價格影響有限，市場需理性對待其影響。
從卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)也可以看出，2020年我國甲醇產(chǎn)量為6717.25萬噸，甲醇進(jìn)口量為1300.6萬噸。國產(chǎn)甲醇中，天然氣制甲醇僅占11.58%。從國內(nèi)氣頭甲醇工廠的生產(chǎn)情況來看，暫未出現(xiàn)天然氣制甲醇裝置大面積停車現(xiàn)象。
據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2021年9月30日，我國天然氣制甲醇開工率47%，環(huán)比增加3個百分點(diǎn)，同比下降7個百分點(diǎn)，但總體仍處于正常水平。
“但根據(jù)季節(jié)性規(guī)律看，每年11月開始到次年1月，西南和西北天然氣制甲醇裝置都會有季節(jié)性停車，屆時需要關(guān)注具體情況。”興證期貨研發(fā)部負(fù)責(zé)人林玲表示，從進(jìn)口甲醇的情況來看，目前國際天然氣供應(yīng)偏緊的狀態(tài)對部分地區(qū)特別是歐美地區(qū)的甲醇裝置開工率已經(jīng)產(chǎn)生了影響。
而從國外市場來看，自三季度開始，歐美天然氣價格率先上漲，部分外盤甲醇裝置開工下降。據(jù)林玲介紹，目前歐洲地區(qū)檢修裝置包括：德國Shell 40萬噸低負(fù)荷運(yùn)行；挪威Statoil 90萬噸負(fù)荷不高；荷蘭Bioethanol兩條線均停車；俄羅斯 Tomsk 100萬噸檢修。美洲地區(qū)檢修裝置包括：智利梅賽尼斯低負(fù)荷運(yùn)行；美國Lyondellbasell 93萬噸停車檢修；美國Natagasoline 175萬噸停車檢修，美國科氏170萬噸裝置負(fù)荷不高。而我國最大甲醇進(jìn)口國伊朗方面，目前裝置情況整體尚可：kaveh230萬噸裝置9月下旬進(jìn)入檢修，ZPC其中一套計(jì)劃11—12月有檢修計(jì)劃。
“需要關(guān)注的是，隨著天然氣價格上漲，外盤甲醇特別是歐美甲醇價格漲幅明顯，部分非伊朗貨發(fā)往歐美地區(qū)，導(dǎo)致近期我國甲醇進(jìn)口量和到港量均有所下降，而伊朗地區(qū)后續(xù)會不會因?yàn)橄逇舛霈F(xiàn)減產(chǎn)，還需要繼續(xù)跟蹤裝置的情況。”林玲稱。
