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一、新冠肺炎對(duì)煤炭供給的影響
新冠肺炎雖然對(duì)煤炭企業(yè)煤炭產(chǎn)量及運(yùn)輸產(chǎn)生一定影響，但由于春節(jié)期間各大港口及電廠儲(chǔ)備充足，目前電廠庫存仍非常充裕，且考慮目前部分煤炭企業(yè)已復(fù)工，煤炭可用量整體仍較有保障。
煤炭的總可用量主要包括兩部分：一部分是煤炭企業(yè)新增產(chǎn)量釋放出的供給，另外很大的一部分則是社會(huì)庫存（主要包括電廠庫存及港口庫存），一般電廠會(huì)保有一定的安全庫存，來保證電力的穩(wěn)定供應(yīng)，而由于春節(jié)期間運(yùn)輸緊張以及天氣原因，節(jié)前各大電廠會(huì)儲(chǔ)備充足的庫存。
首先，從煤炭生產(chǎn)企業(yè)角度看，受新冠疫情影響，各地基本延遲開工一周以上，其中主產(chǎn)地多數(shù)煤礦表示復(fù)產(chǎn)時(shí)間在正月十五以后，但還需看疫情發(fā)展情況和政府部門通知，現(xiàn)階段在產(chǎn)煤礦產(chǎn)量偏低，銷售末煤多以火運(yùn)以及周邊電廠為主，塊煤以境內(nèi)銷售為主，外省汽運(yùn)車管控較為嚴(yán)格。此外，疫情對(duì)各地的運(yùn)輸產(chǎn)生較大影響，影響煤炭的供給。
其次從社會(huì)庫存看，從下圖可以看出，疫情爆發(fā)后，產(chǎn)地開工節(jié)奏緩慢，鐵路貨源不足，北方港煤炭集運(yùn)量偏低，導(dǎo)致北方幾大港口庫存出現(xiàn)大幅下降，而各大電廠由于下游各行業(yè)延遲復(fù)工，電力需求降低，煤炭日耗量較上年同期大幅下降，煤炭庫存充裕；截至2020年2月12日，沿海六大電力集團(tuán)主要電廠存煤1，705.1萬噸，較年初上漲超150萬噸，可用庫存在44天以上，高于2019年2月12日的37天可用庫存，且考慮到部分煤炭企業(yè)已經(jīng)復(fù)工（2月11日，國務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制舉行新聞發(fā)布會(huì)上提到：截至2月10日，煤礦復(fù)產(chǎn)率達(dá)到57.8%），煤炭整體供應(yīng)有保障。
此外，抗疫防疫期間，為保障能源供應(yīng)、市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，各部委紛紛發(fā)文，協(xié)同解決企業(yè)困難和問題，有序推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。2月11日，國務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制，舉行切實(shí)加強(qiáng)疫情科學(xué)防控、有序做好企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作發(fā)布會(huì)。隨著復(fù)產(chǎn)率的提高，北煤南運(yùn)主樞紐-秦皇島港煤炭庫存近期呈現(xiàn)回升，局部供應(yīng)緊張局面將逐漸緩和。
二、新冠肺炎對(duì)煤炭需求的影響
由于制造業(yè)等各行業(yè)均推遲節(jié)后復(fù)工時(shí)間，短期內(nèi)，下游需求減少。
煤炭行業(yè)的下游需求中，粗略估計(jì)，電力行業(yè)占53%，鋼鐵行業(yè)占16%，水泥等建材行業(yè)占13%。
根據(jù)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)，上海、浙江、江蘇、廣東、山東等20余個(gè)省市已經(jīng)將復(fù)工時(shí)間定于不早于2月9日。湖北的煤炭消費(fèi)量大概1.6億噸左右，占全國的4%，按各省排名看，排名居中。需求端全國性的復(fù)工可能至少推遲1-2周，其中來自房地產(chǎn)建筑的復(fù)工日期可能會(huì)更晚（根據(jù)各政府通知）；與此同時(shí)，化工、建材等其它行業(yè)的動(dòng)力煤消費(fèi)量也將因?yàn)橄鄳?yīng)企業(yè)推遲復(fù)工復(fù)產(chǎn)而減少。此外，隨著天氣的逐漸變暖，對(duì)電煤的季節(jié)性需求也將有一定幅度下降。因此需求短期內(nèi)下降幅度較大。
長期看，新冠疫情過去之后，下游各行業(yè)復(fù)產(chǎn)后需求將大幅回升，終端企業(yè)有趕工的可能，疊加貨幣政策發(fā)力，需求后續(xù)有望超預(yù)期，全年需求量或?qū)⒈３址€(wěn)定。
三、新冠肺炎對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的影響
短期看，隨著港口庫存的消耗，動(dòng)力煤價(jià)格有所上揚(yáng)，但出現(xiàn)持續(xù)大幅上漲可能性不大；長期看，煤炭作為基礎(chǔ)保障性能源，全年供給不會(huì)有大幅減少，隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的持續(xù)釋放，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒂兴呷?，但大幅度降低可能性較小。
從上文對(duì)于煤炭供給和需求的分析來看，雖然整體社會(huì)煤炭?jī)?chǔ)量較為充足，主要電廠長協(xié)簽訂比例較高，但由于本次新冠病毒疫情較為嚴(yán)重，各地煤礦延遲復(fù)工，加之可能對(duì)運(yùn)輸造成較大影響，煤炭產(chǎn)地供應(yīng)不足；隨著港口庫存的消耗，動(dòng)力煤價(jià)格有所上揚(yáng)；而焦煤價(jià)格近期保持穩(wěn)定。2020年2月3日，國家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于做好疫情防控期間煤炭供應(yīng)保障有關(guān)工作的通知》，要求加緊研判春節(jié)后煤炭市場(chǎng)需求走勢(shì)，加強(qiáng)煤炭調(diào)出地與調(diào)入地的信息溝通，暢通公路運(yùn)輸，積極爭(zhēng)取鐵路運(yùn)力支持，做好產(chǎn)運(yùn)需三方銜接，保障全國電煤庫存處于合理水平；優(yōu)先安排好疫情重點(diǎn)地區(qū)以及東北、京津唐等地區(qū)的煤炭供應(yīng)。要嚴(yán)格執(zhí)行煤炭中長期合同及“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”定價(jià)機(jī)制，嚴(yán)禁在合同約定以外隨意漲價(jià)，嚴(yán)禁以各種理由不履行中長期合同，嚴(yán)禁限制煤炭外銷。
未來，隨著煤炭企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，以及疫情得到控制，運(yùn)輸逐步恢復(fù)，煤炭供給將逐步回升，加之政策支持，煤炭?jī)r(jià)格將逐步趨于穩(wěn)定；長期看，隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⑽⒎呷酢?/div>
長期來看，煤炭我國能源中仍處主導(dǎo)地位，短期的供需緊張（且處于行業(yè)淡季）對(duì)煤炭行業(yè)整體影響不大，隨著新的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放，供給側(cè)改革后出現(xiàn)的產(chǎn)能缺口逐步消失。2019年我國原煤產(chǎn)量37.46億噸，相比2018年產(chǎn)量增長約1.70%，為2016年供給側(cè)改革后連續(xù)第三年保持增長，相比供給側(cè)改革前2013年39.74億噸峰值仍有距離。未來煤炭供應(yīng)將逐步趨于寬裕。從需求端看，2019年我國火電累計(jì)發(fā)電量5.17萬億千瓦時(shí)，累計(jì)同比增長約1.90%，相比2018全年的6.00%增速下滑明顯，火電燃煤需求增速或承壓。2019年我國生鐵產(chǎn)量8.09億噸，累計(jì)同比增速5.1%，增速仍保持在相對(duì)較高水平。綜上，供給側(cè)改革后產(chǎn)能缺口逐步消失，供給趨于寬裕，而主要下游火電增幅放緩，預(yù)計(jì)未來煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒊袎合禄?/div>
但從政策角度看，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革之后，煤炭行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，長協(xié)比例大幅提升，更易于政策發(fā)力及煤炭?jī)r(jià)格的穩(wěn)定性，因此預(yù)計(jì)煤價(jià)大幅度降低可能性較小。2019年11月，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)2020年煤炭中長期合同簽訂履行有關(guān)工作的通知》，要求2020年“中央和各省區(qū)市及其他規(guī)模以上煤炭、發(fā)電企業(yè)集團(tuán)簽訂的中長期合同數(shù)量應(yīng)達(dá)到自有資源量或采購量的75%以上”。
四、對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)償債能力的影響
煤炭行業(yè)企業(yè)中高等級(jí)存續(xù)債券占比較高，湖北并非煤炭的主要產(chǎn)地，煤炭行業(yè)企業(yè)償債能力整體受本次疫情影響不大。
從煤炭行業(yè)企業(yè)發(fā)行人主體級(jí)別分布看，2019年，煤炭行業(yè)AAA、AA+和AA企業(yè)發(fā)債總額分別占94.60%、2.42%和2.98%，以AAA企業(yè)為主；截至2019年12月26日，煤炭行業(yè)存續(xù)債券金額合計(jì)9，202.41億元，其中發(fā)行主體共計(jì)69家，具有存續(xù)級(jí)別的合計(jì)66家，AAA共計(jì)29家，AA+共計(jì)13家，AA共計(jì)15家，AA-共計(jì)8家，BB+共計(jì)1家，CC共計(jì)1家，C共計(jì)1家，AAA和AA+級(jí)別發(fā)行主體合計(jì)占63.64%，中高等級(jí)存續(xù)債券占比較高。
從煤炭行業(yè)企業(yè)債券到期分布情況看，煤炭行業(yè)存續(xù)債券于3月較為集中，合計(jì)612.09億元，涉及38只債券、19家發(fā)行人；具體看，3月到期的債券主要由級(jí)別在AA+及以上的13家企業(yè)發(fā)行；級(jí)別在AA及以下的6家發(fā)行人到期債券總額僅33億元，整體償還壓力不大。
