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全球需求趨于疲弱
馬來西亞出口持續(xù)下降。根據(jù)馬來西亞棕櫚油局（MPOB）的月度數(shù)據(jù)顯示，1月份馬來西亞出口棕櫚油121.35萬噸，為2016年以來的同期最低，比去年同期少46.66萬噸（降幅27.78%），環(huán)比減少18.27萬噸（降幅13.09%）。船運機(jī)構(gòu)對馬來西亞2月份棕櫚油出口的最新預(yù)估為106萬—109萬噸，環(huán)比繼續(xù)下降12萬—15萬噸。與此同時，馬來西亞2月份的棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估卻環(huán)比回升。供應(yīng)回升而出口需求繼續(xù)疲軟，這是產(chǎn)地的現(xiàn)實壓力。
中國進(jìn)口預(yù)計減少。一是新冠肺炎疫情影響全年食用植物油消費總量。從表觀消費量來看，棕櫚油是我國第三大食用植物油，占比13%左右，若今年全年食用植物油消費量下降8%左右（1個月的量），按照平攤計算，則棕櫚油進(jìn)口量將減少8%（因為棕櫚油全靠進(jìn)口）。二是棕櫚油性價比下降將抑制棕櫚油的進(jìn)口需求。2019年我國共進(jìn)口棕櫚油561萬噸，同比增加56.7%，棕櫚油進(jìn)口量激增，最主要原因是進(jìn)口利潤一直不錯。此外，棕櫚油相對“便宜”也引發(fā)了更多的消費需求，但隨著棕櫚油進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛，以及棕櫚油和豆油等其他植物油之間的價差大幅縮小，1、2月棕櫚油進(jìn)口量下降明顯。目前，我國沿海棕櫚油庫存92.62萬噸，處于2016年年初以來的高位。除非進(jìn)口有利可圖，否則未來3個月棕櫚油進(jìn)口量同比還將下滑。
同時，其他地區(qū)進(jìn)口量也將下降。印度、歐盟、中國和巴基斯坦占了全球棕櫚油進(jìn)口量的一半以上。印度和中國一樣，也在等待一個合適價格，按照目前棕櫚油和其他植物油的比價分析，今年印度棕櫚油進(jìn)口要比去年少。同時，受新冠肺炎疫情影響，歐盟進(jìn)口棕櫚油數(shù)量也將下滑。
棕櫚油價格承壓下行
最近一周，由于棕櫚油進(jìn)口利潤明顯好轉(zhuǎn)，國內(nèi)開始采購近月船期棕櫚油，短期內(nèi)造成國內(nèi)棕櫚油期貨盤面套保壓力加大，棕櫚油價格承壓下行。
不過，隨著棕櫚油價格持續(xù)快速下跌，市場也出現(xiàn)了一些積極信號。一是進(jìn)口利潤好轉(zhuǎn)將推動中國和印度后期增加采購數(shù)量。二是棕櫚油又開始“便宜”起來了，不僅僅絕對價格跌下來，而且與其他食用植物油之間的價差擴(kuò)大了，這有利于棕櫚油消費恢復(fù)。三是產(chǎn)地棕櫚油庫存過去一年下降，若印尼產(chǎn)量二、三季度下降，那么當(dāng)前的價格可能并沒有真實地反映供需關(guān)系。四是印度和巴基斯坦均為食用植物油需求大國，若夏季再次暴發(fā)沙漠蝗災(zāi)，影響大豆和油菜籽產(chǎn)量，則其會增加棕櫚油進(jìn)口量。
綜上所述，短期內(nèi)，受需求預(yù)期下降以及新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散影響，棕櫚油價格維持偏弱態(tài)勢。但中期來看，棕櫚油價格具備一定的反彈基礎(chǔ)，建議關(guān)注2009合約超跌買入的機(jī)會。
