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近日美國(guó)海洋大氣管理局（NOAA）已經(jīng)正式發(fā)布報(bào)告稱，連續(xù)第二年的拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)到來，并且有可能在2021年年末—2022年年初持續(xù)維持或有所發(fā)展，這將和2020年年末—2021年年初的拉尼娜現(xiàn)象組成一組“雙峰拉尼娜”。盡管尚無法確定具體力度但冷冬預(yù)期在逐步發(fā)酵，因此市場(chǎng)在限氣保供、庫(kù)存偏低等因素共同作用下，天然氣供應(yīng)及價(jià)格問題將會(huì)凸顯。對(duì)于甲醇而言，歐洲已出現(xiàn)部分裝置因天然氣價(jià)格上漲導(dǎo)致虧損停車，也有裝置因供應(yīng)緊張出現(xiàn)降負(fù)。
甲醇市場(chǎng)參與群體廣泛前景廣闊
產(chǎn)業(yè)鏈
作為重要化學(xué)品之一，甲醇的上游原料包括煤炭、焦?fàn)t氣和天然氣，下游產(chǎn)品包括傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE等，也包括新興下游煤/甲醇制烯烴（CTO/MTO）、醇醚燃料等。甲醇行業(yè)發(fā)展成熟度高，下游結(jié)構(gòu)豐富，市場(chǎng)化程度較高，加之具有期貨產(chǎn)品，所以市場(chǎng)參與群體廣泛。
中國(guó)由于特殊的“多煤、少油氣”的能源結(jié)構(gòu)，甲醇的主要工藝為煤炭制。截至2020年年底，我國(guó)煤制甲醇約占總產(chǎn)能的76%，天然氣制甲醇占總產(chǎn)能的12%，焦?fàn)t氣制法占總產(chǎn)能的12%。
中國(guó)甲醇供需發(fā)展
我國(guó)甲醇產(chǎn)能受下游帶動(dòng)，在21世紀(jì)初期開始加速發(fā)展。從2002年開始產(chǎn)能增速連續(xù)數(shù)年維持高水平，而到2015年，受結(jié)構(gòu)性改革影響，甲醇企業(yè)出現(xiàn)兼并重組，行業(yè)向大型化發(fā)展，產(chǎn)能增速趨于合理。即便如此，近5年我國(guó)甲醇產(chǎn)能增速年平均仍能維持在6%。2020年，我國(guó)甲醇產(chǎn)能已達(dá)到9300萬噸以上，實(shí)際產(chǎn)量也有7000萬噸，為全球甲醇第一大生產(chǎn)國(guó)。
作為全球第一大甲醇生產(chǎn)國(guó)的同時(shí)，我國(guó)亦是全球最大的甲醇消費(fèi)市場(chǎng)，表觀消費(fèi)量逐年提升，近5年表觀消費(fèi)增速平均維持在12.7%，2020年甲醇表觀消費(fèi)量達(dá)8300萬噸。
全球供需格局變化沖擊我國(guó)市場(chǎng)
全球部分區(qū)域甲醇產(chǎn)能
從原料角度看，截至2020年年底，全球制甲醇主要有天然氣、煤炭、重油等制法，其中以天然氣制為主，占比超六成。由于我國(guó)甲醇產(chǎn)能增速較快，且多以煤制為主，使得煤制甲醇在全球甲醇制法占比中有不斷提升的趨勢(shì)。
分區(qū)域來看，全球甲醇第一大產(chǎn)能區(qū)域?yàn)闁|北亞，其中主要為中國(guó)產(chǎn)能。中東因其豐富的油氣資源，為第二大產(chǎn)能區(qū)域。截至2020年年底，中東產(chǎn)能約2240萬噸，主要因近幾年伊朗、沙特阿拉伯等甲醇裝置新增或擴(kuò)建。2018—2020年，伊朗先后投產(chǎn)Marjan165萬噸/年、Kaveh230萬噸/年、Busher165萬噸/年、Kimiya165萬噸/年合計(jì)約725萬噸產(chǎn)能。因中東需求多以MTBE為主，需求增速相對(duì)有限。由于自身供多需少，目前，中東為世界第一大出口區(qū)，其出口主要流向東北亞、東南亞及部分西歐地區(qū)。
從產(chǎn)能來看，南美并非甲醇產(chǎn)能密集區(qū)域，產(chǎn)能占比全球不足10%，但因其供需出現(xiàn)分化，甲醇產(chǎn)能主要集中在委內(nèi)瑞拉、阿根廷等地，而其下游主要需求生物柴油的區(qū)域集中在巴西、阿根廷。因地形原因?qū)е驴鐓^(qū)域管道建設(shè)難度大、供應(yīng)不穩(wěn)定，南美地區(qū)甲醇多以出口為主，是全球甲醇第二大出口區(qū)域，主要銷往北美、歐洲、東南亞等地。
中國(guó)甲醇進(jìn)口
作為全球第一大甲醇生產(chǎn)國(guó)的同時(shí)，中國(guó)亦是全球最大的甲醇消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)表觀消費(fèi)量逐年提升，至2020年甲醇表觀消費(fèi)量達(dá)8300萬噸以上，同比增速達(dá)7.5%。
由于近幾年中國(guó)MTO/MTP的產(chǎn)能擴(kuò)張以及醇醚燃料、甲醇制氫等對(duì)于甲醇需求持續(xù)提升，相對(duì)全球其他區(qū)域而言需求端增速明顯；且進(jìn)口貨物持續(xù)順掛、沿海精細(xì)化工對(duì)于甲醇品質(zhì)的要求、船運(yùn)物流的便捷和期現(xiàn)貨套保對(duì)于進(jìn)口貨物的需求等原因，我國(guó)每年甲醇凈進(jìn)口量維持在較高水平。從近5年數(shù)據(jù)來看，平均凈進(jìn)口量在950萬噸，進(jìn)口依存度平均在16.5%。
從進(jìn)口國(guó)家角度看，我國(guó)近5年進(jìn)口甲醇來自中東、南美以及部分非洲為主。以2020年為例，我國(guó)從阿聯(lián)酋、伊朗、阿曼進(jìn)口甲醇數(shù)量分別約為276.8萬噸、247.4萬噸、214萬噸，占比合計(jì)超58%。而對(duì)比近兩年甲醇進(jìn)口可以發(fā)現(xiàn)，2021年截至9月我國(guó)從伊朗、沙特進(jìn)口同比有明顯下滑。對(duì)于此，我們認(rèn)為中東等地區(qū)一是由于天然氣裝置故障頻出等原因供應(yīng)不穩(wěn)定，另一方面在于歐洲天然氣壓力較大導(dǎo)致天然氣制甲醇供應(yīng)縮量、價(jià)格上漲的情況下出現(xiàn)貨源轉(zhuǎn)向歐洲等高價(jià)區(qū)域的情況，一定程度影響中國(guó)進(jìn)口，導(dǎo)致進(jìn)口量同比減少。
國(guó)外甲醇價(jià)格影響
我國(guó)甲醇進(jìn)口依存度較高，每年大量進(jìn)口貨源到港，且港口地區(qū)作為我國(guó)甲醇下游活躍消費(fèi)區(qū)及主要貯存區(qū)，進(jìn)口甲醇對(duì)國(guó)內(nèi)整體甲醇市場(chǎng)價(jià)格有一定影響。具體來看，2016—2020年，華東甲醇價(jià)格與進(jìn)口甲醇成本估算價(jià)大體走勢(shì)一致，部分時(shí)期有小幅波動(dòng)偏差，二者相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.978。
甲醇價(jià)格的影響因素大致可以歸納為國(guó)家政策、國(guó)內(nèi)外裝置、國(guó)際能源價(jià)格、下游需求、天氣、進(jìn)出口、行業(yè)利潤(rùn)、運(yùn)輸?shù)取奶烊粴猓茉唇嵌龋┛雌鋵?duì)甲醇價(jià)格的影響來看，以2016年年底時(shí)期為例，由于當(dāng)時(shí)全球天然氣等能源價(jià)格大幅上漲，NYMEX天然氣期貨從3月至12月底漲幅約140%，原料支撐下國(guó)際甲醇價(jià)格也有較大幅度上漲，同時(shí)也一定程度帶動(dòng)國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格走高，其間甲醇期貨漲幅超65%。
拉尼娜現(xiàn)象加劇天然氣價(jià)格波動(dòng)
天然氣價(jià)格除各地區(qū)有不同定價(jià)機(jī)制外，影響因素也比較復(fù)雜，除自身基本供需外還有宏觀因素、天氣變化、替代能源價(jià)格等。
從氣溫角度看，天然氣受氣溫影響也較明顯，價(jià)格存在“冬高夏低”的季節(jié)性。歷年10月至次年1月價(jià)格處于高位，主要原因在于天然氣主要作用于城市用氣及工業(yè)需求，如果遇到寒冬，居民取暖用氣則會(huì)拉升天然氣價(jià)格，反之，暖冬取暖用氣需求相對(duì)較少。
今年天然氣價(jià)格相對(duì)反常：從2021年3月中旬起，于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季保持穩(wěn)定的上漲趨勢(shì)，歐洲地區(qū)天然氣現(xiàn)貨上漲幅度最大。受北半球高溫天氣影響，2021年夏季制冷用電需求大幅上升，直接推動(dòng)了天然氣需求及其價(jià)格的上漲。隨著新冠肺炎疫情趨于緩和，大范圍復(fù)工復(fù)產(chǎn)同樣推動(dòng)了對(duì)能源產(chǎn)品需求的增加。同時(shí)，北美LNG生產(chǎn)地屢次受颶風(fēng)侵襲導(dǎo)致停工、俄羅斯天然氣工廠檢修等突發(fā)事件階段性拉緊天然氣供給。在多方面因素的影響下，2021年天然氣價(jià)格呈現(xiàn)“淡季不淡”的走勢(shì)。
且近日美國(guó)海洋大氣管理局（NOAA）已經(jīng)正式發(fā)布報(bào)告稱，連續(xù)第二年的拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)到來，并且有可能在2021年年末—2022年年初持續(xù)維持或有所發(fā)展，這將和2020年年末—2021年年初的拉尼娜現(xiàn)象組成一組“雙峰拉尼娜”。拉尼娜是指赤道中、東太平洋海表溫度異常出現(xiàn)大范圍偏冷，且強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間達(dá)到一定條件的冷水現(xiàn)象。
盡管尚且無法準(zhǔn)確確定具體力度但冷冬預(yù)期在逐步發(fā)酵，因此市場(chǎng)在限氣保供、庫(kù)存偏低等因素共同作用下，天然氣供應(yīng)及價(jià)格問題將會(huì)凸顯。對(duì)于甲醇而言，歐洲已出現(xiàn)部分裝置因天然氣價(jià)格上漲導(dǎo)致虧損停車，也有裝置因供應(yīng)緊張出現(xiàn)降負(fù)。我國(guó)甲醇港口價(jià)格與進(jìn)口價(jià)格相關(guān)性較高，在拉尼娜現(xiàn)象影響下，若后續(xù)全球天然氣制甲醇供應(yīng)出現(xiàn)明顯縮量，則不排除外盤價(jià)格上漲帶動(dòng)港口價(jià)格。
今年國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格因自身雙控、煤炭緊張等原因在9月開始出現(xiàn)急漲，而隨著一系列措施落地，價(jià)格大幅回落。而外盤天然氣價(jià)格維持堅(jiān)挺，我們認(rèn)為，拉尼娜現(xiàn)象帶來的冷冬預(yù)期使得天然氣價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步上漲或供應(yīng)緊張問題可能導(dǎo)致國(guó)外天然氣制甲醇供應(yīng)端縮量明顯，傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)則會(huì)一定程度影響進(jìn)出口甲醇價(jià)格，進(jìn)而影響港口甲醇價(jià)格。天然氣角度的支撐或有延續(xù)，需關(guān)注后續(xù)進(jìn)出口、天氣、港口卸貨情況。
