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      成本面支撐偏弱 橡膠價格運行依然承壓

      A-A+日期:2020-03-11來源:天然橡膠網(wǎng)    

         日內(nèi)滬膠和NR低開后一度觸及跌停,收盤跌幅達5.9%,日膠大跌6.24%,新加坡TSR20跌4.75%。隨著外圍風險釋放,盤面恐慌情緒釋放,盤面資金流出2.8。對比歷史數(shù)據(jù)我們不難發(fā)現(xiàn),原油與天膠價格走勢波動一致性不高,二者的相關(guān)性系數(shù)約30%。而本次金融市場的超跌引發(fā)天然橡膠市場恐慌情緒,金融避險導致盤面空頭獲利平倉,因此再度大跌給出絕對價值低位。
        市場認為,原油是供應因素主導寬幅大跌,疫情引起的需求擔憂也加大跌幅;但橡膠并沒有原油的大幅供應增加因素,因此估計,橡膠等商品跌幅也不會類同原油。不過對于天然橡膠而言,目前利空因素已經(jīng)很顯然的擺著明面,市場情緒對于風險的釋放充滿危機感。那么對于回到價格歷史底部的橡膠,市場需要高度關(guān)注成本支撐的力量,但同時也需要保持清醒頭腦,宏觀經(jīng)濟的通縮壓力,或降低對反彈的期望值,當前最緊急的是認知風險并看到交易風險背后的機會。
        原油跌幅加深 丁二烯市場延續(xù)低端整理
        在丁二烯及下游產(chǎn)業(yè)鏈中距離原油關(guān)系最近的是丁二烯。原油價格下跌,作為石腦油裂解裝置產(chǎn)出的產(chǎn)品,丁二烯的成本形成一定利空。2月中旬國內(nèi)丁二烯價格跌至近五年低點,山東丁二烯市場送到價6100元/噸附近,且延續(xù)低位震蕩至3月上旬。截止3月9日,受公共衛(wèi)生事件影響的丁二烯下游合成橡膠行業(yè)開工負荷均恢復甚至超過行業(yè)正常開工負荷,但ABS行業(yè)還未完全恢復;產(chǎn)業(yè)鏈主要矛盾點在合成橡膠下游制品行業(yè)復工后開工負荷提升仍需時間。跟2015-2016年對比不同的是,中國丁二烯產(chǎn)能439.9萬噸,比2016年增長20%;國內(nèi)丁二烯供應端庫存壓力偏大,成本方面原油-石腦油利空拖累,國內(nèi)丁二烯市場難尋利好,預計丁二烯國內(nèi)市場價格延續(xù)偏低端整理。
        成本下滑 丁苯橡膠/順丁橡膠邊際效益提升
        2020年以來國內(nèi)丁二烯供應商價格下跌頻率和幅度明顯快于下游各個行業(yè)的出廠價的跌幅和跌頻,丁苯橡膠/順丁橡膠理論邊際效益不斷提升,因此國內(nèi)3月份丁苯橡膠/順丁橡膠月度開工負荷預計將升至7成附近,同比提升5個百分點以上。因此此次油價的下跌從生產(chǎn)成本方面來看是利于產(chǎn)業(yè)鏈利潤往下游市場延伸。卓創(chuàng)資訊分析師對2014-2019年間原油價格大跌期間的合成橡膠部分品種價格做了對比發(fā)現(xiàn),在2016年原油價格跌到階段性低點時,丁苯橡膠/順丁橡膠價格亦處相對低位,但丁苯橡膠/順丁橡膠價格與原油價格直接相關(guān)系數(shù)不高。目前國產(chǎn)丁苯橡膠/順丁橡膠供應充裕,橡膠制品生產(chǎn)企業(yè)復工開工負荷仍未提升至正常水平,國外公共衛(wèi)生事件的蔓延也使得橡膠制品訂單不確定性增加。“屋漏偏遭連夜雨”,成本方面變化將會使得產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品價格進入新的博弈和平衡。
        卓創(chuàng)認為,由于短期內(nèi)橡膠市場仍存在不確定性,但風險點并不在橡膠本身,因此要注意短線大波動的風險。基本面來看,寬松預期釋放和基建、汽車消費政策是有利的政策預期,但是現(xiàn)實存在庫存壓力高,盤面缺乏炒作點。對于天然橡膠而言,供應端雖有干旱等狀況,因?qū)Ξa(chǎn)量沒有實質(zhì)影響,因此也缺乏資金的關(guān)注。由于海外市場情緒的不穩(wěn)定性,以及當前資金關(guān)注度降低成交量較低,短期活躍度不高,暫多看少動,等待企穩(wěn)上漲的做多機會。合成橡膠方面,目前國內(nèi)丁二烯價格跌至近5年的低點,合成橡膠成本面支撐偏弱;而目前合成橡膠供應充裕疊加下游開工提升緩慢的矛盾局面或令其短期內(nèi)價格運行依然承壓。

       

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