在線留言
行業(yè)快速擴(kuò)能
進(jìn)口壓制盤面
近幾年，國(guó)內(nèi)處于大煉化項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)期，化工市場(chǎng)迎來(lái)一輪擴(kuò)能高潮，目前聚烯烴在建及規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)2000萬(wàn)噸。中期來(lái)看，2020年國(guó)內(nèi)PE、PP預(yù)計(jì)產(chǎn)能增速高達(dá)21%、18%，快速擴(kuò)能給今年聚烯烴市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力。
近幾年雖然國(guó)內(nèi)擴(kuò)能較快，但烯烴市場(chǎng)仍然無(wú)法做到自給自足，2019年P(guān)E對(duì)外依存度高達(dá)48%，PP進(jìn)口依存度在13%左右。
短期來(lái)看，PE高進(jìn)口填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口，但也加大了供應(yīng)端的不確定性，尤其是突發(fā)事件的沖擊效應(yīng)顯著。中長(zhǎng)期來(lái)看，高進(jìn)口將給快速擴(kuò)能的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)額外壓力，內(nèi)外盤貨源競(jìng)爭(zhēng)不可避免，而進(jìn)口成本將成為博弈焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，近年塑料進(jìn)口成本基本在壓著期貨盤面，雖然部分時(shí)段會(huì)有300-500元/噸的溢價(jià)，但時(shí)間相對(duì)比較短暫。PP方面，內(nèi)外價(jià)差多數(shù)時(shí)間處于倒掛結(jié)構(gòu)，部分時(shí)段甚至開(kāi)啟出口窗口，這也說(shuō)明PP供應(yīng)壓力主要來(lái)自國(guó)內(nèi)。
低油價(jià)背景下
煤化工邊際支撐凸顯
3月以來(lái)，一方面海外新冠疫情快速擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)有失速風(fēng)險(xiǎn)，原油需求前景堪憂，另一方面上周歐佩克+未能就減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成共識(shí)，沙特主動(dòng)下調(diào)4月官方報(bào)價(jià)，利空共振導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)連續(xù)暴跌，盤面一度跌破30美元。受油價(jià)大跌沖擊，國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)跟隨大幅下挫，部分品種甚至連續(xù)多日跌停。
相比油氣價(jià)格劇烈波動(dòng)，近年國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大致維持在400-500元/噸區(qū)間運(yùn)行，尤其是油價(jià)跌至40美元以下，油頭及氣頭成本大幅下降，而煤化工受國(guó)內(nèi)煤價(jià)制約生產(chǎn)成本處于“高位”。從產(chǎn)能分布看，PP煤化工產(chǎn)能占比28%，PE煤化工產(chǎn)能占比僅有16%，那么在低油價(jià)環(huán)境下，PP高成本產(chǎn)能邊際調(diào)整的影響將更大。
靜態(tài)來(lái)看，目前烯烴油基、煤基及MTO成本分別在4700元/噸、6600元/噸、6700元/噸附近， 而PP外購(gòu)丙烯及PDH成本分別在7000元/噸、5000元/噸左右。目前來(lái)看，當(dāng)前煤化工已處于盈虧平衡邊緣，尤其是外采原料裝置。低迷的盈利環(huán)境一方面迫使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)，同時(shí)也可能影響到在建裝置的投產(chǎn)進(jìn)度，而這將影響到市場(chǎng)當(dāng)前及未來(lái)的供需平衡。
短期高庫(kù)存矛盾有待消化
春節(jié)至2月上旬，由于假期及新冠疫情影響，下游需求基本處于停擺，而上游企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，2月17日石化庫(kù)存創(chuàng)出162萬(wàn)噸歷史天量。在經(jīng)歷短暫一周降庫(kù)后，石化庫(kù)存基本維持在120-130萬(wàn)噸高位波動(dòng)。目前來(lái)看，下游復(fù)工在穩(wěn)步推進(jìn)，但仍未恢復(fù)到往年水平，市場(chǎng)供需環(huán)境偏弱，石化高庫(kù)存矛盾有待消化，這將對(duì)中短期行情形成較大壓制。
中期來(lái)看，2020年國(guó)內(nèi)聚烯烴擴(kuò)能加速，1季度進(jìn)口預(yù)減但全年料維持較高增長(zhǎng)，需求端受全球疫情爆發(fā)拖累加重，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供需整體寬松。短期來(lái)看，下游復(fù)工在穩(wěn)步推進(jìn)，但在宏觀環(huán)境偏弱及金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)下，工廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿不高，石化高庫(kù)存矛盾未有實(shí)質(zhì)改善。利空共振導(dǎo)致油價(jià)暴跌，油頭及氣頭成本大幅下降，在當(dāng)前低油價(jià)環(huán)境下，煤頭產(chǎn)能占比較大的PP邊際成本支撐作用更強(qiáng)。
