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成本坍塌，價(jià)格一路下行
上周原油市場(chǎng)可謂驚心動(dòng)魄，周度跌幅20%以上。首先歐佩克和俄羅斯為首的非歐佩克減產(chǎn)協(xié)議流產(chǎn)，疊加新冠肺炎疫情在國(guó)外蔓延， 原油創(chuàng)下 2014年以來(lái)的最大單日跌幅。之后沙特阿拉伯大幅度下調(diào)4月份官方銷(xiāo)售價(jià)，并增加4月份原油產(chǎn)量，疊加美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)7周增長(zhǎng)，原油又重回跌勢(shì)。雖然各國(guó)也出臺(tái)了相應(yīng)政策刺激，奈何市場(chǎng)不買(mǎi)賬，繼續(xù)延續(xù)低位振蕩格局。
3月18日，沙特宣布將提高原油出口量至歷史新高的1000萬(wàn)桶/日。高盛將第二季度布油價(jià)格預(yù)期從30美元/桶下調(diào)至20美元/桶。國(guó)際油價(jià)全線(xiàn)下跌，NYMEX原油期貨收跌6.17%報(bào)27.21美元/桶，布油收跌3.76%報(bào)30.5美元/桶。相比3月初的價(jià)格，WTI和布倫特油價(jià)幾近腰斬。
受原油價(jià)格大幅走低影響，PX也出現(xiàn)斷崖式下挫，截至17日收盤(pán)，亞洲PX市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)572.67美元/噸CFR中國(guó)和554.67美元/噸FOB韓國(guó)，較3月初下滑125美元/噸，降幅分別達(dá)到17.91%和22.54%。PX市場(chǎng)重心下移，意味著PTA的成本重心走低。從3月初至今主力合約的盤(pán)面最低價(jià)來(lái)看，PTA市場(chǎng)重心下移674，下滑15.67%。
按照當(dāng)下的PX價(jià)格以及500元/噸的加工費(fèi)來(lái)計(jì)算，PTA成本應(yīng)該在3570元/噸左右，接近盤(pán)面價(jià)格。
結(jié)合2016年原油和PTA價(jià)格的低點(diǎn)來(lái)看，PTA價(jià)格已創(chuàng)出了上市以來(lái)的新低，而上方原油相比2016年低點(diǎn)還略偏上，PTA已處于超跌狀態(tài)。而且2020年1—2月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值也進(jìn)一步證實(shí)。1—2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際下降13.5%。2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月下降26.63%。其中，紡織業(yè)下降27.2%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降12.3%。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，紡織行業(yè)的下滑數(shù)據(jù)接近于化學(xué)原料的數(shù)據(jù)兩倍，處于近幾年的低點(diǎn)。
終端需求不佳，PTA大廠(chǎng)集中降負(fù)減壓
隨著新冠肺炎疫情在境外蔓延加劇，全球恐慌情緒增加，歐洲、北美、東南亞等地相繼出現(xiàn)了感染人數(shù)大暴發(fā)。目前多個(gè)國(guó)家已宣布進(jìn)入緊急狀態(tài)，并出臺(tái)了一系列封國(guó)、封城等措施。 和之前國(guó)內(nèi)的局面類(lèi)似，勢(shì)必會(huì)不同程度地進(jìn)入居家辦公和一些企業(yè)半停工的狀態(tài)。當(dāng)然，這種情況也會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外貿(mào)單數(shù)量急劇減少，廠(chǎng)家的生產(chǎn)積極性受到打壓。雖然前期恢復(fù)出口，但是也將會(huì)面臨以下兩個(gè)問(wèn)題，首先終端貨源出口到目的港后，清關(guān)、轉(zhuǎn)運(yùn)的效率將大大降低，運(yùn)輸時(shí)效延長(zhǎng)，還將產(chǎn)生很多額外的碼頭堆存等費(fèi)用。其次，受疫情的影響，下游接貨商可能會(huì)出現(xiàn)不提貨、棄貨的行為。所以整體來(lái)說(shuō)，對(duì)于出口造成了不可估量的損失。
而國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)需求低迷，短期也難有較大起色。據(jù)中國(guó)綢都網(wǎng)監(jiān)測(cè)的樣本企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前織造廠(chǎng)家?guī)齑嬖?8天左右，國(guó)內(nèi)雖然疫情得到較好的控制，但是至今下游市場(chǎng)未有較大改觀，后期去庫(kù)存周期相對(duì)較長(zhǎng)。而且據(jù)中國(guó)服裝協(xié)會(huì)對(duì)服裝企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況的調(diào)研，截至3月6日，29.4%的調(diào)查企業(yè)反映由于市場(chǎng)需求低迷、訂單取消等因素導(dǎo)致訂單減少，部分企業(yè)反映國(guó)內(nèi)訂單大幅下滑。
鑒于國(guó)內(nèi)外整體的需求不佳，PTA大廠(chǎng)開(kāi)始聯(lián)合檢修緩解市場(chǎng)庫(kù)存壓力。截至3月17日，PTA裝置開(kāi)工率下滑至69.17%，主要是福海創(chuàng)450萬(wàn)噸/年的PTA裝置于3月12附近檢修10—15天；恒力石化3號(hào)線(xiàn)220萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置于3月12日開(kāi)始起檢修2周；新鳳鳴220萬(wàn)噸/年裝置于17日進(jìn)入檢修半個(gè)月，但是從盤(pán)面的反饋來(lái)看效果微乎其微。
綜合來(lái)看，當(dāng)前PTA上下游市場(chǎng)供需支撐力度尚顯薄弱，價(jià)格處于歷史性低位，缺乏重大利好消息指引，短期暫無(wú)反轉(zhuǎn)跡象，以低位弱勢(shì)振蕩為主。
