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      庫(kù)存積壓 聚酯企業(yè)借衍生品化險(xiǎn)為夷

      A-A+日期:2020-04-02來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)    

         受疫情影響,各產(chǎn)業(yè)鏈均面臨不同程度的困難。日前,記者采訪多家企業(yè)了解到,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷著近幾年來(lái)最冷的“寒冬”,復(fù)工難、物流不暢、庫(kù)存積壓、資金周轉(zhuǎn)不便等困難,都在向企業(yè)不斷“施壓”;2月份,PTA產(chǎn)業(yè)整體庫(kù)存一度積壓高達(dá)百萬(wàn)噸,多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨困境。不過(guò),借用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè),相對(duì)比較樂(lè)觀。
        逸盛石化PTA銷售中心副總經(jīng)理徐際恩告訴記者,在疫情期間,運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值的企業(yè),基本都解決了銷售端的難題,也有效化解了高庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)。“公司運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,通過(guò)賣出套期保值、加工費(fèi)套保和套利等策略,有效解決了庫(kù)存累積、成本上漲、基差波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。”
        物流不暢、庫(kù)存積壓、資金無(wú)法周轉(zhuǎn)等因素,成了疫情期間聚酯產(chǎn)業(yè)無(wú)法回避的難題。針對(duì)這些問(wèn)題,記者采訪了解到,除了湖北省以外,2月中下旬企業(yè)生產(chǎn)才迎來(lái)拐點(diǎn),即便如此,聚酯產(chǎn)業(yè)的開工率仍不足六成。
        “疫情期間,受影響最嚴(yán)重的是物流,物流問(wèn)題主要出在了‘人’的方面。”徐際恩告訴記者,雖然當(dāng)前物流問(wèn)題基本得到了解決,全國(guó)道路通暢不存在運(yùn)輸難的問(wèn)題,但復(fù)工可能還有一定影響。企業(yè)面臨的困難在今年前兩個(gè)月表現(xiàn)的比較明顯,其中,庫(kù)存累積也是一個(gè)重要的難題。
        據(jù)了解,由于傳統(tǒng)春節(jié)屬于聚酯產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)淡季,生產(chǎn)企業(yè)一般在春節(jié)期間備貨,節(jié)后銷售,但今年因?yàn)橐咔橐蛩赜绊懀嫌紊a(chǎn)企業(yè)庫(kù)存較高,尤其是在2月份。而下游端企業(yè)由于春節(jié)后沒(méi)法復(fù)工,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈買不到原材料,導(dǎo)致下游沒(méi)有庫(kù)存。同時(shí),上下游產(chǎn)業(yè)端庫(kù)存矛盾導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流短缺,資金問(wèn)題最終也成了困擾企業(yè)的一大難題。
        “一般情況下,PTA與聚酯工廠是連續(xù)生產(chǎn)的,企業(yè)停產(chǎn)一次就將產(chǎn)生幾百萬(wàn)元的損失,因此,正常情況下都會(huì)保持負(fù)荷生產(chǎn)。”徐際恩介紹說(shuō),在疫情影響下,PTA企業(yè)銷售雖受到了部分影響,但由于國(guó)內(nèi)幾家大型PTA生產(chǎn)廠家依托從煉油到聚酯生產(chǎn)上下游一體化配套優(yōu)勢(shì),2月份PTA產(chǎn)業(yè)的開工率變化并不大,也正是由于這個(gè)因素,高庫(kù)存累積情況在春節(jié)后表現(xiàn)的比較明顯。
        他說(shuō),根據(jù)2月份的檢修降負(fù)情況來(lái)看,當(dāng)月聚酯產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)量大概在360萬(wàn)噸左右,因此PTA供需累庫(kù)壓力劇增,單月累庫(kù)擴(kuò)大至100萬(wàn)噸附近,創(chuàng)了單月累庫(kù)歷史新高。
        同時(shí),徐際恩還表示,下游端也表現(xiàn)出很不樂(lè)觀的情況,具體表現(xiàn)在:一是織造企業(yè)開工率低至冰點(diǎn);二是織造企業(yè)采購(gòu)積極性低;三是聚酯產(chǎn)品庫(kù)存創(chuàng)歷年新高;四是聚酯負(fù)荷創(chuàng)歷年新低。此外,PTA社會(huì)庫(kù)存也同步創(chuàng)出歷史新高,PTA負(fù)荷跟隨加工費(fèi)波動(dòng)較大,最終導(dǎo)致PTA成品價(jià)格下跌較大。
        PTA產(chǎn)業(yè)鏈諸多企業(yè)對(duì)于此次疫情的發(fā)生,幾乎是始料未及的,所面對(duì)不確定性壓力較大,部分企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境,制訂了適合自身的經(jīng)營(yíng)策略來(lái)渡過(guò)難關(guān)。
        有產(chǎn)業(yè)人士表示,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)除在關(guān)注政策、產(chǎn)量調(diào)節(jié)、優(yōu)化庫(kù)存、降低運(yùn)行成本和資金流轉(zhuǎn)等方面管控風(fēng)險(xiǎn)外,還把目光轉(zhuǎn)至期貨市場(chǎng),尋找多元化的解決方案。PTA企業(yè)、聚酯工廠、相關(guān)貿(mào)易商等利用期貨套期保值,采用加工費(fèi)保值、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等期貨衍生品工具,解決了銷售跌價(jià)、高庫(kù)存等問(wèn)題。
        據(jù)了解,逸盛石化就是借助衍生品實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)之一。該公司通過(guò)制定多個(gè)套期保值方案,在消化庫(kù)存、降低成本、鎖定收益等方面,取得了較好的效果。
        “對(duì)于疫情和原油大跌的影響,公司提前在PTA期貨上進(jìn)行套期保值建立頭寸。”徐際恩介紹說(shuō),首先是對(duì)商品價(jià)格的套期保值,公司擇機(jī)在期貨上建立相對(duì)應(yīng)的空單,鎖定PTA賣出價(jià)格,未來(lái)在點(diǎn)價(jià)交易賣貨時(shí),只需要根據(jù)市場(chǎng)合理的升貼水情況,即可完成交易,將絕對(duì)價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)變成基差的風(fēng)險(xiǎn),大大降低了價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)。

       

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