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一、全球恐慌情緒緩解國際原油強(qiáng)勢帶動(dòng)聚烯烴期現(xiàn)反彈
聚烯烴期貨自3月31日以來的強(qiáng)勢反彈，源于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)恐慌情緒緩解下原油大幅反彈的帶動(dòng)。在原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)走低情況下，原油的暴力下跌導(dǎo)致油化工聚烯烴成本急劇下降，聚烯烴價(jià)格尋找價(jià)格的錨定點(diǎn)，原油和聚烯烴相關(guān)性提升，原油對(duì)聚烯烴的帶動(dòng)能力提升。3月底以來聚烯烴期貨跟隨原油強(qiáng)勢反彈。
VIX恐慌指數(shù)價(jià)格走勢反映了近期投資者在面對(duì)疫情沖擊下的的恐慌情緒。2019年以來，該指數(shù)在今年3月中旬創(chuàng)最高達(dá) 85.47，2019年以來的最低在11.03，最高和最低差價(jià)74.44，平均19.05。走勢圖可以看出，大部分時(shí)間指數(shù)在20以下小幅波動(dòng)，今年以來加速上行，直到3月中旬創(chuàng)新高后開始急劇走低?？只胖笖?shù)對(duì)于股市、匯市和大宗極具溢出效應(yīng)。一恐俱恐，一慌俱慌下，各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相繼創(chuàng)新的極點(diǎn)值。
VIX價(jià)格指數(shù)顯示，由于疫情影響今年年內(nèi)保持大幅波動(dòng)。各個(gè)遠(yuǎn)期合約價(jià)格明顯高于往年，基本上都在30以上。目前看疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響存在較大的不確定性，仍舊需要幾個(gè)月來觀察經(jīng)濟(jì)景氣情況。美國最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)才剛剛開始反映這次事件對(duì)就業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)層面的損害。特別需要警惕的是全球第二波疫情高峰的可能性，這或會(huì)延遲正常商業(yè)活動(dòng)的恢復(fù)。鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)放緩是由公共衛(wèi)生事件而不是金融問題引起的，所以波動(dòng)性可能需要更長的時(shí)間來消化其影響。
二、從聚烯烴與國際原油價(jià)格比價(jià)走勢看修復(fù)路徑
通過聚烯烴期貨和WTI期貨比價(jià)走勢看，2月底比價(jià)走勢急劇上漲，源于原油價(jià)格跌速快于聚烯烴，聚烯烴隨之緊緊跟隨下跌。疫情蔓延和OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟土崩瓦解，3月底減產(chǎn)計(jì)劃到期，原本預(yù)期會(huì)繼續(xù)減產(chǎn)計(jì)劃，可以說突發(fā)之下，引起更大恐慌，大宗商品奪路而逃，哀鴻遍野。
2019年以來的PP期貨主力合約和WTI主力合約比價(jià)走勢，大部分時(shí)間在160之下，2月底突然發(fā)力開始急劇上漲，原油引領(lǐng)PP期貨急劇下跌，之后原油期貨開始觸底反彈，PP期貨反應(yīng)較慢，比價(jià)開始有所回落。
2019年以來的PE期貨主力合約和WTI主力合約比價(jià)走勢，跟PP/WTI比價(jià)走勢基本一致，大部分時(shí)間在160之下，2月底突然發(fā)力開始急劇上漲，原油引領(lǐng)PE期貨急劇下跌，之后原油期貨開始觸底反彈，PP期貨反應(yīng)較慢，比價(jià)開始有所回落。
目前看，聚烯烴和原油比價(jià)超過正常波動(dòng)范圍，修復(fù)過程或許在震蕩上漲中，需要原油漲速快和漲幅大于聚烯烴，下跌過程中需要原油跌速慢，跌幅小于聚烯烴比價(jià)才會(huì)回歸。無論那種情況，聚烯烴這波反彈仍舊是跟隨原油反彈而彈，其根基尚不牢固。
三、疫情拐點(diǎn)和新的OPEC+減產(chǎn)預(yù)期形成聚烯烴階段性底部
全球新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球需求下滑，全年經(jīng)濟(jì)增速鐵定下降。從中國角度看，全年外需、外貿(mào)和內(nèi)需都將有所下降。短期看，需求端和供給端雙雙疲弱，大宗商品反彈支撐力度不足。長期看，疫情終將過去，拐點(diǎn)必將到來，恐慌必將減退，理性必將重歸。
截止4月10日上午，新冠肺炎疫情涉及到全球212個(gè)國家，累計(jì)確診160多萬人，死亡95730人，其中美國累計(jì)確診達(dá)到46萬，比冰島全國人口還要多，占全球總數(shù)五分之一還要多，累計(jì)確診10萬人以上的國家有西班牙、意大利、法國和德國。疫情重心已從亞洲轉(zhuǎn)移到歐洲，又有向美洲轉(zhuǎn)移的趨勢；美洲疫情最新消息：除美國外，加拿大、巴西、墨西哥、危地馬拉、秘魯、巴拿馬、哥倫比亞、阿根廷等南北美洲國家累計(jì)確診病例持續(xù)快速上升。更值得注意的是，印度的疫情可能爆發(fā)，確診開始快速增長，印度是原油需求大國，印度如果淪陷，原油的價(jià)格將失去一個(gè)有力的支撐。
聚烯烴市場將經(jīng)受疫情的考驗(yàn)，拐點(diǎn)拐點(diǎn)！減產(chǎn)減產(chǎn)！所有人翹首以盼，疫情不滅，經(jīng)濟(jì)不恢復(fù)正常，反彈就終究是反彈！疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響越大，美國加入的OPEC+新的減產(chǎn)聯(lián)盟就越來越可能達(dá)成新的減產(chǎn)計(jì)劃，遙遠(yuǎn)的曙光似乎不遠(yuǎn)。聚烯烴從技術(shù)形態(tài)上看走出勺子般的一波海底撈月形態(tài)，短期看只要回落在5日均線糾纏可以逢低做多，止損就是前底谷。
