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編者按 2021年即將過去，我們將迎來嶄新的一年。2022年世界經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性，資本市場如何布局成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)，而國內(nèi)各券商發(fā)布的投資策略報(bào)告無疑是重要的參考依據(jù)。特綜合10多家券商關(guān)于2022年石油和化工板塊的投資策略研報(bào)，對(duì)投資熱點(diǎn)和趨勢(shì)進(jìn)行解讀，以饗讀者。
2022年，在新冠肺炎疫情、美國是否加息等不確定因素影響下，國際油價(jià)將如何走向?哪些板塊更有投資價(jià)值?筆者梳理發(fā)現(xiàn)，多家券商預(yù)計(jì)2022年油價(jià)將維持中高位，或帶動(dòng)上游油氣開采板塊在下半年有投資機(jī)會(huì)。此外，在需求回暖帶動(dòng)下，下游的滌綸、氨綸等板塊也值得投資者關(guān)注。
原油價(jià)格將維持中高位
2021年，在“雙控”政策影響下，能源品價(jià)格步入上行通道，支撐行業(yè)普遍回暖。
宏觀方面，券商普遍認(rèn)為，2022年應(yīng)密切關(guān)注歐美貨幣政策可能收緊的影響。在當(dāng)前我國內(nèi)部面臨著“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力之時(shí)，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和社會(huì)大局穩(wěn)定是明年的首要目標(biāo)。在強(qiáng)烈的穩(wěn)增長訴求之下，未來國內(nèi)貨幣政策仍有進(jìn)一步放松的空間。
從供給端看，OPEC+2021年11月會(huì)議維持原先40萬桶/日的增產(chǎn)計(jì)劃，原油供需持續(xù)緊張。而美國總統(tǒng)拜登動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備使油價(jià)出現(xiàn)回落。
僅從供需考慮，若按照 OPEC+原有的增產(chǎn)節(jié)奏，2022年二季度起，原油將從“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)為“供過于求”。但目前美國的原油庫存量下降、頁巖油增產(chǎn)緩慢，疊加當(dāng)前冬季的天然氣緊缺，將對(duì)油價(jià)形成支撐。
再看需求端，雖然奧密克戎病毒正在流行，但全球全力抗疫，個(gè)別治療奧密克戎口服液的上市給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來曙光。為此，國際能源署不斷上調(diào)全球原油需求預(yù)期，預(yù)計(jì)2022年全球原油需求將同比增加330萬桶/天，達(dá)到9960萬桶/天，基本回到疫情前2019年的水平。盡管2022年的石油市場供需情況比2021年更加微妙難測，但多家券商研報(bào)仍整體傾向于油價(jià)將維持中高位。
基于油價(jià)維持中高位的預(yù)期，光大證券分析師趙乃迪、平安證券分析師劉永來等看好原油及石化產(chǎn)業(yè)鏈。
油氣開采板塊普遍看好
石油資源是油田服務(wù)行業(yè)發(fā)展的根本和基礎(chǔ)。21世紀(jì)以來，國際原油價(jià)格已經(jīng)歷三輪漲跌周期。對(duì)三輪油價(jià)周期的分析發(fā)現(xiàn)，油服行業(yè)復(fù)蘇一般滯后于油價(jià)4~5個(gè)月，但鉆機(jī)數(shù)量恢復(fù)至本階段高位則歷經(jīng)約21個(gè)月。
在本輪周期中，疫情引發(fā)油價(jià)暴跌，此后于2020年4月開始修復(fù)，鉆機(jī)數(shù)對(duì)油價(jià)下跌反應(yīng)迅速，反彈則滯后油價(jià)約5個(gè)月。預(yù)計(jì)油服鉆機(jī)數(shù)量有望在2022年中旬恢復(fù)至本輪周期的高位水平，即油服行業(yè)有望在2022年中旬恢復(fù)至疫情前水平。
信達(dá)證券分析師陳淑嫻認(rèn)為，考慮到2022年后全球原油需求將基本恢復(fù)至疫情前水平，為降低石油、天然氣的對(duì)外依存度，國家大力推進(jìn)能源安全和增儲(chǔ)上產(chǎn)。在七年行動(dòng)計(jì)劃的推動(dòng)下，“三桶油”勘探工作量和油氣生產(chǎn)量進(jìn)一步增加。鑒于2023年油價(jià)中樞抬升的預(yù)期，且“三桶油”致力于能源安全加大資本開支投入，油氣產(chǎn)量提速，2022年下半年可以關(guān)注油氣開采上游板塊的投資機(jī)會(huì)。
滌綸氨綸板塊是投資熱點(diǎn)
2021年前三季度，國內(nèi)紡織服裝消費(fèi)市場反彈，化纖價(jià)格上漲，行業(yè)盈利也大幅改善，尤其是氨綸板塊盈利創(chuàng)下歷史新高。不過，第四季度由于限電影響，價(jià)差較上半年開始收窄。
展望2022年，東方證券分析師倪吉預(yù)計(jì)，紡織服裝需求仍將維持增長，但基于今年的高基數(shù)，增速將會(huì)放緩。除了氨綸板塊外，還看好滌綸等板塊投資機(jī)遇。
滌綸方面，原材料對(duì)二甲苯(PX)和精對(duì)苯二甲酸(PTA)未來3年產(chǎn)能依舊保持高增長，市場前景不樂觀。不過，滌綸行業(yè)本身格局已然形成，6家龍頭企業(yè)擴(kuò)張有序，對(duì)價(jià)格掌控能力很強(qiáng)。2021年上半年滌綸市場走勢(shì)較強(qiáng)，但進(jìn)入下半年后，在海運(yùn)費(fèi)大漲、限電影響下，滌綸價(jià)差開始回落。好在滌綸企業(yè)也相應(yīng)降低負(fù)荷，以消化庫存為主，為2022年減輕了庫存壓力。2022年，海運(yùn)費(fèi)有下降預(yù)期，海外服裝補(bǔ)庫需求或?qū)硪惠啘炀]行情。
氨綸方面，2021年氨綸板塊景氣度大超預(yù)期，價(jià)格和價(jià)差均創(chuàng)下歷史新高。展望2022年，隨著疫情逐步受控，口罩需求增速預(yù)計(jì)將會(huì)下滑。供給端，曉星氨綸(寧夏)有限公司剛剛建成投產(chǎn)，華峰4萬噸/年氨綸項(xiàng)目投產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)市場造成一定沖擊。但券商們并不認(rèn)為其景氣度會(huì)回到2017~2020年的水平，主要原因在于新增產(chǎn)能來自于頭部企業(yè)，集中度提升的同時(shí)也會(huì)具有更強(qiáng)的價(jià)格掌控力。且氨綸在面料混紡中的滲透率不斷提高，長期看，新增產(chǎn)能被逐漸消化，因此氨綸板塊也值得關(guān)注。
