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      全球大宗商品價(jià)格上漲 供應(yīng)鏈緊張

      A-A+日期:2022-02-15來源:第一財(cái)經(jīng)    

      全球大宗商品價(jià)格堅(jiān)挺,原油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲。截至1月底,顯示大宗商品價(jià)格綜合變動(dòng)趨勢的CRB指數(shù)同比上漲46%,漲幅為自1995年有可比數(shù)據(jù)以來的最大值。

      原油可能是今年漲勢最為確定的品種。周一,布倫特油價(jià)交投于94美元/桶的階段性新高附近。國際油價(jià)距離100美元大關(guān)僅一步之遙,而上一次價(jià)格來到這附近還要追溯到2014年8月。

      國內(nèi)工業(yè)品方面,鐵礦石、玻璃等商品大幅上漲超過20%,農(nóng)產(chǎn)品方面,棕櫚油、大豆、菜粕等上漲逾10%。

      多位專家分析稱,預(yù)計(jì)全年大宗商品價(jià)格波動(dòng)下行概率偏大,大宗商品可能呈現(xiàn)分化格局,國內(nèi)需求占比較高的黑色系品種可能相對強(qiáng)于外需占比高的原油和基本金屬。

      而且,近來黑色系大宗商品的多品種上漲情況,引起了國內(nèi)監(jiān)管部門的強(qiáng)烈關(guān)注。預(yù)計(jì)在一系列調(diào)控措施的影響下,未來鐵礦石、動(dòng)力煤價(jià)格漲勢趨緩,區(qū)間震蕩。

      黑色系領(lǐng)漲 金價(jià)站上關(guān)鍵點(diǎn)位

      年初以來,大宗商品表現(xiàn)搶眼。作為大宗商品龍頭的原油價(jià)格大幅上行,帶動(dòng)整個(gè)大宗商品市場走強(qiáng)。

      投資機(jī)構(gòu)高盛表示,目前大宗商品市場處于短缺狀態(tài)。追蹤23種能源、金屬和農(nóng)作物期貨的彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)今年早些時(shí)候創(chuàng)下歷史新高,包括石油在內(nèi)的許多大宗商品期貨價(jià)格都出現(xiàn)較大幅度現(xiàn)貨溢價(jià)。

      繼突破每桶90美元后,國際油價(jià)仍在繼續(xù)上漲,逼近100美元大關(guān)。同花順數(shù)據(jù)顯示,2月14日,布倫特4月原油期貨開盤價(jià)達(dá)95.2美元/桶,盤中最高價(jià)為96.16美元/桶,創(chuàng)下2014年9月以來最高價(jià)格;WTI的4月原油期貨開盤價(jià)為91.97美元/桶,最高價(jià)為93.10元/桶。同期,Wind數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)石油天然氣指數(shù)為2293.92,同比上漲1.42%。

      粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒接受記者采訪時(shí)表示,國際油價(jià)持續(xù)上漲,突破90美元/桶,創(chuàng)2014年9月以來新高。一是OPEC無法實(shí)現(xiàn)足額生產(chǎn),美國頁巖油產(chǎn)量增長仍緩慢,導(dǎo)致供應(yīng)偏緊;二是全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù),需求回暖;三是俄羅斯和烏克蘭局勢緊張引發(fā)市場擔(dān)憂,進(jìn)一步推高油價(jià)。

      接受記者采訪的多位期貨交易員多數(shù)認(rèn)為,一二季度油價(jià)有望突破100美元。高盛近期就警告稱,看漲油價(jià)的核心依據(jù)是,兩大關(guān)鍵緩沖(庫存和閑置產(chǎn)能)都處于歷史低位。到夏季,OECD庫存或降至2000年以來的最低水平,OPEC+閑置產(chǎn)能也將降至歷史最低水平的120萬桶/日。1990年以來的6個(gè)先例表明,供給彈性的缺乏,需要遠(yuǎn)期合約價(jià)格上漲25%~100%,才足以達(dá)到破壞需求的效果,以重新實(shí)現(xiàn)供需再平衡。

      就黑色系而言,鐵礦石漲勢明顯。標(biāo)普普氏鐵礦石指數(shù)經(jīng)理王楊雯對記者表示,一季度國內(nèi)海外需求都偏強(qiáng)。“這是工廠復(fù)產(chǎn)帶來的鐵礦石需求。”鐵礦石的下游則是鋼材,鋼材的需求則和經(jīng)濟(jì)形勢息息相關(guān)。

      不過,黑色系飆升更多是短期的季節(jié)性因素。主流觀點(diǎn)認(rèn)為,有色金屬、原油等國際品種漲勢更能夠持續(xù)。高盛近期發(fā)布的報(bào)告提及,銅突破在即。上周倫銅已經(jīng)一度突破10000美元大關(guān),上周五,倫銅一度沖高至10182美元/噸。不過,由于美國通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)近40年新高,市場對于美聯(lián)儲收緊貨幣政策預(yù)期升溫,美指反彈利空期銅,銅價(jià)連續(xù)兩日大跌,回吐周初漲幅,最終收于9820美元/噸。

      “我們認(rèn)為,海外需求仍好,中國春節(jié)淡季過后,銅價(jià)格不排除能繼續(xù)攀升,先行沖擊10500美元,后續(xù)仍要尋找新動(dòng)能。”上海有色網(wǎng)(SMM)高級銅分析師張栩皓(Jerry Zhang)對記者表示。

      就短期來看,由于從電動(dòng)汽車到電網(wǎng)等多種需求驅(qū)動(dòng)因素的影響,到2022年銅的需求將保持緊張水平,一旦宏觀負(fù)面因素減弱,銅將重新定價(jià)。關(guān)鍵問題就在于——銅價(jià)突破的催化劑將在何時(shí)出現(xiàn)。

      與此同時(shí),目前各界對于黃金走勢抱有期待,尤其是在俄羅斯、烏克蘭等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷升級的背景下。截至本周一,國際金價(jià)已經(jīng)站上了1850美元的關(guān)鍵點(diǎn)位。第一財(cái)經(jīng)早在兩周前就報(bào)道,技術(shù)面看,金價(jià)似乎突破在即,如果站上阻力位1845~1855美元并持續(xù)上漲,后市或上攻1950美元。即使在加息預(yù)期下漲幅有限,但可能成為平衡投資組合波動(dòng)的有力工具。

      世界黃金協(xié)會EMEA(歐洲、中東、非洲)資深分析師斯特里特(Louise Street)對記者表示:“利率上升助長了一些投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,也反映在黃金ETF的流出上。但在央行購金行為的影響下,投資者對避險(xiǎn)資產(chǎn)的追尋也促進(jìn)了金條和金幣購買量的提升。2021年各國央行總計(jì)增持黃金463噸,較2020年增長82%。來自新興市場和發(fā)達(dá)市場的多國央行均增加了黃金儲備,使全球央行黃金儲備總量達(dá)到近30年來的最高水平。”

      全年大宗商品價(jià)格走勢如何

      在農(nóng)產(chǎn)品方面,芝加哥期貨交易所的數(shù)據(jù)顯示,截至13日,芝加哥市場小麥近月期貨報(bào)7.98美元/蒲式耳,近日單日漲幅一度超4%。5月交割的小麥期貨價(jià)格更是一度創(chuàng)下四個(gè)多月最大漲幅。

      玉米和大豆相關(guān)期貨品種亦有上漲。截至13日,芝加哥市場玉米近月期貨報(bào)7.99美元/蒲式耳,大豆近月期貨報(bào)15.86美元/蒲式耳。

      財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對分析,近期全球大宗商品價(jià)格的上漲,一是極端天氣和地緣政治沖突等因素導(dǎo)致能源價(jià)格上漲;二是全球疫情第四波大暴發(fā),拖累生產(chǎn)和供給能力恢復(fù),導(dǎo)致供應(yīng)鏈緊張。

      關(guān)于全年大宗商品價(jià)格走勢,伍超明告訴記者,預(yù)計(jì)全年大宗商品價(jià)格波動(dòng)下行概率偏大。一是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,根據(jù)OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)(CLI),美、歐、日、英等國經(jīng)濟(jì)增速可能在去年底已經(jīng)見頂,商品需求減緩;二是如果疫情好轉(zhuǎn),全球需求將從商品轉(zhuǎn)向服務(wù),商品價(jià)格缺乏大幅攀升的需求基礎(chǔ);三是疫情的不確定性可能延緩供應(yīng)鏈的恢復(fù)速度,會加大商品價(jià)格波動(dòng)幅度,但不會改變供應(yīng)鏈整體好轉(zhuǎn)趨勢。

      羅志恒也認(rèn)為,預(yù)計(jì)全年大宗商品區(qū)間震蕩,難以重現(xiàn)去年的漲勢。價(jià)格本身已處歷史高位,歐美寬松政策退出抑制通脹,國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策將逐步生效。預(yù)計(jì)今年國內(nèi)CPI相對穩(wěn)定,PPI同比持續(xù)回落,不會對貨幣政策構(gòu)成制約。

      中信證券認(rèn)為,全年來看,大宗商品可能呈現(xiàn)分化格局。一方面內(nèi)需驅(qū)動(dòng)可能強(qiáng)于外需驅(qū)動(dòng),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐季改善確定性強(qiáng),而歐美在貨幣政策全面收緊過程中外需存在見頂回落壓力,因此國內(nèi)需求占比較高的黑色系品種可能相對強(qiáng)于外需占比高的原油和基本金屬;另一方面是商品屬性強(qiáng)于金融屬性,金融屬性占比高的基本金屬和貴金屬可能受到歐美流動(dòng)性退出影響更大,因而承受壓力,而原油和黑色系品種等受海外貨幣政策影響更小的品種可能相對強(qiáng)勢。

      國內(nèi)監(jiān)管部門出手調(diào)控

      國內(nèi)方面,由中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查與發(fā)布的2022年1月份中國大宗商品指數(shù)(CBMI)為101.9%,較上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn),指數(shù)兩連升至近九個(gè)月以來的最高點(diǎn),表明國內(nèi)大宗商品市場預(yù)期向好。

      國家統(tǒng)計(jì)局1月30日發(fā)布的2022年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)顯示,主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為56.4%和50.9%,高于上月8.3和5.4個(gè)百分點(diǎn),重回?cái)U(kuò)張區(qū)間,制造業(yè)市場價(jià)格總體水平較上月上漲。從行業(yè)情況看,石油煤炭及其他燃料加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)均升至60.0%以上高位區(qū)間,相關(guān)行業(yè)原材料采購價(jià)格和產(chǎn)品銷售價(jià)格明顯上漲。

      春節(jié)后動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲,秦皇島5500K煤種報(bào)價(jià)最高超過1200元/噸,期貨主力ZC2205合約價(jià)格也出現(xiàn)大幅上漲,最高漲幅超過15%。動(dòng)力煤價(jià)格的大幅上漲引起了管理層的迅速關(guān)注。

      早在1月28日,國家發(fā)改委就表態(tài),高度關(guān)注煤炭價(jià)格變動(dòng),已召開專題會議部署春節(jié)期間煤炭穩(wěn)產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)工作;2月9日國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合召開會議,安排部署持續(xù)做好穩(wěn)定煤炭市場價(jià)格工作,并對監(jiān)測發(fā)現(xiàn)的部分煤炭價(jià)格虛高企業(yè)進(jìn)行了約談提醒,要求抓緊核查整改。

      此外,鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢上漲偏離供需基本面也引發(fā)關(guān)注。近期,包括國家發(fā)改委、市場監(jiān)管總局、中鋼協(xié)在內(nèi)的多部門和機(jī)構(gòu)都提出,要加強(qiáng)市場監(jiān)管、確保鐵礦石市場平穩(wěn)運(yùn)行。

      羅志恒表示,鐵礦石價(jià)格持續(xù)反彈,一是巴西暴雨和澳大利亞疫情導(dǎo)致鐵礦石進(jìn)口減少;二是去年四季度限產(chǎn)政策有所放松,穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺,去年12月基建投資增速回升,終端需求改善,利潤率較高,鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫。

      目前,一系列調(diào)控措施已經(jīng)見效。截至2月11日夜盤,鐵礦石2205合約報(bào)收于770元/噸,跌幅達(dá)7.62%。2月11日、2月12日新加坡交易所掉期主力合約分別下跌3.05%和1.87%。業(yè)內(nèi)分析,短期的部分利好因素已被市場所消化和體現(xiàn)在近期鐵礦石上漲的行情中。在國家多措并舉、確保鋼鐵逐步減產(chǎn)和大宗商品保供穩(wěn)價(jià)的大局下,進(jìn)口鐵礦石需求將觸頂回落。

      羅志恒告訴記者,預(yù)計(jì)未來鐵礦石、動(dòng)力煤價(jià)格漲勢趨緩,區(qū)間震蕩。一是供給緊張問題將得到緩解,進(jìn)口增加;二是發(fā)改委等部門出臺調(diào)控措施,落實(shí)保供穩(wěn)價(jià);三是穩(wěn)增長下,終端需求回升對價(jià)格形成一定支撐。

       

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